【华泰宏观】美英贸易协议框架能作“范例”吗？

华泰证券宏观研究 · 公众号 · · 2025-05-12 07:53

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特朗普就任以来，美国对自英国进口加征了行业关税（钢铝、汽车及零部件）以及对等关税（占进口的60%，税率为10%），目前仍有23%的进口因可能被加征行业关税而被豁免关税（图表3），上述关税合计推高英国对美出口的关税税率10.3pp至11.3%（图表4）。根据英美达成的协议[5]，钢铝关税可能被下调至0%，而配额内[6]的汽车关税从25%降至10%，这将降低英国进口关税税率2.7pp（图表5）。这意味着，即使降低了钢铝、汽车关税，特朗普就任以来仍然对英国额外加征关税7.6pp ，英国对美国出口的加权关税税率将上升至8.6%。若医药、半导体等行业关税落地，虽然英国可能获得更加优惠的税率，但面临的关税仍然会进一步上升。

3. 特朗普急于与英国达成该贸易框架可能是为了展现关税上的进展以安抚选民和市场

特朗普急于与英国达成该贸易框架可能是为了展现关税上的进展以安抚选民和市场。 4月2日特朗普加征对等关税以来，美国金融市场出现明显动荡，美债市场也一度出现流动性问题，特朗普民调回落，最终导致特朗普在关税政策上的转向。虽然当前跟英国达成的贸易框架仅覆盖有限的内容，缺乏细节，特朗普急于宣布该协议可能主要是为了展现美国在关税谈判上的进展[7]，从而安抚选民以及金融市场。例如Politico认为，特朗普急于在5月13日到16日中东访问之前取得关税上的胜利。可以作为佐证的是，英国首相斯塔默表示，原本没有计划在5月8日宣布一项贸易协议[8]。媒体报道称[9]，特朗普在宣布达成协议前致电英国首相，降低英国对美国乙醇和猪肉出口的关税，英国同意了前者但没有同意后者，英国驻美国大使曼德尔森称之为“最后一刻的干预”。

4. 美英达成协议，尤其就钢铝和汽车出口关税降级形成共识，有其特殊性，他国难以简单复制

第一，英美长期以来存在特殊战略伙伴关系，且英国首相斯塔默与特朗普维持了较好的个人关系。历任美国总统和英国首相均强调英美之间所存在的特殊战略伙伴关系，而英国首相斯塔默在特朗普上台以来与其维持了较为融洽的关系[10]。尽管斯塔默在担任反对党领袖期间曾对特朗普持批评态度，但自2024年成为首相后，他迅速调整立场，主动与特朗普建立沟通渠道。2024年9月，斯塔默在纽约联合国大会期间首次与时任共和党总统候选人特朗普会面，双方表示愿意建立工作关系。2025年2月，斯塔默访问白宫，与特朗普讨论了对乌克兰的支持以及潜在的和平协议，并递交了英国国王查尔斯三世的亲笔信，邀请特朗普进行历史性的第二次国事访问[11]。此外，英国与美国的自由贸易协议谈判已经持续数年，达成协议的难度也相对更小。 2020年5月英国和美国启动自由贸易协议谈判，并进行了五轮谈判，因美国政府换届而暂停；2023年6月英美签署《大西洋宣言》（Atlantic Declaration），启动“经济伙伴关系对话（EPD）”[12]，涵盖贸易便利化、数字贸易、政府采购、出口管制、劳工和环保等议题。

第二，英美两国均为贸易逆差国。与欧盟以及日本等美国其他“盟友”不同，英国与美国一样，均为长期贸易逆差国，美国和英国分别自1975年、自1982年以来均未录得年度货物贸易顺差（图表6），而日本和欧盟则大部分保持顺差。2024年美国和英国贸易逆差为12023亿美元和2890亿美元，欧盟录得顺差1600亿美元，日本则仅录得逆差350亿美元。

第三，美国对英国为贸易顺差，且金额较小。 2024年美国自英国进口规模为681亿美元（占总进口的2%），对英国出口为799亿美元，对英国顺差规模为119亿美元，是美国进口超过1%的国家和地区中唯一一个美国是顺差的国家，因此达成协议的难度较小。此外，2024年美国在英国货物出口中占比为14.6%，而美国在欧盟、日本总出口中的占比分别为22%、21%，显著更大。

第四，英国关键商品对美出口总额较小和/或对美国本土供应商冲击较小。结合美国与他国贸易谈判诉求、制造业回流的目标以及对特定行业的保护性关税来看，美国较为关注的关键出口产品为能源、钢铝、汽车、农产品以及军事设备[13]。2024年，英国对美能源、钢铝、汽车、农产品四项出口总金额分别为32、13、115、2亿美元，分别占同品类美国总进口的1.3%、1.2%、3.0%、0.3%。这四项出口占美国总进口的比例较低，且对美国本土供应商冲击较小。

5. 虽然不可复制，但美英协议仍有一定借鉴意义

虽然不可复制，但美英协议仍能够对其他国家与美国的谈判提供一定借鉴意义。预计10%（或以上）的基础关税将保留，行业关税能有一定的谈判空间，各国对美国的让步主要是加大购买和扩大产品准入，特朗普在谈判过程中可能保留较大的灵活性，不排除将争议留待以后谈判的可能性。即使美国与其他国家最终达成协议，但仍会保留较高的关税税率，美国经济增长动能仍然面临下行风险。

第一，10%的最低关税税率或将保留。目前美国进口商品中的一半左右被加征10%的基础关税，即使各国与美国达成最终的协议，但上述最低关税税率将得到保留。例如商务部长卢特尼克表示，10%的基础关税仍然是“底线”，但许多国家将面临更高的税率，除非积极开放经济[14]。

第二，行业层面关税存在下调的空间。英美贸易协议框架中用配额换取汽车关税从25%下降至10%，这一模式有可能被引用到美国与日本、韩国、德国等对美汽车出口规模较大的国家，但配额以及税率取决于对美让步的情况，不排除各国出现差异化的关税税率。目前还没有公布的药品、铜、半导体等行业层面关税也有可能会采取类似的模式。