正文
通胀和资产泡沫是表，信用扩张是里。
没有信用扩张，通胀和资产泡沫也难以形成。因此，中国政府下调2017年M2增长目标，控通胀和抑制房地产泡沫只是表象或目标，而本质上是要抑制商业银行信用扩张和抑制社会杠杆率过度上升。在宏观审慎管理框架（MPA）考核约束下，下调2017年M2增长目标，不仅约束商业银行表内信贷扩张，还会约束商业银行表外理财、非标业务扩张。商业银行信用扩张放缓，意味着社会杠杆率的提升速度放缓，资产价格膨胀速度放缓。资产价格滞涨持续时间越久，加杠杆背负负债的利息支出将不断消耗高杠杆投资者的流动性，时间的天平将对其越来越不利。为筹集流动性，这些高杠杆投资者或将被迫抛售流动性较好的资产（利率债、高评级信用债等），引发资产价格快速下跌和流动性冲击，对此不可不察。同时，当债券价格上涨，也要切忌盲目乐观追涨，风险意识不能松懈，并保留流动性，以备在流动性冲击时购入那些高杠杆投资者抛出的“带血”的质优价廉资产。
1.为什么下调M2增长目标？
路透社援引政策消息来源报道称，中国政府计划将2017年广义货币供应量（M2）增速目标从去年的13%下调至12%左右，以争取在保持经济增长的同时控制债务风险。实际上，2002年以来，中国政府曾下调过2005年、2011年、2012年、2013年、2015年的M2增长目标，综合分析来看，其主要动因是控通胀、防风险。如今，中国政府再次下调2017年M2目标增速，也是为了抑制房地产泡沫，控通胀，同时防范资金脱实向虚加杠杆累积的系统性风险。
下调2005年M2增长目标的原因：
2004年实施的积极财政政策使得固定资产投资过快增长，经济出现过热，通胀压力增大，但稳健的货币政策使得2004年M2增长率低于年初目标值。因此，2005年的宏观政策调整为：财政政策由积极变为稳健，并继续控制固定资产投资规模的过快增长，同时继续实施稳健的货币政策，并下调M2增长目标。
下调2011年M2增长目标的原因：
2010年实施的积极财政政策和适度宽松的货币政策，虽然拉动了投资增长，并使得中国经济在金融海啸后率先反弹，但也造成了M2增长率明年高于年初目标值，使得CPI上升，通胀预期抬头。因此，2011年的宏观政策调整为：把稳定价格总水平放在更加突出的位置，继续实施积极的财政政策，但货币政策由适度宽松转为稳健，并要求把好流动性这个总闸门，且下调M2增长目标。
下调2012年M2增长目标的原因：
2011年实施的稳健货币政策，使得M2增长率低于年初目标值，经济下行压力增大，同时CPI涨幅有所回落但仍然高位运行，中国经济呈“滞胀”态势。因此，2012年的宏观政策调整为：把解决经济社会发展中的突出矛盾和问题、有效防范经济运行中的潜在风险放在宏观调控的重要位置，继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策，货币政策要根据经济运行情况，适时适度进行预调微调，有效防范和及时化解潜在金融风险，并继续下调M2增长目标。
下调2013年M2增长目标的原因：
2012年CPI下行，但是，经济增长下行压力和产能相对过剩的矛盾突出，同时稳健货币政策偏松，M2增长率仅略低于年初目标值，资金脱实向虚流向房地产，房地产价格泡沫压力增大。因此，2013年的宏观政策调整为：继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策，但要加强房地产市场调控，高度重视财政金融领域存在的风险隐患，并继续下调M2增长目标。
下调2015年M2增长目标的原因：
2014年，工业部门产能过剩，通缩压力增大，CPI下行，经济下行风险上升，同时外汇占款减少，M2增长率低于年初目标值。因此，2015年的宏观政策调整为：把转方式调结构放在更加重要位置，继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策，积极的财政政策要有力度，货币政策要更加注重松紧适度，同时决策层认为全面刺激政策的边际效果明显递减，而且外汇占款减少，所以M2增长目标有所下调。
综上所述，中国政府计划下调2017年M2目标增速，也是为了抑制房地产泡沫，控通胀，同时防范资金脱实向虚加杠杆累积的系统性风险。
2.下调M2增长目标当年经济基本面与10年期国债利率表现
