站在今天看未来，中国经济20年超级周期结束了！

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超级周期带来的红利

中国的超级周期带来了无数红利，但我个人认为，带来的最大红利是：Chinese Dream！ 无论你是什么出身，通过自己的努力，都能改变自己的社会阶级。过去20年，无数农村出来的人，通过高考，通过自己的努力，在大城市获得了成功。

我工作中接触的大量基金经理，许多都是来自于农村，通过努力考上了清华北大，又通过努力当上了明星基金经理，彻底改变了自己的一生。

所以人们会相信目前的痛苦，困难都是暂时的，未来一定会更好。事实上，过去20年，大部分人的收入增长了10倍。更有许多人，从二三四线城市来到大城市，吃苦打工，就是为了他们的Chinese Dream。这种感觉和我父母去美国一样，虽然一开始辛苦一些，但通过自己努力，社会的红利，几年后还是能立足于这个社会，过上小康的生活。 当一个国家，拥有Dream，大家都相信自己能改变出身，改变social status，这是一种极大的价值。相信梦想，相信自己能改变家庭，甚至改变世界。

超级周期结束后的后遗症

毫无疑问，所有人都是线性思维的，特别是我们生存在一个20年以上的超级周期。

人们总是高估了短期因素带来的影响，却忽视了长期因素的变革。从今天再看20年，我们会怎么样？对于短期，大部分人依然乐观，保持着美好的Chinese Dream。一线城市的房价似乎还是能上涨几倍，收入几年后也能增长几倍，我们的整体财富还能继续增长几倍。这些都是源于我们过去20年的线性思维，但未来真的能如此美好吗？

我们先看第一个后遗症，就是货币超发。 中国整体的M2，从2000到2016年增长了超过8倍，增速远远超过人均GDP的增长。过去几年虽然名义GDP增速下滑，但是M2依然保持着12%左右的年均增长率。巨大的货币供应在实体经济增速下滑中，导致了大量货币空转，流入市场。而整体经济对于货币供应量的依赖还是很大。一旦M2增速下来，将打击实体经济的基本面。

对比全球各国，房地产的长周期和人口因素强相关，如同股市的长期表现和盈利，经济增长强相关一样。中国的人口红利拐点出现在2011年，随着人口老龄化开始，房地产事实上会面临比较长期的压力。同时，房地产泡沫会对实体经济带来伤害。比如房价上涨引导了房租上涨，租金上涨后一切的成本都会提高，导致各行各业的竞争力下降。

我们看高租金的香港，其制造业全部消失。过去中国的制造业不断侵蚀日本，韩国，台湾的市场份额，就是因为我们的制造业成本更低。

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