![]()
![]()
图片来源：视觉中国
节后沪指一度突破3400点，年初至今涨幅已经接近10%。特别是进入下半年之后，市场风格从上半年的“一九”行情切换到多热点开花。今日，中小创个股就明显强于大盘蓝筹股，环保、苹果概念、次新股等题材轮番爆发，创业板指数大涨1.37%，沪指微涨0.13%。
进入四季度之后，A股后市走势及风格转换成为市场最为关心的话题。私募作为A股市场的重要参与力量，其对A股的态度备受关注。据券商中国记者了解，多数私募坚定看多四季度，有私募认为，改革创新加速优胜劣汰，以蓝筹股等中大市值股票为代表的优质资产的稀缺性进一步上升，有望走出中等级别行情。
都说私募行业规模是业绩杀手，一些私募在第一年获得优秀表现后，第二年随着规模增加往往业绩不尽如人意，迅速的消失于人们视野之中。相比于一年一换的冠军私募，市场上规模50亿以上的私募近年来业绩表现如何呢？
券商中国记者对符合条件的16家明星私募机构业绩数据进行统计发现，今年前三季度整体业绩表现优异，景林资产旗下产品平均收益高达34.07%。长期来看，这些明星私募业绩保持稳定，持续回报能力突出，其中弘尚、景林、重阳、展博、千合和高毅等6家私募的累计年化收益均超过15%。
据私募排排网数据显示，2017年前三季度规模50亿以上的股票私募业绩喜人，景林资产、高毅资产和淡水泉位居前三，平均收益率均超过20%。其中，景林资产前三季度旗下产品平均收益率达到34.07%，在规模50亿以上的私募中摇摇领先。展博投资、千合资本、民森投资、朱雀投资、星石投资紧随其后，平均收益率均超10%。
![]()
在阳光私募界，景林资产一直格外低调。据悉，其管理着50多亿美金的海外资金，是国内最大的海外投资私募；此外，景林资产国内的管理规模也超百亿。在其掌舵人蒋锦志的带领下，一直秉承着“价值投资”的理念，以优秀的业绩和专业的管理成为市场上最为知名的投资机构之一。
按公司成立以来的累计年化收益来看，弘尚资产以22.9%的平均年化回报排名上述股票型私募首位，排名第二的景林资产年化回报也超过了20%，重阳投资、展博投资、千合资本、高毅资产、和聚投资紧随其后，平均年化回报都在15%以上。可以看到，上述16家大型股票私募均取得了正收益，跑赢CPI和普通存款利率。
![]()
排名首位的弘尚资产，全名是上海弘尚资产管理有限公司，为全球投资巨头红杉资本在中国二级市场的资管平台，管理团队从业经验均超过10年，人员配备堪称国内私募界顶级。公司CEO尚健有着二十年投研经验，曾在监管部门和上交所任职，在华安、银华和国投瑞银三家公募基金公司都曾担任高管。投研团队带头人朱红裕曾在国投瑞银等多家公募从事过投研工作，也曾任红杉资本（中国）副总裁，投资业绩出色。
一家私募之所以能发展壮大，在数以万计的公司中脱颖而出，不仅要看他们在市场好的时候的表现，更重要的是要看他们在市场下跌的时候的稳定性和回撤情况。
A股市场在2016年表现不佳。数据显示，2016年沪深300指数下跌11.28%，股票策略私募基金平均收益率为-6.81%。在此背景下，高毅资产旗下产品全年表现最佳，平均收益率达到14.63%，神州牧投资和千合资本排名第二和第三，平均收益率为6.04%和4.75%。广东新价值和景林资产成功实现正收益。
![]()
高毅资产虽然成立较晚，但是星光熠熠，其拥有多位明星基金经理、投资圈名人，包括原南方基金投资总监邱国鹭、博时基金股票投资部总经理邓晓峰、中银基金权益投资总监孙庆瑞等。
