如何破解PPP模式融资困境？难吗？

声明 | 本文作者为：罗桂连，文章发布于《中国金融》2020年第6期 ，经作者授权发布。

基础设施投融资的核心知识体系与典型案例（2020版），20年经验，八大板块，近30小时，法询金牌讲师 ，案例与实务详细讲解，点击图片进入课程详情，或长按识别图中微信二维码参与课程！

通过金融创新破解PPP模式融资困境

本文分析PPP项目融资难现象背后的关键问题，提出通过规范、理性和互利的金融产品创新，构建顺畅有效的配套机制，形成主体融资、项目融资和资产融资多元协同的新格局，发展制度性长期储蓄计划促进居民储蓄有效转化为长期资金，实现PPP项目的可融资性并降低全生命周期的综合资金成本。

目前国内包括PPP项目在内的基础设施领域的资金供求存在突出困境：国内居民储蓄率很高、储蓄总量很大且缺乏投资方向，但需要巨额资金支持的基础设施项目，除少数主体信用很强的机构可以获得低成本、长期限的债务性资金支持，大多数主体信用不够特别强的融资平台和市场主体，特别是民营企业，难以获得中长期债务性资金的支持，普遍过度依赖期限错配和借新还旧，经常承受资金成本失控甚至资金链断裂的实质性风险。并且，PPP项目严重缺乏股权性资金来源。更进一步，强信用主体也普遍高杠杆运行，缺乏以合适成本盘活成熟存量资产、降低财务风险的有效途径。

从资金供给方看，居民和家庭户的储蓄资金，是资金供给的主要源头。国内的居民储蓄，主要以短期银行存款和银行理财资金等方式留在商业银行体系，部分居民投资期限较短的信托计划、公募基金及流动性高的股票，居民财富超配住宅类房地产资产。在住宅价格畸高和股价波动率过高的背景下，国内居民现有储蓄资产的配置结构的总体收益率较低，投资风险较高。需要强调，国内居民在长期医疗保险、长期养老金计划等国际上成熟的制度性长期储蓄领域严重短配。随着人口老龄化迫近，国内居民需要更多地通过各类制度化的长期储蓄计划积累养老资产，更多地配置安全性高且长期收益率能跑赢长期通货膨胀率的大类资产。进入稳定运营期且能提供长期稳定收益的采用PPP模式的基础设施类资产，既能提供合理收益，又能对抗预期余寿风险，有条件成为居民制度性长期储蓄计划重点配置的大类资产。

关键问题1：如何引导居民更多地参与各类制度性长期储蓄计划，创造条件让这些长期储蓄计划可以直接投资处于稳定运营期的采用PPP模式的基础设施类资产，获取跑赢长期通货膨胀率的长期合理收益？

从融资主体看，PPP项目的各类专业投资者主要包括：建筑施工类央企、地方国企和各类民营企业。建筑施工类央企主体融资能力强、融资成本低，但其投资PPP项目的主要目的是带动施工主业，迫切需要实现新建项目的表外融资和通过证券化方式盘活存量资产，切实降低财务杠杆率。地方国有企业，普遍面临更加严格的政策限制和融资条件，融资的可获得性、融资成本和盘活存量资产都面临更多挑战，但还是有条件获得主流金融机构的资金支持。各类民营企业是最活跃的市场主体，在特定领域已经具备相对竞争优势，但由于融资环境和条件的严格限制，难以普遍、持续、大规模开展重资产的PPP项目投资。这种过度依赖于所有制背景和强信用主体的融资主体筛选机制，严重制约PPP项目全生命周期综合运营效率的实质性提升。

关键问题2：如何从仅看主体背景的主体融资，逐步走向综合考虑项目发展前景及预期现金流、项目发起人的综合运营管理能力、有效整合各相关方资源与能力的合作机制等因素的项目融资模式，并通过高效的盘活存量资产方式提高自有资金运用效率？

