2019年9月份中国证券类私募基金融智评级报告（微信文章未删减版）

一

评级情况

2019年9月份，指数先涨后跌，月初沪指一路上涨突破3000点，并于9月16号涨至3043点，之后探顶回调在月底重新触及2905点。指数涨跌幅方面，沪指、深成指、上证50和创业板指数月内涨跌幅分别为0.66%、0.86%、0.88%和1.03%。

在此背景下，下面统计分析存续基金融智评级情况，9月份，共有13139只产品参与一年期评级，8541只产品参与二年期评级，5196只产品参与三年期评级，917只产品参与五年期评级。各周期参与评级的产品数量较8月均有所下降，可能是季度结束后部分产品到期所致。不过产品整体质量有所提升，一/二/三/五年期三星级以上产品占比均较8月有所提升。此外，除一年期产品外，二、三、五年期五星级产品占比均较8月有所提升。具体星级分布数据如表1：

表1：各评级周期星级产品数量分布

具体产品的评级情况，投资者可登录私募排排网查看，具体查询地址如下：

一年期股票策略评级情况查询地址：https://dc.simuwang.com/?condition=rating:5;ret:4;rating_year:1

二年期股票策略评级情况查询地址：https://dc.simuwang.com/?condition=rating:5;ret:5;rating_year:2

三年期股票策略评级情况查询地址：https://dc.simuwang.com/?condition=rating:5;ret:6;rating_year:3

五年期股票策略评级情况查询地址：

https://dc.simuwang.com/?condition=rating:5;ret:8;rating_year:5

如需查询其他策略的各周期评级情况，进入上述链接修改并选择具体的策略，可自助查询。

二

五年期五星级基金变动

五年期五星级基金，代表着过去五年，产品在同类策略里面综合表现比较突出。2019年9月，五年期五星级产品共92只，在五年期所有产品中占比10.03%，无论在绝对数量和相对占比上均较8月有所提升（87只，占比8.04%）。下面表2和表3，分别是2019年9月份五年期五星级评级的新晋名单和降级名单。

表2：五年期五星级评级新晋名单

表3：五年期五星级评级降级名单

从表2的结果来看，9月份五年期五星级评级产品中，有11只产品为新晋五星基金，较上个月有较大提升。且新晋产品的质量也有所提升，无论是近五年收益率或索提诺比率都普遍高于8月新晋产品平均水平。此外，大部分产品继续维持着五星级评级。

从表3的结果来看，总共有5只在2019年8月份的五年期评级中获得五星级的产品，在今年9月份评级中降级，降级后的评级全部为4星级。降级的主要原因在于最近五年期间的区间收益率或索提诺等风险收益指标表现变差，或者同策略排名下降。另外有3只产品由于净值未更新，1只产品由于清算，导致9月份未能参与评级。

三

连续12个月获评五年期五星级基金

随着评级周期区间的滚动，不停的有私募基金纳入新的评级周期，每个月不断的有产品降级的同时，也有不少的产品新晋。此外，也有不少的产品在最近的多个评级结果中，连续多个月摘得五星级评级。下面是五年期评级周期中，连续12个月获得五星级评级的部分产品名单，数据结果如下表4。

表4：连续12个月获评五年期部分五星级基金

9月已经累计有32只产品连续12个月卫冕五星级评级，上述是其中近五年收益率靠前的15只产品的数据，其中有9家私募产品继8月后近五年收益率继续排名前15，包括新思哲投资、易鑫安资管、证大投资、诚盛投资、汉和资本、思晔投资、仙童投资、银帆投资、上海朱雀投资。这些私募大部分规模在5-35亿之间；全部是股票策略；近五年收益率区间为142.08%-383.07%，索提诺区间为1.33-5.02，大幅好于同期市场基准指数。

四

五年期五星级基金的融智风格

融智风格方面，和8月多是进攻型产品不同，9月份92只五年期五星级基金中，超过一半的基金风格为攻守兼备，比例高达57.6%，剩余部分进攻型和防御型产品各半，可见五年期五星级产品适应市场风格轮换的能力有所加强。

图1：五年期五星级基金融智风格统计

数据来源：私募排排网组合大师

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五

评级简介

1、评级目的

为了让投资者、投资顾问及其他相关机构更好的评估和比较私募基金的表现，并希望能够促使私募基金的调查研究过程更加透明，推动私募基金的规范健康发展，融智评级针对成立一年或者一年以上的非结构化私募证券投资基金产品（单账户、海外基金、穿透式TOT除外），基于历史业绩进行定量分析，建立了五星评价体系。评级结果只陈述过去，不预测未来。

2、评级对象

针对非结构化私募证券投资基金产品（单账户、海外基金、穿透式TOT除外），且至评价时点至少具备一年以上历史业绩。

3、评级指标

融智评级综合考虑绝对收益，最大回撤和风险调整收益指标，在关注盈利能力的同时，增加了对下行风险的考虑。

4、评级步骤

1）、数据准备：基于融智数据团队于上月5日至本月5日对私募基金净值数据的收集整理，数据来源于相关第三方托管公司或私募机构。

2）、指标计算：计算评级区间内指标值，进行排名并以此作为星级评价的依据。

3）、星级规则：根据融智综合指标排名来评定星级，前10%评价为五星，接下来的22.5%为四星，中间的35%为三星、随后的22.5%为二星、最后的10%为一星。

4）、融智风格箱：旨在通过分析产品对市场的敏感度来定量的划分产品的风格，刻画产品的进攻能力和防御能力。风格箱中运用到的两个指标为上行捕获率和下行捕获率，通过两个指标值的分布区域定位基金风格。

5、更新频率

融智私募基金评级每月10日公布上月评级结果（只针对上月5日至本月5日公布净值的私募），以月频率滚动更新。

6、评级使用

融智评级是以产品过往业绩为基础的定量评价，产品具有较高的星级，并不等于该产品未来能够继续取得了良好的业绩，其未来表现仍然受到投资组合变动的影响。产品具有高的星级，也不等于该投资组合适于每个投资人，因为投资人的投资目标、投资周期和风险承受能力因投资人而异。评级结果每月定期更新，其评价结果的变化，并不一定表示产品业绩表现的回落，也可能是其他同类基金表现转好所致。

投资人不应以星级下降作为赎回产品的指引。