如果把时间拉长，从2014年开始计算的话，跨越一轮牛熊后，就其业绩稳定性而言，景林资产、淡水泉和千合资本表现最为优秀。三家私募在2016年虽然业绩赶不上市场上的一些中小私募，但旗下产品回撤小。而2014、2015以及2017年，基本上维持在20%到40%之间，其中淡水泉的平均收益分别为47%、23%和21%；景林的平均收益为39%、20%和34%；千合资本为45%、23%和15%。
今年四季度，市场对经济改革充满期待，股票市场又将如何运行呢？我们来看看私募怎么说。
和聚投资：
四季度市场大概率将维持存量博弈的模式。上半年企业盈利改善的主导因素是商品价格的上行，但从物量角度暂看不到需求增长，7、8月工业增加值同比增速回落，1-8月第二产业固定资产投资额同比增速仅3.2%，资本支出增长的新周期还需观察。
同时，拉长时间看，国内经济增速依然处于平稳下台阶的过程，新一轮改革红利值得期待，经济改革政策将显著影响资本市场的结构和机会。
在存量主导的模式下，应该更多关注资本市场的结构性机会。横向看，大类资产配置，股票可以相对超配。行业方面重点关注产业转型、技术及消费升级领域。
朱雀投资：
未来半年“国内债券收益率将进入震荡下行周期，欧美债券收益率的回升会形成短期的干扰，但难以改变这一趋势”。
宏观层面的需求收缩决定了商品趋势下行的方向，产能不足和严格的环保执行只会带来阶段性的影响；地产价格受制于“房子是用来住的”总基调。总体看，基建投资后期稳健，房地产小幅下行，内需略有回落同时新经济成分成长，出口受益于全球经济复苏会逐步企稳，经济韧性较强，下行压力不大。
改革有望更加深入，随着经济进入新平台后增长的新动能深入人心，严监管宽货币的政策组合和人民币单边贬值预期的明显减弱降低了流动性的风险，股票预期调整后可能实现跨年度的慢牛。
重阳投资总裁王庆：
未来1－2年A股市场将呈现系统性均衡、结构性分化的特点。股票数量是无限的，但优质公司的股票数量是有限的。在改革创新双提速的宏观背景下，经济结构调整加剧盈利分化，改革创新加速优胜劣汰，以蓝筹股等中大市值股票为代表的优质资产的稀缺性进一步上升，有望走出中等级别行情。
星石投资：
从短期来看，由于预期的自我兑现和短期资金获利了结的需求，不排除会后市场会出现一定的震荡波动，但是这部分资金主要是短期资金，对市场的影响也将会是短期的，调整的幅度和时间也相对有限，其中周期股受影响可能较大，大消费股和有业绩支撑的成长股受影响相对较小。
从长期来看，短期的波动并不改长期慢牛趋势,四季度市场大概率将保持震荡向上的走势，强者恒强的效应依然存在，业绩向好的龙头股将会存在较大的投资机会。从板块看，比较看好大消费股和有业绩支撑的成长股。从成长股来看，企业盈利、估值、市场情绪等多种指标均表明成长股存在一定的投资机会，一些有真实业绩增长、现金流充足、估值合理、成长性较好、确定性较高的行业和个股已经到了布局的时点。国家队二季度增持的49家创业板公司中，也以创业板蓝筹股居多，基本均是市值破百亿，ROE稳定在10%左右的白马股，这显示出国家对中小创回归价值、回归业绩的引导。未来有望出现中小创版本的“漂亮50”行情。
券商中国是证券市场权威媒体《证券时报》旗下新媒体，券商中国对该平台所刊载的原创内容享有著作权，未经授权禁止转载，否则将追究相应法律责任。
![]( "48a53948e2.jpg")
ID：quanshangcnTips：在券商中国微信号页面输入证券代码、简称即可查看个股行情及最新公告；输入基金代码、简称即可查看基金净值。