从项目现金流看，PPP项目的现金流形成机制分为使用者付费机制和政府付费机制。建立以丰补歉的收费统筹和平衡机制，拉平基础设施网络内各单个项目的现金流水平，是使用者付费项目实现公平市场化运作的前提。政府付费机制所产生的项目现金流分布情况，依托项目公司与地方政府签订的政府采购合同的约定，最终依赖地方政府长期综合财力支持的持续付费能力。基础设施项目往往是百年工程甚至千年大计，有效经营服务期限通常长达几十年、几百年甚至上千年。如始建于公元前256年的都江堰水利工程，至今还在造福成都平原，这类案例不胜枚举。因此，如果工程质量过得硬，资金成本不太高，未来能持续发挥经济和社会价值，诸多基础设施项目可以承受很长时间的借新还旧式的滚动融资。实际上，PPP项目需要来源多元充足、成本可承受、风险收益匹配的市场化资金，并不一定是单笔期限很长的资金。只要能以合适成本顺畅实现滚动融资，还能实现存量资产的较好流动性，融资资金的期限也就不是真正的问题，也不一定需要金融体系有能力提供太多长期资金。

关键问题3：如何为特定PPP项目构建可预期、可实现、可控制的现金流，实现项目全生命周期内可信的偿债能力和合理收益，支撑更多项目有条件实现项目融资，并有能力实现滚动融资？

从金融机构方看，基础设施项目一直是银行保险类机构的重点投放领域，主要提供给资产规模大、信用评级高的强主体，普遍坚守“城投信仰”，尽力支持地方政府及其融资平台维持资金链不断。近年由于新预算法、43号文、资管新规及其它监管政策的严格限制，形成银行保险类机构“资产荒”与融资平台“资金荒”并存的困境。金融机构也试图走向项目融资模式，但是无法信赖各方面预测的重大项目本身的现金流，也没有太多特别靠谱的融资平台之外的专业投资者值得信任，只能止步不前。作为高杠杆运营的金融机构，日常赚的只是每年2%-4%的利差，如果参与市场化的项目融资业务造成本金损失，特别是支持民营企业形成不良资产，对金融机构及业务人员都是不可承受的后果。

关键问题4：如何构建不同出资方的合作机制，形成不同风险承受能力的不同来源资金的优先和劣后次序，让保守但资金规模大的银行保险类机构，有安全、畅通的渠道通过项目融资模式为PPP项目提供资金支持？

从地方政府方看，地方政府信用是所在区域社会信用体系的奠基石，可靠的政府信用才能有效支撑商业信用，才能显著提升基础设施项目可融资性并实质性降低融资成本。地方政府对市政基础设施的投资和偿债能力，不能仅靠当期预算内财力和当期土地出让收入，应当基于城市长远发展前景，依托以土地财政为主体的长期综合财力。长期综合财力包括但不限于4个方面：良性运转的新增建设用地的一次性土地出让金收入、规划调整和城市功能提升相关的核心地块的土地增值收益、区域内的工商企业的持续性税收收入、未来普遍持续征收的房产税。地方政府应当做好基础设施和土地开发项目的建设规模和实施时序安排，特别珍惜宝贵的土地资源，做好土地集约与高效利用。培育长期综合财力是长期性、系统性、综合性的经营城市的中心工作，需要统筹平衡好短期与长期、房产与产业、政府与企业的关系。这远超越绝大多数地方政府及其融资平台的能力边界。

关键问题5：如何确定城市发展目标，基于人口流入和产业发展前景，编制特定城市短、中、长期的投融资平衡计划，让地方政府、外来投资者、金融机构形成合理、稳定、长期的合作预期，增加长期合作的信心？

金融行业应当更多地基于重大项目全生命周期的现金流，通过金融创新更好地提供金融支持。商业银行重点支持处于建设期和资产培育期早期的重大项目的融资，给夹层融资、保险资产管理计划、投资基金等私募型金融工具更多的发挥空间，成熟期的资产更多通过公开市场实现证券化，积极发展标准化的权益性REITs。

夹层融资是基于风险分层的不同风险偏好资金的多层次组合，不同层级资金的回收来源主要依托项目本身的现金流，而不过度依赖项目公司之外的其他主体提供的担保或兜底。基于项目本身现金流的各类成熟的夹层融资工具，广泛应用于国际重大项目融资领域，金融监管部门应借鉴国际成熟经验，积极支持并大力推广。需要指出，国内普遍存在的“明股实债”，是由项目公司的股东为另外一部分股东提供回购之类的硬性兜底，这会造成提供兜底的股东或其关联方承担过大风险，如果是抽屉协议更会形成股东或背后的地方政府的“隐性债务”，留下严重的财务风险或财政风险隐患。对于名为“夹层融资”实为的股东兜底的“明股实债”，确实有必要严格限制。

