稳定币狂欢

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不过这种“数字印钞机”模式高度依赖美联储政策：若美元利率下行，其利润或将腰斩。

本次IPO，Circle定价为每股31美元。这一价格高于预期的27至28美元区间。按该价格计算，Circle的市值将达到69亿美元。如果计入员工股票期权、限制性股票单位和认股权证，该公司的完全稀释估值约为81亿美元。

根据美国证券交易委员会的文件，“木头姐”凯西·伍德的ARK Investment Management表示，有兴趣购买价值高达1.5亿美元的Circle股票。贝莱德也计划获得约10%的IPO股票。Circle美股IPO获得25倍超额认购。

不过，Circle的崛起之路并非一帆风顺。 其2021年借壳SPAC上市因监管审查失败，2023年硅谷银行危机导致其33亿美元储备一度冻结，迫使公司加速推进“牌照+上市+透明度”战略。

国盛证券称，此次Circle成功上市，将进一步推动美国稳定币市场的发展，同时加速传统金融用户尤其是机构用户对稳定币的接受进程。稳定币自诞生以来，成为加密货币市场参与者的重要工具———提供价值储备和计价工具，同时作为各类加密货币现货/期货交易的保证金，是最为重要的一类加密货币工具。

此外，还有分析指出，上市带来的透明度提升可能改变行业游戏规则： Circle承诺披露季度审计报告，与Tether的“选择性披露”形成鲜明对比，或将推动稳定币储备标准全球化。

更深层次看，这是美元数字化霸权的延伸。 国泰海通报告指出， 当前稳定币以美元代币为主导，本质上就是美元主导的区块链上的货币体系。 稳定币的发展，其实是将美元的主导地位拓展到了加密货币领域。

全球规则重构

在Circle筹备上市之际，全球稳定币监管版图也在经历深刻重构。今年5月，美国参议院通过《GENIUS法案》，标志着美国在稳定币监管方面迈出关键一步。该法案为稳定币发行商制定了详细框架， 核心内容包括：强制1∶1资产储备，且仅限高流动性资产（现金、短期美债等）；禁止稳定币提供利息收益；限制外国发行人进入美国市场；明确稳定币既非证券也非商品，避免重复监管。

法案最具战略意义的条款在于——— 支付型稳定币必须以美国国债作为储备资产。 这一规定使美元稳定币成为美国国债的新型分销渠道：当全球用户购买稳定币时，发行机构需将资金配置为美债，实现资金向美国财政部的回流。

花旗集团预测，在监管路径清晰化情景下，全球稳定币市值将从2025年的2300亿美元增长至2030年的1.6万亿美元。

除了美国，中国香港特区政府《稳定币条例》于5月30日正式刊宪生效，使其成为全球首个对法币稳定币建立全面监管的司法管辖区。该条例要求发行人必须获得香港金融管理局的许可，并满足严格的储备资产管理和赎回机制要求。

中信建投证券研报指出，本次开创性立法举措被视为香港继2017年推出虚拟银行牌照制度后，在金融科技监管领域的又一次重大突破，不仅将进一步巩固其作为国际金融中心的地位，也将在全球数字金融治理领域中树立“东方标准”。

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