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报告摘要
2024年2月1日至2月29日，沪深300指数上涨9.35%，申万全行业指数均出现正增长，其中通信行业上涨19.52%，涨幅最高，计算机行业上涨17.78%，传媒行业上涨14.82%，涨幅均超过沪深300指数。2月市场氛围围绕AI、6G通信再度升温，2月16日，OpenAI发布文生视频AI产品Sora，在度引爆人工智能概念，其强大的视频生成能力将对影视、游戏、自动驾驶等多个领域产生主要影响，受此影响人工智能应用、光模块、游戏等公司受到市场追捧。2月26日世界移动通信大会上，多项5G-A应用发布，引发市场通信技术升级需求，同时美国、英国等10国发表声明，支持6G网络的发展原则，加速通信技术发展。多项通信技术、政策发布带动通信板块投资热情。
通信行业
2024年多项通信技术发展，包括5G-A、5GRedCap等技术开始普及，未来3-5年6G应用也将开始推广。在加快高速通信建设的同时，通信智能化也成为行业发展重点，多个通信厂商开始使用AI技术提升网络通信效率。除了关注网络高速化，还应关注网络智能化发展。
计算机行业
3月18日，月之暗面宣布Kimi智能助手启动200万字无损上下文内测，由20万汉字增至200万汉字，刷新中文大模型长文本处理能力。受此影响，国产大模型开始加速提升长文本处理能力，包括阿里巴巴、360等互联网大厂相继宣布他们的长文本处理能力达到了1000万字、500万字。国产大模型在长文本能力进步明显，但在模型架构、基础力、数据资源等方面有待突破。
游戏行业
2023年全球移动游戏收入下降2%，但相比2022年9%的回调有所放缓。另一方面，休闲和混合休闲手游则逆势增长，从全球范围来看，休闲类游戏收入份额持续增长，未来休闲游戏或将成为移动游戏主流。
风险提示
各国通信技术竞赛加速，行业竞争加剧。底层架构技术薄弱、算力不足制约国内人工智能大模型发展。
1.行情回顾
2024年2月1日至2月29日，沪深300指数上涨9.35%，申万全行业指数均出现正增长，其中通信行业上涨19.52%，涨幅最高，计算机行业上涨17.78%，传媒行业上涨14.82%，涨幅均超过沪深300指数。2月市场氛围围绕AI、6G通信再度升温，2月16日，OpenAI发布文生视频AI产品 Sora，在度引爆人工智能概念，其强大的视频生成能力将对影视、游戏、自动驾驶等多个领域产生主要影响，受此影响人工智能应用、光模块、游戏等公司受到市场追捧。2月26日世界移动通信大会上，多项5G-A应用发布，引发市场通信技术升级需求，同时美国、英国等10国发表声明，支持6G网络的发展原则，加速通信技术发展。多项通信技术、政策发布带动通信板块投资热情。
图 1. 申万一级行业与沪深300指数2024年2月1日至2月29日涨跌幅
资料来源：iFind，红塔证券
2024年初至2月29日，沪深300指数累计上涨3.83%，通信行业上涨2.9%、计算机行业下跌8.36%、传媒行业下跌2.42%。
图 2. 2024年初至2月底申万一级行业与沪深300涨跌幅
资料来源：iFind，红塔证券
2.通信行业
2.1.电信业务量
2024年1-2月份，国内电信业务收入累计完成2923亿元，同比增长4.3%，增速下降。按照上年不变价计算的电信业务总量同比增长14.4%。
资料来源：工信部，红塔证券
电信业务使用方面，2024年1-2月份，移动互联网累计流量达487.6亿GB，同比增长16.6%，增速同比提升4.6个百分点。2月当月户均移动互联网接入流量（DOU）达到14.96GB/户·月，同比增长6.6%，比上年同期提升0.92GB/户·月。
图 4. 中国户均移动互联网接入流量
资料来源：工信部，红塔证券
通信能力方面，千兆光纤宽带网络加速建设。截至2月末，全国互联网宽带接入端口数量达11.5亿个，比上年末净增1308万个。其中，光纤接入端口达到11.1亿个，比上年末净增1430万个，占互联网宽带接入端口的96.5%。截至2月末，具备千兆网络服务能力的10GPON端口数达2407万个，比上年末净增104.6万个。
5G基站占比近三成。截至2月末，5G基站总数达350.9万个，比上年末净增13.2万个，占移动基站总数的29.8%，占比较上年末提高0.7个百分点。