权益型基础设施REITs具有以下优势：

一是通过权益型REITs盘活存量资产，可以降低基础设施项目投资主体的负债率，优化资产和债务结构，实质性地降低投资主体的杠杆率；

二是设立REITs通常不涉及基础资产运营管理控制权的实质性转移，实施的阻力远低于涉及资产控制权转移的各类盘活存量资产的常规方式；

三是公募REITs具备较为广泛的投资者群体和较高的流动性，通过资产的流动性来解决资金期限的问题，并降低融资成本；

四是REITs在红利分配环节，通常享有公司所得税等方面的税收优惠政策，可以提高投资者的收益率与/或降低基础设施项目的融资成本。通过发展权益型REITs，有助于建立起全生命周期的基础设施项目投融资机制，支持有主动管理能力的投资运营商进行轻资产运作，普通民众也有更直接的渠道参与成熟期的基础设施项目投资，进而引导商业银行将更多贷款资源配置到中小型企业，实现金融资产配置的结构性优化。

国际上成熟的制度性医疗和养老长期储蓄计划，通常包含工作期间的20-40年只存不取的资产锁定积累期，再延升至退休后20-40年时间的权益逐步提取使用期，这类居民长期储蓄计划的存续期可以长达40-60年时间，远远超过银行存款、信托计划、投资基金等其他金融产品。医疗和养老类居民长期储蓄计划的投资目标主要是保值，力求获取超过通货膨胀水平的稳定收益率，与PPP项目的风险收益特征高度匹配。建议国家制定引导支持医疗和养老储蓄计划的一揽子延期征税政策，整合现有各类医疗和养老方面的个人储蓄账户，实现医疗和养老个人储蓄账户的全民化和整合运作。强制雇主向员工个人账户交费，并鼓励个人“择时、酌情”进行储蓄，让更多的个人拥有伴随一生的医疗与养老个人储蓄账户。建立统一的、规范的个人账户管理服务平台，设立个人账户集中式清算所及公共信息系统，提升公共服务质量。在良好公共治理下实现医疗和养老基金安全投资运营和长期投资净收益，实现个人全生命周期的平滑消费，让更多居民有能力为自己和家人的医疗和养老支出承担主要责任。

PPP项目投资规模大、投资回收期长，需要引导各利益相关方形成稳定的法律和政策预期,形成良好合作环境和长期合作机制,构建适应PPP项目全生命周期不同阶段风险收益特征的弹性、多元、竞合的投融资模式和顺畅的再融资切换机制。

合理构建需要提供普遍服务的网络型基础设施的使用者付费机制，按整体网络统筹设置收费水平和收费期限，实现网络内不同项目的以丰补歉和统筹优化，构建公平的单个项目市场化运作机制。如全国性的高速铁路网络、全国性的供电网络和油气网络、省级高速公路网络、城市群级城际铁路网络、城市级的地铁网络等。

基于人口规模和产业发展前景，合理确定城市发展规模和短、中、长期的基础设施项目投资计划，并依托所在区域公共资源利用和总体税收收入所形成的长期综合财力的预测，构建特定区域与城市的基础设施投资的长期资金平衡机制，促成相关方达成共识并建立长期合作机制。

通过TOD、EOD、GOD等模式的推广，构建重大基础设施项目和公共服务项目外部性内部化的实现机制和实施模式，让更多项目的经济评价和现金流预测有更扎实的理论、实践和同类案例支撑，让更多项目可以基于项目全生命周期的现金流，实现可融资性和长期资金平衡。

总结国内外经验与教训，在规范运作的基础上积极推进PPP模式等市场化方式，在较长时期内逐步实现基础设施项目投融资体制的转型升级，形成地方政府债券、融资平台、特许经营、政府购买服务、组合型片区开发等多种模式发挥各自优势的多元协同、共生比选的投融资新格局，实质性提升基础设施项目的建设和运营管理水平。

目前根据国家投资主管部门发布的政策，按行业规定重大基础设施项目的最低资本金出资比例。建议交给各类市场主体和金融机构，根据特定融资项目、投资主体和合作机制的具体情况，确定项目融资的结构及各部分资金的出资比例。在各方合意的基础上，项目公司可以根据市场情况自主、灵活调整股权和债务结构，还应允许项目发起人及其他股东通过转让项目公司股权或逐步撤资等方式，提前收回其部分或全部股权投资，提高来源稀缺、成本高昂的新建项目资本金的利用效率。

