伪经济学家韩志国“碰瓷”刘士余 “韩三点”要将A股逼回老路？

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创业板的市盈率依然超过50倍，中小板的估值接近40倍。更不用说纯粹垃圾股，题材股的估值了。

再来看看全球市场，美股、港股年后都有一番涨幅，尤其是美股、纳斯达克屡创新高，但即使这样，其市盈率仍在一个相对合理的水平。

截止5月5日，道琼斯工业不到20倍，标普500刚刚超过20倍，纳斯达克也是20多倍。恒生指数，恒生国企指数都在10倍附近。其他欧洲成熟市场除英国富时基本不超过20倍。

而国内股市估值较低的板块上证A股，上证50，上证180 均在10倍附近。但这一现象恰被韩志国教授抨击。

笔者重新申明一点，支持对大小非减持特别是大股东减持的严格监管， 特别是目前二级市场价格远高于其投资价值的时候，防止大股东套现走路。在这一阶段，保护二级市场的利益很有必要。

两个超级IPO的启示

韩志国三点建议中对市场制度建设伤害最大的是对放开IPO的质疑。 近20年来IPO和圈钱这个话题从未停息。

根据韩志国微博的观点，IPO表面上是在消除新股排队的“堰塞湖”，但实际上是把“堰塞湖”由场外转移到了场内：三年内这批新股将产生10万亿的解禁股，股市面临的是更大的风险。数据显示，从2017年1月1日至5月22日，A股上市公司合计被重要股东减持49.08亿股，合计减持金额为750.96亿元；有103家上市公司遭遇重要股东清仓式减持，有3家公司的重要股东减持金额超过10亿元。

所谓IPO造成10万亿堰塞湖纯属混淆概念，且不说10万亿中有多少诸如国有大股东，减持可能性并不高，其次解禁股是市场的一个正常现象，成熟市场亦然， 决定二级市场买与卖的，还是价格预期和价值判断。

即便如文中提到，今年到5月22日为止，750亿的大小非减持金额，相对目前40多万亿的流通市值占比也并非太夸张，是否因为大小非减持导致的市场下跌？

市场下跌就放缓叫停IPO，这可能是一个误导了散户近二十年的论调。 目前，韩志国的言论形成了截然相反的支持阵营，一方面散户股民鼎力支持，以各类股吧、微博评论区为例，基本被支持者占据，一方面专业人士对其观点的嗤之以鼻，在微信朋友圈，雪球上，叹其观点业余，肤浅不在少数。

笔者整理2006年中国国航和2007年中国石油两个典型的超级IPO为例，告诉大家，事实与股评家的言论，散户们的观点恰恰相反

	上市日期	上市时上证指数	开盘价格	最新价格
中国国航	2006.8.18	1598	2.16	9.99
中国石油	2007.11.5	5748	48	7.8

2006年8月18日，A股仍在漫漫熊市之中，中国国航发行遭遇冷场，最后艰难登陆A股，当天，上证指数1598点开盘，中国国航开盘价2.16元，2017年5月26日最新的交易收盘价格是9.99元。

最低迷期上市的中国国航，上市后一路上扬的表现，最高达到29元

依稀记得中国国航IPO上市时的惨状。

2006年7月30日，国航网下配售极其冰冷。两百多家符合报价资质的机构，只有36家递交了申购表。其中9家故意写错了价格或其他信息，造成报价无效。中金估算，申购总量远远低于预期，只有发行总量计划的28.65%。

发行看起来败局已定，危急时刻嘉实基金的1.19亿股挽救了本次发行，成为中国国航IPO唯一的公募基金股东。

在后来一年里，国航最高价格到了30元，足足上涨10倍，嘉实基金收益自不用说，2006年市场也在国航上市后走进牛市，嘉实基金力主参与本次发行的王贵文一战成名。

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