正文
有色金属、石油石化等行业景气度相对较高。
国际铝、铜价格仍位于2013年以来89%-95%的高分位数，光伏设备、装修建材等行业供需端有所承压。
数据：
1）1月制造业PMI较去年12月的50.1%回落至49.1%，非制造业商务活动指数亦回落至50.2%；2）国企利润回升带动去年12月工业企业利润增速转正至11%；3）1月CPI同比较去年12月0.1%回升至0.5%，主要受到“春节效应”的提振，PPI同比较去年12月持平于-2.3%。
事件：
1）中国对美国关税政策采取反制措施，自2月10日起，对原产于美国的部分进口商品加征关税（对煤炭、液化天然气加征15%关税；对原油、农业机械、大排量汽车、皮卡加征10%）；2）2月4日，商务部、海关总署公布对钨、碲、铋、钼、铟相关物项实施出口管制的决定。3）2月5日国务院会议，李强总理强调要敢于打破常规推出可感可及的政策举措。
本周关注周中发布的1月信贷社融数据。
风险提示：欧美经济超预期走弱拖累外需、地产需求超预期回落
。
上游：
上周（2月1 -7日）焦化开工率环比回落、同比降幅收窄，高炉开工率同环比均回升。
1月17日-23日，农历春节对齐后（下同），全国重点电厂日均耗煤同比下降18.9%，日均发电同比下降15.8%。1月21-2月3日，主流港口煤炭库存环比增加19.1万吨、同比增加1109.2万吨。2月1-7日，全国247家样本高炉开工率环比持平，高于去年同期1.9个百分点。此外，1月25日-2月7日，焦化企业开工率环比回落0.3个百分点，低于去年同期0.6个百分点，可能主要受天气污染和部分地区
焦化装置关停
的因素影响。
中游：
铜库存同环比均回升，物流指数环比持平、同比上行。
1月25-2月7日，农历春节对齐后（下同），铜库存同比增加7.1万吨，环比增加6.8万吨。1月4-10日，公路整车货运流量指数环比持平，高于去年同期5.5%，或受“抢出口”效应提振。
下游：
水泥开工率同环比降幅均走阔，建筑钢材成交同环比降幅均走阔。
上周水泥企业开工率环比降幅走阔至6.9个百分点，低于去年同期20.8个百分点。1月11-17日，建筑钢材日均成交量环比降幅较上周的17.9%走阔至22.2%，同比降幅较去年的31.7%走阔至38.7%。此外，1月31-2月6日，半钢胎开工率环比提升9.5个百分点，高于2024年同期7.5个百分点、显示汽车供给侧景气度仍较高。
出行活动：
百城拥堵指数同环比均回落。地铁客运量环比持平，但高于历史农历同期。国内、国际航班数量均继续上行。
1月31-2月6日，18城地铁客运量周环比持平，同比增加5.4%。此外，1月27-2月2日，百城拥堵指数周环比回落至-17.3%，同比回落至-18.5%。城际/国际出行方面，国内航班数量环比上升4.8%，国际航班数量环比上行0.3%，分别为2019年同期的121.47%/95.7%。
线下消费：
汽车零售同环比均上行，电影票房环比下行、同比上行。
1月13-19日乘用车日均零售销量环比回升至52.8%，高于历史农历同期7.6%；1月1-19日乘用车销量累计同比回落5%，较12月农历同期下降27%。此外，2月1-7日，全国电影票房环比下行2.1%，但高于去年同期8.7%。
地产需求：
上周新房成交面积同比从前一周的-31.0%增长至3.0%（农历春节对齐后，下同），二手房成交面积同比从前一周的-12.5%增长至72.8%，其中一线城市二手房成交同比仍维持在19.2%的高增速。价格方面，二手房挂牌价格指数环比上行0.1%，土地成交环比量跌价涨。
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上周60城新房成交面积同比从前一周的-31.0%增长至3.0%。分线而言，一/二/三线城市新房成交面积同比分别录得50.9%/-2.9%/-35.7%。具体看，一线城市中，北京/上海新房成交面积环比分别上行49.3%/83.8%，广州/深圳新房成交面积环比分别下行0.4%/49.4%。
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26城二手房成交面积同比增速由前一周的-12.5%增长至72.8%，环比上行98.3%。分线而言，一/二/三线城市二手房成交面积同比分别变动19.2%/45.5%/-1.5%，一/二/三线城市二手房成交面积环比下行70.2%/45.1%/54.5%。具体看，一线城市中，北京/深圳二手房成交面积环比分别上行79.2%/231.0%，二线城市中，杭州/成都/青岛/苏州/厦门环比分别上行182.2%/288.8%/163.1%/88.4%/103.1%。
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百城土地周均成交面积周环比下行91.0%，低于2024年同期36%。价格方面，百城土地成交楼面均价环比上行126.3%，高于2024年同期-1%。