基于全生命周期不同阶段的风险收益特征的顺畅切换的投融资机制，涉及项目再融资相关的资产转让、股权转让及融资工具转换，涉及新增诸多交易行为及纳税环节。如果各交易环节都按税法纳税，税收成本的上升可能阻碍再融资行为的实施，造成总体上的不可行。成熟市场经济国家普遍实行“税收中性”政策，即不因再融资行为而增加项目全生命周期的总体税收负担，相关经验值得借鉴。

全面梳理评估现有法规政策体系，对于那些规范各方市场主体行为的激励约束机制进行全面强化，对于那些制约市场化机制有效发挥作用的具体规定进行系统性消除，重在机制建设和有效监督，切实做到奖优罚劣，形成优胜劣汰的行业发展环境。应当保持合理的政策弹性，给地方政府和市场主体充分的创新空间，以适应国内各地区存在的实质性的发展阶段差异和综合财力差异。

正文完

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习主席在2020年新年贺词中宣布：京津冀协同发展、长江经济带发展、粤港澳大湾区建设、长三角一体化发展按下快进键，黄河流域生态保护和高质量发展成为国家战略。习主席在2019年12月第24期“求是”杂志发表的《推动形成优势互补高质量发展的区域经济布局》中指示：中心城市和城市群正在成为承载发展要素的主要空间形式，增强中心城市和城市群等经济发展优势区域的经济和人口承载能力，增强其他地区在保障粮食安全、生态安全、边疆安全等方面的功能，形成优势互补、高质量发展的区域经济布局。

国内这一轮城镇化从上个世纪90年代开始起步，近年已经从全面、快速、普遍补缺型的粗放式发展模式，进入规范、稳速、提质增效型的高质量发展阶段。可以合理地预计，在未来20年以上的时期内，高质量发展要求下的基础设施补短板，区域发展战略指导下的城市群和都市圈建设，基础设施和房地产等城镇化领域，仍然是国内固定资产投资的压舱石，是经济和社会发展的主阵地，也是金融业服务实体经济的主要领域。

特定区域的城镇化发展过程，是一个涉及几代人超过40-60年的长期发展的伟大事业，要经历起步期的大规模基础设施投入、快速发展期的人口导入和产业培育、成熟期的居民收入和综合财力的稳定增长，不同阶段的投入产出模式、综合财力培育、政府公共治理的要点均有其基本逻辑和共同规律。国内上海、北京、深圳、苏州、杭州、广州等一线城市，城市化发展已经进入成熟期，形成诸多经验、教训和案例，还有很多中小城市也探索出了一些可复制、可推广的经验，这些成果对国内其他城市的基础设施投融资工作有很强的借鉴和指导意义。

在近年严格防控地方政府债务的高压下，地方政府、融资平台等公共机构、各类金融机构和社会资本，均面临很大的发展模式转型压力和挑战。针对城镇化基础设施领域相关各方存在的普遍性问题和困惑，在这个领域已经有20年政策、实务和咨询经验的罗桂连博士准备了“基础设施投融资的实务要点与典型案例”精品课程。旨在为学员构建起分析基础设施投融资问题的系统性的知识结构和底层分析逻辑，涉及以下核心问题：

1、当前政策背景下地方政府在推进城镇化过程中，面临的主要问题、困难与挑战；

2、基础设施项目投融资的基本分析框架和逻辑，全生命周期视角下的项目融资结构化的核心要素；

3、推动地方政府融资平台的规范发展，积聚、培育、提升和用活宝贵的公共资源，发挥牵头、组织和兜底作用；

4、适用于不同类型主体的片区开发模式的要点，运用TOD（XOD）模式实现重大项目外部性的内部化；

5、灵活利用诸多不同方式有效盘活存量资产，特别是发展权益性REITs破解长期资金缺乏的瓶颈；

6、投资、运维和资金成本均很高的轨道交通项目，如何通过PPP模式构建可持续的投融资模式；

7、主动型投资基金的管理要点，如何利用各类融资工具对接运用保险资金。

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本课程适合对象

本课程适合地方政府投融资工作主管领导、财政、发改、城投、国资、国企等单位以及金融银行、社会资本、中介服务等关心政府投融资业务的相关人员参加。

课程活动

讲师介绍

罗桂连博士

高级经济师，注册会计师，清华大学管理学博士（公共管理专业），复旦大学经济学硕士（金融学专业），中南大学工学学士（冶金机械专业），伦敦政治经济学院访问学者。兼任中央财经大学管理科学与工程学院客座教授，中国保险资产管理协会资产证券化专业委员会顾问，中国银行间市场交易商协会法律专业委员会委员，国家发改委PPP专家库定向邀请专家,清华大学PPP研究中心投融资专业委员会委员，中铁资本、资管通等公司外部董事。

