巴菲特股东的信1977年

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1、我们再纽贝福及Manchester的工厂都是当地最大的聘雇业者，员工的年龄偏高，缺乏转换工作的能力，同时我们的员工及其工会也已经尽其所能与经营层配合努力改善成本结构以及产品组合，以使我们经营得以维持下去。

2、管理阶层也相当努力同时坦诚面对产业问题，尤其是在1965年经营权易主后，Ken Chace  依然尽心尽力地协助我们把纺织部门产生的稳定资金流入，转到获利更高的保险事业投资与并购之上。

3、努力公众加上对制造与行销组合的乐观预期，我们的纺织事业在未来看起来应该可以维持一个起码的利润空间。

保险事业

我们的保险事业在1977持续大幅度地成长，早在1967年我们以860万美元并购国民保险及国民火险（两者为姐妹公司）的方式进军保险业，当年他们的保费收入大约为2200万美元，时至今日，1977年的累计年保费收入已达到1.51亿美元，必须强调的是，在此期间，伯克希尔没有再发行过任何一股新股以支应成长。

相反的，这600%的成长几乎都来自于国民保险本身的传统业务的稳定成长再加上新创立的公司（包含1970年的Cornhusker产险、1971年的Lake land火险、1972年的爱荷华保险及1977年的堪萨斯火险公司等），以购并方式买下的（1971年的家庭与汽车保险、1976年现已更名为中央火险的Kerkling再保险以及1977年的赛普路斯保险公司），以及最后通过行销业务--主要以国民保险名下进行的再保险业务所得。

总的来说，保险事业的表现还算不错，但情况并非全然如此，过去十年，我们也犯过一些大错，不论是在产品或是人员方面，比如我们在以下方面曾遇到重大的困难：

1、1969年推出的保证责任险。

2、1973年扩展弗洛里达迈阿密地区的家庭及汽车保险业务。

3、目前尚未解决的航空前置安排。

4、我们再加州的劳工退休金业务，我们相信这项业务一旦改组完成应该还是相当有潜力。

保险这行业虽然小错不断，但大致上还是可以获得不错的成果，就某些方面而言，这种情况与纺织业刚好完成相反，管理阶层相当优秀，但却只能获得微博的利润，各位的管理阶层所学到的一课，很不幸一再学到的就是，选择顺风而非逆风产业环境的重要性。

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