比较客观，而且这种经济走势，在其他和美国关系紧密的国家也出现了相似趋势，事情从以前“看起来赢面不大的单打独斗（比如越南/印度）”，有小概率向“看起来变数更大的组合拳”转变。——这才是国内外一些悲观声音增加的主因，而不是所谓的屁股歪了。 
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关于美国这轮制造业投资的“超级周期”，我们知道些什么？
1、这两天最热的一张图来自“美国制造业建厂投资”（construction spending: Manufacturing）在2023年以来如同火箭般上升（图1）。
2、这是一个月度公布的折年名义值，由Census Bureau公布，统计的是美国制造业部门的在建厂房（structure）的金额。该数据是Census Bureau主要利用道奇数据与分析公司的样本进行统计的，大约覆盖了6500个总投资额7.5万美金以上的在建项目，也被BEA用于计算美国GDP中的制造业投资（图2）。
3、从该数据看，美国制造业在建的厂房总额度（折年）在2023年4月上升到了1890亿美元，超过2022年同期的2倍（图1）。如果这一趋势持续，那么仅制造业投资本身就将提振美国二季度名义GDP增速0.7个百分点。美银的分析师在前几天的报告中，将这轮制造业投资热潮称之为“美国制造业的超级周期”（manufacturing investment supercycle）。
4、制造业厂房投资蹿升的原因是什么？财政部在6月27号发布了一篇报告，将制造业投资进行了去通胀（deflate）并进行了细致拆分，发现主要的上升来自电脑、电子和电气行业（Computer, electronic and electrical），其2023年4月的在建厂房总额——按2022年美金计算——接近1000亿美金（图3），不仅占了整个制造业厂房投资的超过50%（图4），更是较2年前上升了接近10倍。此外，美财政部的这篇报告还对比了其他发达经济体的制造业投资情况，发现日、德、澳、英都没有出现制造业投资超出历史趋势的大幅上升（图5）。
5、很自然的，财政部将这种火箭般的上升归功于拜登芯片法案（CHIPS Act）推动芯片企业将工厂搬回美国。CHIPS Act于2022年8月签署生效，不仅向愿意在美国建厂的芯片制造企业提供大约530亿美元的联邦补贴，更重要的是限制了任何领取这些补贴的制造业企业在中国等“威胁美国国家安全”的国家建厂。
6、但从图3中可以看出，芯片行业厂房投资的快速上升早在法案生效前就已经开始。很难判断到底有多少比例的投资是因为这项具体的法案，有多少投资是整个芯片产业链在疫情冲击后由Just-in-time到Just-in-case的转变，还有多少投资是聪明的芯片厂商们嗅到了其他的味道。
7、根据美国芯片工业协会（SIA）的报告，2020年5月至2023年4月，已经有超过50个半导体项目在美国开工，总投资金额大约2100亿美元。从其提供的厂商列表来看，前十大项目分别来自台积电、德州仪器、英特尔、美光、三星等企业（图6）。从区域来看，项目覆盖19个州（图7）。其中，涵盖了亚利桑那、犹他、科罗纳多、新墨西哥等州的山地区（Mountain）是制造业投资增长最快的区域（图8），这与半导体企业的投资区位也一致——台积电和英特尔都在亚利桑那州建了厂，德州仪器则在犹他州投了资。
8、The Hill的报道称，强劲的厂房投资导致很多区域的建筑相关工种奇缺。新墨西哥州的建筑与贸易协会负责人表示“整个墨西哥州已经找不到新的电焊工了”。近期非常强劲的建筑业劳工增长一定程度上或许也与制造业投资的快速增长有关（图9）。
9、不少观点认为在美国投资建厂不过是政治对垒之下，半导体厂商不得已而作出的选择。其成本高昂，效率低下，结果大概率是失败。例如，台积电就在年初的财报会上明确表示在美建厂的成本是在台湾的4倍。而另一家在美建厂的台湾企业长春集团则表示成本是台湾的10倍，主要来自不熟悉的监管环境以及高昂的材料成本。
