五一假期旅游人次及收入增长较强，地产成交增速稳健，港口高频数据显示5月出口或有所降温，关税影响逐步凸显。
出行方面
，五一假期居民出行人数/旅游收入同比增长6.4%/8%，隐含人均支出增长1.5%，居民消费倾向边际修复。
工业生产方面
，焦化/高炉开工率同比回升7.6/4.0个百分点，水泥企业开工率同比回落4.7个百分点；建筑钢材成交量同比大幅下行23.3%。
出口方面
，HDET 高频指标显示5月出口环比弱于季节性，同比或转负。
地产方面
，上周44城新房成交面积同比从前一周的1.7%回升13.4%，主要是假期低基数提振；而二手房成交面积同比从前一周的18.6%放缓至10.3%，其中一线城市同比录得24.5%。
价格指标及变化
国际油价低位回升、金价周中再创新高，国内原材料价格涨跌互现，国内主要农产品价格有所回升。
上周布伦特原油价格环比上行4.3%至63.9美元/桶；COMEX黄金环比上升2.5%至3,329美元/盎司；国内铜/尿素价格环比分别上行0.1%/2.8%，螺纹钢/水泥价格环比分别下行1.9%/2.4%。农产品价格有所回升，蔬菜/水果/猪肉价格环比分别上行0.2%/5.5%/0.1%。
上周银行间流动性偏松，十年期国债收益率上行，人民币兑美元汇率略回撤。
银行间利率整体下行，DR007/R007环比下行5.8/25.9个基点；国债收益率曲线整体趋陡。利率债净发行同比小幅多增87亿元，国债/地方政府债净发行同比分别少增14/640亿元，非金融企业股票融资环比上升。上周人民币兑美元汇率环比回落0.4%，对一篮子货币汇率环比上行0.14%。
有色金属价格涨跌互现，黑色金属和光伏产业链价格回撤，铁水产量边际上行带动国内煤炭去库，半导体产业链价格继续走高。
上周主要宏观事件及数据回顾
数据：
1）4月出口增速从3月的12.4%回落至8.1%，对美出口回落，而对东盟、拉美出口维持高增；进口同比增速从3月的-4.3%回升至-0.2%；2）4月CPI同比降幅持平于3月的0.1%；4月PPI同比降幅走阔至2.7%，主要受国际大宗商品价格回撤拖累。
上周重要事件：
1）5月7日，央行推出10项、金融监管总局推出8项、证监会推出4大类稳市场、稳预期金融政策。 2）5月9日，央行发布一季度货币政策执行报告，强调短期重在落实已宣布政策。
本周宏观主要观察点
关注4月社融数据（5/15）以及中美贸易谈判的边际变化。
风险提示：
关税进一步升级拖累全球贸易需求，地产需求超预期回落
。
上游：
4月18-24日，电厂耗煤、发电同比边际修复，4月22-28日煤炭库存环比回落。
4月22-28日，主流港口煤炭库存环比减少49.9万吨，但同比增加1356.5万吨，煤炭库存整体高于往年同期。
中游：
国内铜去库进程趋缓，五一节前铁路货运量和高速公路货运量同比增速回升。
5月4-10日铜库存同环比下降7.7万吨/0.1万吨，去库进程趋缓。4月21-27日，铁路货运量环比较上一周的-1.7%转正至3.0%，同比增幅较上一周的1.6%走阔至4.8%；高速公路货车通行量同环比持续上行至0.7%/2.3%。
下游：
国内建筑业需求总体同比仍偏弱：水泥开工率同环比持续下行，建筑钢材成交量同环比大幅回落。
5月2-8日，水泥企业开工率同环比回落4.7个百分点/4.2个百分点。5月3-9日，建筑钢材日均成交量同环比下行23.3%/8.6%。此外，5月2-8日，半钢胎开工率同环比持续下行17.8个百分点/14.1个百分点。
出行活动：
地铁客运量同环比下降，百城拥堵指数环比下行。
5月3-9日，18城地铁客运量同环比下行1.0%/10.2%。此外，4月28日-5月4日，百城拥堵指数较上周环比下行4.2%，同比与前一周持平。城际/国际出行方面，5月5-11日国内航班数量环比下行4.3%，同比转增1.2%；国际航班数量环比下行3.0%，同比增幅为7.2%与上周持平；国内国际航班数分别为2019年同期的110.7%/90.1%。
线下消费：
四月乘用车零售同比高增；电影票房同环比大幅下降。
以旧换新补贴政策提振下，2025年4月全国乘用车市场零售179.1万辆，同比增长17%，环比回落8%；2025年1-4月累计零售691.8万辆，比去年同期增长9%。此外，5月3-9日全国电影票房低迷，同环比下行60.4%/21.8%。
地产需求：