2.2.TD产业联盟发布《全球5G/6G产业发展报告》
近日，TD产业联盟围绕全球及中国5G产业与6G发展，编制《全球5G/6G产业发展报告（2023-2024）》。报告从标准、技术、政策、市场、产业、应用等多个维度描绘5G发展情况，从标准与频谱、国家布局、技术布局、龙头企业研究进展等多个角度呈现6G创新布局，并提出2024年全球5G/6G发展趋势，为业界提供参考。
报告核心内容
（1）标准与技术
3GPP 5G技术标准演进步入5G-A阶段，R18标准将于2024年上半年冻结，R19标准首批立项课题已确立。5G-A加速演进，RedCap、通感一体化、空天地一体化、智能化网络、确定性网络、无源物联网、交互式通信能力增强等代表性技术已基本明确。
（2）5G政策
我国累计发布25个国家级5G相关政策，128个省市级5G相关政策。2023年聚焦5G行业应用，发布《关于加强5G+智慧旅游协同创新发展的通知》《工业互联网专项工作组2023年工作计划》《关于推进5G轻量化（RedCap）技术演进和应用创新发展的通知》等政策，强化工业领域深度融合，引导5G应用向消费服务行业和实体经济深度融合。
（3）5G市场
全球5G网络基站及用户数保持较高增量水平，5G市场持续向好。2023年，全球5G基站部署总量超过517万个，同比增长42%，年度新增5G基站153万个，其中中国新增106.5万个、占比全球新增的69.5%。全球5G用户总数超过15.7亿，5G渗透率达到18.6%，中国5G用户数达8.05亿，占比过半。
（4）5G产业
5G产业全面迈向5G-A，高通发布2款5G-A基带芯片，我国设备商华为、中兴通讯、中信科移动等率先发布多款5G-A产品。5GRedCap已具备规模商用条件，产业生态加速成熟，终端产品发布超过30款。5GNTN（非地面网络）已有多款芯片及模组产品实现商用，部分手机厂商实现手机直连卫星商用。
（5）5G应用
中国引领全球5G应用创新，在工业、采矿、电力、港口、医疗等行业实现规模复制，水利、建筑、纺织、海洋、低空等领域正加速推动5G应用探索。5G垂直行业应用逐步从头部企业向产业链上下游的中小企业辐射扩散，形成大中小企业协同推进的良好局面。
（6）全球6G布局
欧美日韩加速6G布局，美国深化国际合作共研6G，构建以美国为核心的6G合作阵营；欧洲6G旗舰项目Hexa-X第二阶段、SNSJU第一阶段研究计划、法国“未来网络”研究计划、德国6G组件开发项目等多个6G重大项目均进入系统研究阶段；韩国提出《韩国网络2030战略》并设立产业化重大专项“新一代网络（6G）产业技术开发”；日本设立信息通信研究开发基金大力投入6G研发。此外，德国电信、韩国LGU+、韩国KT、日本NTT、爱立信、诺基亚、三星电子等运营商及设备商积极参与6G合作研发、进一步加速推进技术验证。
（7）中国6G布局
中国全面启动6G布局，各级政府积极推动6G研发，6G写入多个省市发展规划。我国6G关键技术研究取得阶段性成果，IMT-2030（6G）推进组累计征集6G技术超过500项，组织华为、中兴通讯、中信科移动、诺基亚贝尔、vivo、中国移动、中国电信等产业主体完成通信感知一体化、智能超表面、无线人工智能、分布式自治网络等七个6G关键技术试验。鹏城实验室、紫金山实验室、中关村泛联院相继启动6G研发试验环境与平台搭建；运营商体系化布局6G，发布系列6G原型样机并完成多项技术测试；头部设备厂商6G研发工作进入关键技术概念样机阶段。
产业趋势
（1）全球5G产业稳步发展，预计2024年全球5G基站将突破650万个，我国5G基站数量将达到430万个；全球5G用户数将突破20亿、5G渗透率达25%，中国5G用户数或将达到10亿、渗透率将超过50%。
（2）2024开启5G-A商用元年，全球将有多家运营商推出5G-A商用服务，我国5G-A3CC试商用规模部署加速推进、覆盖更多地区及重点场景。
（3）5GRedCap将正式商用，我国运营商有序推进RedCap网络的规模升级和商用，预计到2024年底将推出超过100款RedCap终端，模组成本将降到百元人民币以下，助力5G行业融合应用规模上量。
（4）5G NTN产业生态加速发展，开启“星地融合”新篇章。预计2024年，业界初步具备支持IoT NTN商用的终端、芯片以及网络设备，其中手机直连卫星为主要商用形态；NR NTN将继续推进大规模技术试验和测试，持续完善标准协议。
