【华泰宏观|专题】如何看待特朗普对欧盟50% 的关税威胁？

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个基点， 10 年期美债利率虽然小幅收跌 2.3 个基点、但消息发布后跌幅有所收窄。美国“股债汇”三杀显示，关税“过山车”会强化美国政府公信力下降的趋势，加速全球去美元化的趋势（图表 1 和 2 ；参见 《美中关税降级的缘起、影响和后续》 ， 2025/5/13 ）。

2. 特朗普本次对欧盟关税突然强硬，可能更多是出于“博弈”心态，即对欧盟商贸谈判态度较强硬的“反制”。

近期美欧关税谈判进展缓慢，且欧盟对美关税准备反制措施，可能是特朗普关税威胁的触发因素，或更多是“博弈”手段。 近日美国财长贝森特表示，欧盟存在“集体行动问题”，这在一定程度上阻碍了美欧贸易谈判的进展。同时，在 5 月 22 日结束的 G7 财长与央行行长会议当中，仅美英达成贸易协议，且会议声明没有涉及关税议题， 显示美国与包括欧盟主要国家在内的其他 G7 国家都未能达成贸易协议 。此外， 5 月 8 日，欧盟就反制美国关税的商品清单启动公众咨询，涉及从美国进口的价值 950 亿欧元（约合 1,070 亿美元）产品。结合特朗普此前曾通过威胁对中国、墨、加、哥伦比亚等国大幅加征关税作为谈判杠杆的经验，此次对欧盟的关税威胁可能带有较多的“博弈”成分。

3. 如果对欧盟加征 50% 关税，对欧美经济而言将形成“两败俱伤”的不利局面。

由于美国和欧盟互为对方第一大贸易伙伴，如果美国对欧盟加征 50% 关税，对双方经济都将造成较大冲击，殃及货物和服务贸易、以及跨国公司利益。 如我们在 《如何理解特朗普提出的对欧盟加征 25% 关税？》 （ 2025/2/27 ）中分析， 2024 年美国分别占欧盟进、出口的 14% 、 21%

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