【棉花周报】消息反复，郑棉持仓难下（微信文章未删减版）

作者 | 田亚雄吴新扬中信建投期货农产品事业部

本报告完成时间 | 2019年12月14日

摘要

市场分歧：当下期货价格基本消化棉花市场需求差、供应足的事实。在对于该事实认可的基础上，上周期货市场，多空双方继续拼刺刀：资金博反弹，寻找低位做多的筹码，而产业空头态度谨慎，借情绪性利好加仓套保，郑棉指数、主力合约持仓量均接近历史高位。

行情展望：周五晚，中美贸易谈判第一阶段大体落地，关税逐渐取消的预期有所明朗，但采购美国农产品以及人民币回归升值路径的利空影响也将逐渐突出。不过从美棉和汇率走势来看，金融市场对此反应偏谨慎。轮入竞卖开始减量提价，市场预期转好。需求方面，宏观偏空的格局下，内需实质改善的预期不佳，棉花纤维依然面临着短纤和粘纤的替代影响，且纺织业整体延续季节性转弱趋势；供应方面，加工数据以及公检数据均不支持的明显减产的论调，减产预期有望证伪；后期持续轮入外棉的预期有一定发酵，且随着贸易关系缓和，人民币回归升值路径更有利于进口棉、纱涌入国内市场，国内供应宽松局面持续。

棉纺产业动态：本周棉价上行，纺企采购意愿偏弱，成交走缓，轮入第二周累计成交0.94万吨，成交率26.86%，随着期货上涨，竞价降温。纯棉纱市场中常规纱延续走淡，其它品种分化，棉纱价格逐步下跌，纺企开机平稳，成品库存缓慢上升。大织厂一般订单维持到一月初，部分仍充足，高支坯布走货快，但整体坯布库存积压明显，订单不佳，回款难度大于去年，开机下滑，库存累积。

轧花厂建议：基差走弱时，择机逢高套保，锁定利润，勿赌后市。

纱厂建议：根据订单情况随行就市采购皮棉，逢低可建虚拟库存。

投资建议：期货观望，勿追涨；期权可建立牛市价差，搏反弹。

一一

供需平衡表——全球减产预期增强

从农业农村部12月初公布的国内棉花供需平衡表来看，未作调整。