2000年以来一直在基础设施投融资领域从事实务、研究和政策制订工作。2000-2004年在上海城投集团工作期间，组织实施了上海老港生活垃圾填埋场国际招商、上海浦东自来水公司股权转让等标杆性项目。2004-2007年自主创业，带领专业团队为西宁市、宝鸡市、肇庆市等地方政府提供项目融资全流程咨询服务。2007-2012年，在清华大学公共管理学院师从杨燕绥教授研究养老金投资管理，同时从事基础设施投融资咨询工作。2012-2017年在中国保监会资金部投资处工作，推动保险资金投资基础设施项目和信用风险监管,熟悉保险资金投资基础设施和房地产项目的项目选择标准和各主要保险机构的风险偏好；其中2016年度参加中央组织部第16批博士生服务团，在陕西金融控股集团挂职担任总经理助理，协管公司金融创新业务和对外融资。2018-2019年在中国国际工程咨询有限公司任投融资咨询处处长，牵头协同各业务部门和子公司推动投融资咨询业务模式创新与拓展。他还曾经在广东省机构编制委员会办公室、海淀区公共服务委员会挂职锻炼，由清华大学选派参与什邡市灾后重建规划编制工作。

他致力于构建和完善基础设施投融资的知识体系，近年主译了《基础设施投资指南：投资策略、可持续发展、项目融资与PPP》（原书第二版）、《基础设施投资策略、项目融资与PPP》（原书第一版）、《REITs分析与投资指南》、《项目融资实务指南：政府、金融机构、投资者全视角路线图》，担任《PPP与资产证券化》、《中国REITs操作手册》的副主编，还参加《PPP：从理论到实践》、《全球REITs投资手册》、《资产证券化操作手册》（第二版）、《REITs投资指南》、《中国资产证券化热点实务探索》、《保险资金参与PPP实践研究》等多本专业著作的编译工作。在《中国金融》、《中国投资》、《财经》、《中国经济导报》等主流财经媒体发表一系列关于项目融资、PPP、资产证券化、融资平台等方面的有影响力的文章。

他利用多种渠道推广基础设施投融资的核心理念和典型案例，构建起覆盖全国的信息交流和业务合作网络。在中国工程咨询协会主讲8小时的注册工程咨询师后续教育课程《投融资策划咨询模式创新及能力建设》，在明树数据（www.bridata.com）主讲约10小时的视频课程《地方政府融资平台转型发展》，在领带金融学院（www.ilingdai.com），主讲约20小时的视频课程《基础设施投融资》。经常接受清华大学公共管理学院、浦东干部学院、信贷白话、法询金融、领带金融等单位邀请，还经常接受基础设施投融资领域相关主流机构的内训邀请，给地方政府官员、金融机构高管、咨询机构专业人士、各类投资机构负责人讲授项目融资、PPP、融资平台、资产证券化、REITs等方面的课程。

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课程大纲

一、政策背景梳理

（一）货币与财税政策

（二）区域与城镇化政策

（三）基础设施投融资政策

（四）地方政府债务政策

案例1：山西交通控股集团融资再安排银团贷款项目

（五）政府投资项目

（六）PPP发展政策

（七）金融监管政策

（八）总体形势小结

二、项目融资要点

（一）基本分析框架和工具

1、基础设施的分类和子行业

2、不同层级政府的分工

3、基础设施项目的主要实施模式

4、项目融资的结构化（横切）

5、项目融资的结构化（竖切）

6、项目融资的工作流程

7、项目融资的合同体系

8、多元化的股权投资者

9、复杂的债务融资渠道

10、国内主要资金来源

案例2：上海老港生活垃圾填埋场项目

案例3：中信汕头滨海新城PPP项目

案例4：密云古北水镇综合开发案例

（二）主动型投资基金

案例5：麦格里基础设施投资基金（MIRA）

1、麦格理私募基金图谱

2、基础设施资产的特点

3、资产的不同风险收益特征

4、北美的基础设施项目投资

5、核心管理团队

6、麦格理基金的价值链

7、MIRA的投资周期

8、投资项目的退出

（三）欧洲的基础设施规制制度

1、规制制度的演进

2、规制制度的主要特征

3、规制制度的框架

4、价格规制机制

5、收入模块构成

案例6：英国的天然气定价机制

三、融资平台规范发展

（一）融资平台的发展脉络

案例7：中国雄安集团

案例8：北京北投集团

案例9：田纳西河流域管理局(TVA)

