【能化早评】美国缓和关税担忧，油价回升

混沌天成研究 · 公众号 · · 2025-04-23 08:33

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PX-PTA：

供应端:截止4.22日，PX开工持稳至72.5%，3月底至5月集中检修；PTA近期部分装置有重启预期，开工升至78.8%，但5月仍有新增计划检修。

需求端：卓创数据截止4.22，聚酯开工转降至88.95%，整体开工处于高位，也有已在转降。终端织造开工下降至63.43%，订单开工整体转降。海外关税缓和后，预计间接抢出口会增加。但受限于东南亚产能订单瓶颈，抢出口预估也有限；终端需求整体仍在负反馈中。

观点：PX预计在去库，Q2去库格局暂不变，但去库有收窄预期；PTA检修5月增多，有加工费修复逻辑，但定价核心还看PX。目前关税冲突再起，但原油企稳偏强，短期盘面在弱需求预期与强成本间反复，但原油与需求整体趋势仍向下，暂看偏弱趋势未改。

MEG：

供应端：卓创数据，截止4.22日，开工持稳至57.22%，4月检修计划大幅增加。海外也进入检修期，中东装置开始检修，进口有下降预期。

库存端：截至4月21日，隆众数据华东主港库存下降，库存中位偏低。

观点：乙二醇正在兑现国内外供应下降，Q2去库格局明确，因MEG进口美国占表需也有3.4%，同时有两套乙烷装置也有停车风险，单边风险较大，维持多配观点；原油反弹关税缓和后，乙二醇预计相对为聚酯板块最强，但也要关注去库情况，若原油再次回归跌势，可考虑MEG-PX。近期传盘面多头将大量接交割货，但基差未见走强。

纯碱玻璃

1、市场情况

玻璃：今日浮法玻璃现货价格1279元/吨，环比上一交易日持平。沙河区域部分厂家出货有所好转，业者适量补货，市场成交尚可，部分小板市场销售价格略有上行。华东市场淡稳操作，企业稳价出货为主，下游跟进一般，操作刚需。华中市场今日价格暂稳，产销一般。华南市场除少数企业成交灵活，价格松动外，多数企业价格维稳，下游采购原片仍维持刚需。东北市场价格暂时稳定，下游需求有限，多数企业出货一般。

纯碱：今日，国内纯碱市场走势淡稳，个别企业阴跌调整。装置运行稳定，生产正常，据了解明天南方碱业设备短停。期货下跌，当前期现成交量增加，价格优势。国内价格下跌，出口优势逐步建立。

2、市场日评

玻璃：

中长期矛盾：我们重新计算玻璃下游各个行业的需求，以当前的玻璃日熔量推算平衡表，预期2025年玻璃供需基本平衡，但目前观察到终端项目资金问题仍较大，需求或被延后，市场走势或比较极端，建议根据市场动态调整策略。