（5）通感融合将在5G-A网络中率先实现商用，2024年将继续在车联网、低空、城市安全等领域开展技术验证及应用试点。
（6）智能内生成为6G网络的重要特征已在业界形成共识，2024年产业界将重点加强6G全链条网络创新，利用AI赋能网络效率提升，既服务于消费端用户，也充分满足垂直行业用户的发展需求。
（7）未来3-5年将是抢占6G潜在关键技术高地的重要窗口期，2024年6G关键技术研究方向将进一步收敛、明确，我国围绕通信感知一体化、星地融合组网、智能超表面、无线AI、分布式自治网络等技术方向开展技术试验及测试。
3.计算机行业
3.1.Kimi加速实现国内人工智能长文本处理能力
Kimi是人工智能初创公司月之暗面于2023年10月推出的一款智能助手，主要有“长文总结和生成、联网搜索、数据处理、编写代码、用户交互、翻译”6项功能，Kimi Chat最多支持20万汉字的超长文本输入，是目前全球市场上能够产品化使用的大模型服务中所能支持的最长上下文输入长度。
2024年3月18日，月之暗面宣布Kimi智能助手启动200万字无损上下文内测，由20万汉字增至200万汉字。
区别于同类AI对话类产品，Kimi的特点主要有
（1）Kimi从一开始主打的方向就是长文本+ToC，二者结合直接解决了用户AI搜索+文档总结的需求，同时长文本形式+显示来源的方式一定程度上增加了回答的可靠性。
（2）采取多端联动的用户运营方式。从用户使用入口来看，Kimi是较早布局网页、App和微信小程序的大模型公司，轻重并举的方式让Kimi能更快地围绕用户反馈做迭代。
（3）推广裂变。从长文本的使用场景来看，早期产品使用者集中在科研、法律、金融、媒体等垂直领域，而这部分垂直领域的KOL为Kimi带来了自然流量与口碑积累。另一方面，Kimi也在近期加大了营销投放力度。
在融资方面，月之暗面公司已完成三笔融资，获红杉中国、真格基金等机构投资。其最新一轮融资超10亿美元，投资方包括阿里、红杉中国、小红书、美团等，估值达25亿美元。
在运营方面，Kimi的商业化问题一直受到关注，当前Kimi还处于免费试用阶段，唯一的收费项目是软件开发者调用API，其软件还没有清晰的盈利模式。在收入端，Kimi最高一档0.06元每1000tokens。这一价格与国内其他大模型相比中规中矩。腾讯混元大模型高级版0.1元每1000tokens，阿里通义千问大模型Plus版0.02元每1000tokens，科大讯飞的星火大模型0.03元每1000tokens。
表 1. 文本生成模型moonshot-v1产品定价
资料来源：月之暗面官网，红塔证券
Kimi从一开始就坚定地面向ToC，与商业化相关的另一个挑战就是用户策略，在访问激增背后，Kimi同时面临获客和留客的双重挑战。据京报网，目前Kimi投放广告的获客成本约在10元，如果算上新用户使用模型的算力成本，每个用户的获客成本达到12-13元。近一个月来，Kimi在苹果端和安卓端的日均下载量超过17000次。按此计算，Kimi每天的获客成本至少20万元，一个月就是600万元。
尽管OpenAI率先创造出巨额营收，树立了行业标杆，但在AI大模型全面应用之前，入不敷出会是常态。先进者需要不断迭代，更新软硬件，保持行业地位，后来者需要大笔投入，加速追赶，同时不像其他的高新技术产业，现在仍然无法估计出AI产业量变引发质变的临界点。所以，整个行业将持续处于“军备竞赛”之中。
国产大模型开始“卷”长文本
长文本处理能力，是人工智能性能的一个方面体现，在Kimi的影响下，近日，国产大模型突然开始“卷”长文本。阿里巴巴、360等互联网大厂相继宣布他们的长文本处理能力达到了1000万字、500万字，而百度也将开放长文本能力，文字范围会在200万-500万字之间。
长文本处理在技术圈并不稀奇，由于以前受限于长文本对算力消耗大和成本高昂的问题，导致入局者较少，但现在资本的关注使得更多公司不得不加入到长文本处理能力的竞争中。对Kimi和月之暗面来说，将面对市场更激烈的竞争挑战。
从国内AIGC竞争格局来看，代表企业有：百度、腾讯、阿里巴巴、科大讯飞等，这些企业在产业链的三个层级上均有布局和战略规划，尤其是底层大模型的研发以及应用层的多场景应用均有重要布局。而其他公司由于受制于自身规模和技术水平无法进入到基础设施层，一般只在模型层和应用层进行布局。