案例10：纽约新泽西港务局

（二）融资平台的主要类别

（三）强平台的定位与职责

（四）融资平台的能力建设

案例11：汝州市鑫源投资有限公司

案例12：盐城东方集团

（五）高风险平台的普遍问题

案例13：农六师债券违约风波

（六）融资平台的规范运作

案例14：济南市市级投融资平台整合调整方案

案例15：台州市椒江区的融资平台转型发展

（七）地方政府的支持和管控

案例16：上海城投集团的发展与转型

案例17：重庆的“1+8”模式

（八）融资平台的风险分析框架

案例18：天房集团的风险事件

案例19：贵州省政府为省内债券信用充值

四、片区开发与TOD

（一）片区开发的典型案例

案例20：从大上海计划到新江湾城开发项目

案例21：苏州工业园区的经验

（二）TOD的实施要点

案例22：深圳市福田高铁站枢纽

案例23：深圳市前海综合交通枢纽

案例24：深圳地铁六号线TOD方案

案例25：上海地铁二号线的TOD案例

案例26:华夏幸福嘉善高铁新城PPP项目

（三）XOD的典型案例

案例27：纽约中央公园

案例28：杭州市钱江新城与钱江世纪城

（四）土地财政的深刻内涵

（五）片区开发的实施要点

五、资产融资要点

（一）依托存量资产的策略性融资

案例29：1995-96年上海交通资产的TOT案例

案例30：2016年宁波五路四桥TOT案例

（二）实质性资产转让

案例31：上海自来水浦东有限公司股权转让案例

（三）通过上市公司盘活资产

案例32：上海城投的经营性业务板块上市

（四）固定收益型的ABS产品

案例33：国家发改委的首批PPP+ABS试点产品

案例34：隧道股份大连路隧道项目专项资产管理计划

（五）权益型的基础设施REITs

案例35：美国的基础设施REITs

案例36：新加坡吉宝信托

案例37：沪杭甬徽杭高速资产支持专项计划

（六）盘活存量资产的要点

六、对接保险资金要点

（一）保险资金投资概况

1、保险资金的主要特征

2、主要管理方式

3、主要投资方式

4、产品注册情况

5、保险资金的优势

6、保险资金的能力短板

案例38：泰康的大健康战略

（二）投资工具与典型案例

1、债权投资计划

案例39:2019年12月注册的产品要素

案例40：华泰-中国商飞债权投资计划

案例41：平安-四川发展绕城高速公路项目债权投资计划

2、股权投资计划

案例42：京沪高铁铁路股权投资计划

案例43：人保资产-国家集成电路产业投资基金项目股权投资计划

3、资产支持计划

案例44：民生通惠-远东赁1号资产支持计划

4、PPP项目投资

案例45：青岛地铁4号线项目

案例46：太平洋-中建某局债权投资计划

案例47：太平投资呼和浩特地铁项目

案例48：中建建信共享九号城镇化私募投资基金

5、保险投资基金

案例49：中国保险投资基金

案例50：人保粤东西北振兴基金

案例51：北控国寿水务基金项目

6、直接股权投资

案例52：部分直接股权投资项目

7、集合信托计划

（三）合作要点与展望

1、推动发展的主要动力

2、主要发展趋势

3、主要投资方向

4、业外机构合作要点

5、新时代的新愿景

七、轨道交通PPP项目

（一）香港地铁的投资项目

案例53：北京地铁4号线项目

案例54：北京地铁16号线项目

案例55：深圳地铁4号线项目

案例56：北京大兴线委托运营

（二）近年的轨道交通PPP项目

案例57：杭绍台高铁项目

案例58：徐州地铁2号线项目

案例59：部分典型案例的要素

（三）轨道交通PPP项目的要点

1、PPP模式深入推进

2、地方国有企业深度参与

3、探索推进存量PPP项目

4、多元化的政府补贴形式

5、存在的主要挑战

案例60：深圳地铁12号线项目

八、总结与建议

（一）核心理念小结

（二）地方政府的主动策略

（三）PPP模式的实施要点

（四）给金融机构的建议

（五）给央企的投资建议

（六）投融资咨询业务的核心内容

九、交流与问答

✪注：此大纲仅供参考，以讲师实际授课内容为准。

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