10、无论这种基于地缘政治因素的投资行为能否获得合理回报，其都将在短期内对美国经济带来强劲的支撑效果，延缓美国经济在高利率环境下的走弱，但也将带来更为显著和持久的通胀压力。
1、这两天最热的一张图来自“美国制造业建厂投资”（construction spending: Manufacturing）在2023年以来如同火箭般上升（图1）。
2、这是一个月度公布的折年名义值，由Census Bureau公布，统计的是美国制造业部门的在建厂房（structure）的金额。该数据是Census Bureau主要利用道奇数据与分析公司的样本进行统计的，大约覆盖了6500个总投资额7.5万美金以上的在建项目，也被BEA用于计算美国GDP中的制造业投资（图2）。
3、从该数据看，美国制造业在建的厂房总额度（折年）在2023年4月上升到了1890亿美元，超过2022年同期的2倍（图1）。如果这一趋势持续，那么仅制造业投资本身就将提振美国二季度名义GDP增速0.7个百分点。美银的分析师在前几天的报告中，将这轮制造业投资热潮称之为“美国制造业的超级周期”（manufacturing investment supercycle）。
4、制造业厂房投资蹿升的原因是什么？财政部在6月27号发布了一篇报告，将制造业投资进行了去通胀（deflate）并进行了细致拆分，发现主要的上升来自电脑、电子和电气行业（Computer, electronic and electrical），其2023年4月的在建厂房总额——按2022年美金计算——接近1000亿美金（图3），不仅占了整个制造业厂房投资的超过50%（图4），更是较2年前上升了接近10倍。此外，美财政部的这篇报告还对比了其他发达经济体的制造业投资情况，发现日、德、澳、英都没有出现制造业投资超出历史趋势的大幅上升（图5）。
5、很自然的，财政部将这种火箭般的上升归功于拜登芯片法案（CHIPS Act）推动芯片企业将工厂搬回美国。CHIPS Act于2022年8月签署生效，不仅向愿意在美国建厂的芯片制造企业提供大约530亿美元的联邦补贴，更重要的是限制了任何领取这些补贴的制造业企业在中国等“威胁美国国家安全”的国家建厂。
6、但从图3中可以看出，芯片行业厂房投资的快速上升早在法案生效前就已经开始。很难判断到底有多少比例的投资是因为这项具体的法案，有多少投资是整个芯片产业链在疫情冲击后由Just-in-time到Just-in-case的转变，还有多少投资是聪明的芯片厂商们嗅到了其他的味道。
7、根据美国芯片工业协会（SIA）的报告，2020年5月至2023年4月，已经有超过50个半导体项目在美国开工，总投资金额大约2100亿美元。从其提供的厂商列表来看，前十大项目分别来自台积电、德州仪器、英特尔、美光、三星等企业（图6）。从区域来看，项目覆盖19个州（图7）。其中，涵盖了亚利桑那、犹他、科罗纳多、新墨西哥等州的山地区（Mountain）是制造业投资增长最快的区域（图8），这与半导体企业的投资区位也一致——台积电和英特尔都在亚利桑那州建了厂，德州仪器则在犹他州投了资。
8、The Hill的报道称，强劲的厂房投资导致很多区域的建筑相关工种奇缺。新墨西哥州的建筑与贸易协会负责人表示“整个墨西哥州已经找不到新的电焊工了”。近期非常强劲的建筑业劳工增长一定程度上或许也与制造业投资的快速增长有关（图9）。
9、不少观点认为在美国投资建厂不过是政治对垒之下，半导体厂商不得已而作出的选择。其成本高昂，效率低下，结果大概率是失败。例如，台积电就在年初的财报会上明确表示在美建厂的成本是在台湾的4倍。而另一家在美建厂的台湾企业长春集团则表示成本是台湾的10倍，主要来自不熟悉的监管环境以及高昂的材料成本。
10、无论这种基于地缘政治因素的投资行为能否获得合理回报，其都将在短期内对美国经济带来强劲的支撑效果，延缓美国经济在高利率环境下的走弱，但也将带来更为显著和持久的通胀压力。
