【广发机械】海油工程：订单开始改善，业绩有望回升

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2017Q1订单大幅增长，经营逐步改善

受行业需求下滑影响，2016年及2017Q1业绩下降明显。由于原油价格持续低位震荡，全球石油公司2015-16年连续两年大幅削减资本开支，海洋工程行业需求大幅下滑。公司2016年实现营业收入119.9亿元，同比下降26.0%；实现净利润13.1亿元，同比下降61.5%；其中，海洋工程收入降幅明显，而非海洋工程项目收入增长88.3%，主要是由于Yamal项目等非海洋工程项目的逐步实施。2017Q1公司营业收入14.0亿元，净利润-1.72亿元，较去年同期净利润6.68亿元大幅下降，主要由于收入规模下降以及非经常性损益同比大幅减少。历史来看，一季度存在单季度工作量及收入相对较低的情况，全年业绩将取决于后续订单情况以及在手订单完工进度。

2017Q1新签订单大幅增长，业绩有望逐步释放。伴随着油价和行业的温和复苏，公司全力实施市场开发工作并取得一定成果。根据1季报披露，2017Q1公司新签订单金额24.82亿元，较去年一季度1.40亿元大幅增长，其中国内订单23.39亿元、海外订单1.43亿元；总量上，1季度已签合同已经相当于去年全年订单金额78.4亿元的31.7%。当前公司Q1的订单金额已处于历史较高水平，为全年的业绩打下良好基础。

最终截止2017年一季度，公司重点工程项目15个，包含8个国内项目、7个海外项目。公司重点工程项目中多数处于初步动工阶段，其中渤中、蓬莱、惠州、东方等国内较大型项目自去年年底逐步启动建设、Yamal项目将在2017年完成剩余27.27亿元合同金额的工程量。

石油公司恢复正增长，资本开支弹性充足

1 油气公司盈利恢复正增长，油服公司稍有滞后。

随着油价自2016年筑底回升以及石油公司降本增效，石油公司在2017年Q1大多实现盈利大幅增长。从我们统计的13家全球大型综合石油公司的情况来看，2016Q4营业收入和净利润分别增长6.9%、193.5%，结束了连续9个季度以来的盈利下滑趋势。2017年Q1营业收入和净利润分别实现37.8%、701.5%的高增长。2017年Q1单季度净利润已恢复至2014年Q1的53.0%，为近10个季度以来单季度净利润最高值。

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