防御性配置可关注港股国有行和资源品种
PSL净投放于2023年12月正式重启,核心作用或表现为对企业中长贷的拉动效果。关注Q1的PSL力度、后续是否出台政策组合拳与实际经济数据是否体现政策效用。12月非农显示美劳动力市场短期仍偏紧,失业率与劳动参与率同步下行凸显美劳动力供给约束仍较强、结合仍有韧性的企业需求,或使已超越通胀增速的雇员薪酬增速短期仍可支持居民消费能力,海外流动性拐点或仍需待美股变数(约Q2)。23年报预告中消费电子、白电、商用车龙头股当前预告净利润增速较优。建议底仓配置港股国有行和资源,景气或可优选物流/机械/计算机/农业/港股服饰。
一张图复盘2023年A/H/美股
市场结构
海外流动性
A/H分行业估值
风险提示
1)国内经济复苏不及预期:若国内经济复苏不及预期,则港股下行风险加剧;
2)美联储收水超预期:若美联储收水超预期,则对贴现率拐点的研判有失效风险。
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