可可市场报告（2021年4月）（微信文章未删减版）

一、可可期货价格

在4月1日至12日期间，伦敦交易所可可期货价格累计下跌8%至2,171吨/美元，创下今年来的最低点。当时市场普遍预计一季度欧洲可可研磨需求依然低迷，同时科特迪瓦和加纳的产量也预期增加。随着市场对利用消息的消化后，可可价格逐步反弹，但在最后一个交易日市场再度上调了科特迪瓦今年可可产量预期后，期货价格当日重挫4%至2,181美元/吨。

美国交易所方面，4月29日可可期货收盘价格较月初的2,386美元上涨了3%至2,459美元。主要受到美国国家糖果协会（NCA）和亚洲可可协会（CAA）发布可可研磨需求增加所推动。

与此同时，国际巧克力品牌对未来巧克力产品需求也表现出了乐观的反弹情绪，尤其在亚洲。但同样是在最后一个交易日，由于科特迪瓦的产量预期增加让当月的上涨幅度收窄。

图1：欧洲交易所和美国交易所2021年05合约和07合约期货价格走势（左）

图2：欧洲交易所和美国交易所2020年05合约和07合约期货价格走势（右）

二、交易所库存数据

根据交易所公布的数据显示，欧洲交易所有效认证可可库存数量为106,075吨，较月初的101,801吨增加了4%。美国交易所可可总库存数量未302,765吨，较月初增加了14%。

图3：欧洲交易所认证可可库存数量（左）

图4：美国交易所认证可可库存数量（右）

三、升贴水

交易所库存增加预示着可可市场供应充裕，这也让原产地的可可现货升贴水水平有所收窄。如图9和图10所示，加纳、科特迪瓦、厄瓜多尔和尼日利亚在欧洲和美国两大交易所的现货升贴水价格都出现下滑。

图5：欧洲交易所可可现货升贴水（左）

图6：美国交易所可可现货升贴水（右）

在欧洲市场上，加纳可可的升水在2021年4月为每吨453美元，比2020年10月记录的每吨672美元低了33%。同样，科特迪瓦可可豆的升水也从每吨527美元缩小到268美元，减少了49%。

尼日利亚可可国家升水则从每吨390美元降至138美元，降幅达65%，而厄瓜多尔的升水则从每吨472美元降至414美元，降幅为12%。

在美国市场上，加纳的可可豆在2021年4月达到每吨506美元的升水，而2020年10月为每吨614美元。在同一时期，科特迪瓦可可豆的升水从每吨481美元暴跌至374美元，降幅达22%。厄瓜多尔可可豆在美国的升水下降了20%，从每吨231美元降至186美元，而尼日利亚的可可豆升水从每吨407美元降至311美元，降幅为24%。

四、可可粉和可可脂

图7：欧洲和美国市场可可脂和可可粉价格走势

如图11所示，4月欧洲和美国两大市场可可粉和可可脂继续延续负相关走势，可可粉价格大幅上涨，而可可脂价格却出现下跌。

五、产量供应和研磨需求

自2020/21可可年度以来，科特迪瓦可可豆供应持续增加，预计去年度产量供应高达222.5万吨。截至2021年5月16日，累计抵达科特迪瓦港口的可可豆数量为191.6万吨，较上年同期的179万吨增长7%。

在加纳，据报道，截至2021年4月29日，可可产量累计849,266吨，同比增长19.6%。4月，主要区域可可协会公布的2021年第一季度数据表明，欧洲的研磨需求有所下降，但在东南亚和北美的研磨需求则有所上升。

图12显示，欧洲可可协会（ECA）公布的数据显示，一季度研磨需求从368,934吨降至357，815吨，减幅达到3%。

相反，亚洲可可协会（CAA）数据显示，可可的研磨需求增加3.14%，从207,356吨增至213，858吨。同样，2021年第一季度北美的加工活动有所改善，全国糖果商协会（NCA）报告可可豆的研磨数量量从115，591吨增加到117，956吨，增幅达到2.05%。

图8：欧洲、亚洲和北美可可研磨需求