表 2. 2023年在AIGC产业公司AIGC业务布局情况
资料来源：前瞻产业研究院，红塔证券
4.游戏行业
4.1.游戏新版审批量连续三个月过百
国产网络游戏的环境，从去年年底开始迅速回暖，2024年2月份国产网络游戏审批信息中，又审批通过了111款国产网络游戏。其中包括5款客户端和5款多端游戏。这已是国产游戏版号连续3个批次数量过百。
本批次过审游戏中，休闲益智类的手游数量占比超过一半，达到61款。不仅如此，一些“大作”名列版号名单，其中包括西游题材的单机动作RPG游戏《黑神话：悟空》。当前，《黑神话：悟空》在Steam愿望单上依然是最被期待的作品，并且已经确认会于今年8月20日正式发布，这款作品也被寄予突破国产游戏市场天花板的期待。
图 5. 国产网络游戏审批数量
资料来源：国家新闻出版广电总局，红塔证券
从游戏收入来看，2024年2月中国区苹果商店游戏App收入为6.84亿美元，环比下降5.5%，收入排名前三的为《王者荣耀》、《和平精英》、《英雄联盟手游》。
表 1. 中国区App Store iPhone游戏类2024年2月收入排行榜
资料来源：七麦数据，红塔证券
从游戏开发商收入来看，2024年2月头部厂商收入变化较小。叠纸网络凭借《恋与深空》于2月5日推出的「无人知晓时」限时活动，日流水和月收入均迎来新高。
表 4. 中国区App Store iPhone游戏类开发商2024年2月收入排行榜
资料来源：七麦数据，红塔证券
4.2.2023年全球手游内购收入下降，休闲手游收入逆势增长
2023年对移动游戏市场整体内购收入下调2%至540亿美元，但相比2022年9%的回调有所放缓。另一方面，中重度手游正面临收入下滑的挑战，而休闲和混合休闲手游则逆势增长。
图 6. 全球移动游戏总下载量
资料来源：SensorTower，红塔证券
图 7. 全球移动游戏总收入
资料来源：SensorTower，红塔证券
在用户获取成本不断增长的市场环境中，手游行业正在向迎合休闲玩家群体转变，移动游戏“休闲化”休闲化趋势愈加明显。休闲游戏以简单的玩法机制面向广泛受众，通常旨在维持玩家参与度来增加收入。休闲游戏取得了越来越大的成功，这与面向中度玩家群体的游戏类型收入下降形成对比。
从手游类型来看，棋牌类游戏表现最为亮眼，2023年收入同比增长18%，解谜类游戏收入同比也增长了10%。RPG、策略和射击等中度游戏类型同比下降10%到13%。
图 8. 2023年收入排名前10的手游类型
资料来源：SensorTower，红塔证券
尽管全球手游总收入下降2%，各大市场趋势却不尽相同。中东市场手游收入增长8%。欧洲市场收入增长7%、拉丁美洲市场收入增长4%。而相比之下，亚洲市收入下降6%。
图 9. 2023年全球各地区市场移动手游下载量变化
资料来源：SensorTower，红塔证券
图 10. 2023年全球各地区市场移动手游收入变化
资料来源：SensorTower，红塔证券
欧洲和北美市场手游玩家表现出对休闲游戏的偏好，而在亚洲市场，中度游戏占据了79%的手游支出，也是该市场收入下滑的主要因素。全球范围内，休闲类游戏产品收入占比较多，并呈增长趋势。
图 11. 2023年不同市场手游产品模型收入份额
资料来源：SensorTower，红塔证券
5.风险提示
（1）各国间通信技术竞赛加速，美股、欧洲等不断在6G等新技术领域加码，行业竞争加剧。另一方面，国外开始实施地方通信技术保护政策，对通信技术出口将产生阻碍。
（2）国内中文大模型在长文本能力得到显著提高，但是在关键的模型架构、算力资源、训练数据等方面仍与国外有较大差距，国内人工智能大模型大部分还是依靠国外的架构进行开发，加上算力不足，使得国内大模型在基础端仍落后于国外同类产品。
（3）全球游戏市场整体表现疲软，休闲类、混合休闲类游戏有所增长，但难以弥补传统游戏市场下滑产生的空缺。
作者：肖立戎（分析师）
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联系方式：0871-63555493
发布时间：2024年4月9日
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