点评 | 快手22Q1：流量数据维持50%高增，提效控费持续减少亏损率 【天风互联网传媒】

核心观点

1Q22公司毛利润为87.82亿元，同比增长25.7%；毛利率由环比略增至41.7%，同比增长0.6pct。主要原因为收入分成及内容成本略有增加。其中，部分被带宽及服务器成本在规模效应的摊薄作用下抵消。展望未来，我们认为随收入分成成本降低、高毛利业务占比提升，毛利率有望持续优化。

受益于组织架构调整运营效率不断优化，1Q22公司提效控费能力持续超预期，有望实现年内国内业务单季度扭亏。 整体运营费用率为65.9%，同比下降23.3pct。其中，销售费用率为45.0%，同比下降23.5pct，环比增加3.2pct，同比下降主要是由于公司能够更有效地控制获取及维护用户的开支。研发费用率为16.7%，同比增长0.2pct，环比增长0.3pct；管理费用率为4.1%，与21Q1持平，环比增加0.4pct。调整后净亏损为-37.22亿，经调整净利率为-17.7%，优于-21.7%的一致预期亏损率。

流量 ： 总流量同比增长+50%，普惠社区属性持续强化，体育、短剧等垂类内容表现出色。 1Q22快手 MAU 达5.98亿，同比增长15%，环比增长3.4%，DAU 达3.46亿，同比增长17%，环比增长6.9%，日活用户日均使用时长达为128.1分钟，同比增长29.0分钟，环比增长9.2分钟。累计互关用户对数达到188亿对，同比增长68.9%，网络效应凸显。1Q22MAU中有25%的用户进行了内容创作，中长尾创作者的内容贡献了80%的VV。获客方面，垂类内容运营出色，22Q1快手星芒剧场贡献包括《长公主在上》、《万渣朝凤》在内的18部大片，每部累计观众数超过1亿人次；截止22Q1，平台已覆盖40+体育类目。此外，海外业务稳步推进，以巴西为例，22Q1单DAU日均使用时长接近60min。