点评 | 三七互娱：前期产品进入利润回收期，海外业务持续提速【天风传媒互联网】

正文

请到「今天看啥」查看全文

员工持股计划提升业务积极性，彰显公司信心。 4月26日公司发布第四期员工持股计划，参加本期计划的员工不超过650人，其中董事会及高管人员共7人。本期持股计划合计0.16亿股，占公司股本总额的0.74%，存续期为72个月。以2021年营业收入及净利润为基数，2022-2024年公司业绩考核指标为营业收入不低于186.48/202.70/218.92亿元或净利润不低于33.07/35.95/38.83亿元。

海外业务保持高增，Q1稳居手游出海厂商前6。 22Q1公司海外市场营业收入超 14亿元，同增超45%，海外营收占比不断提升。据Sensor Tower，1-3月中国手游发行商全球收入排名中公司位列第6/4/4位。面向全球市场发行的《斗罗大陆：魂师对决》《Puzzles & Survival》《叫我大掌柜》《云上城之歌》等多款游戏表现优秀，其中1-3月《Puzzles & Survival》在中国手游海外收入榜排名第6/5/5位；《云上城之歌》排名第23/16/14位，并跻身韩国手游畅销榜TOP5。公司2月中旬推出日服版本《空之勇者团》。

国内受益版号复发，后续储备逐渐释放。 公司储备MMO、SLG、卡牌、 模拟经营等多品类游戏，覆盖魔幻、仙侠、都市、女性向等类型题材，多元化产品矩阵已初具规模。其中MMO手游《梦想大航海》、《曙光计划》、《传世之光》，卡牌手游《最后的原始人》、《空之要塞：启航》已获国内版号。

投资建议： 受益于21年上线游戏进入利润回收期、海外产品表现优秀，公司22Q1业绩如期高增，期待后续国内外新游上线持续贡献增量。我们维持原盈利预测，预计公司22-24年净利润33.12/37.95/42.66亿元，同比增长15.17%/14.59%/12.40%，对应估值16x/14x/13x。给予22年20xPE，22年目标价为29.8元，维持“买入”评级。

风险提示：流水不达预期，行业监管趋严，版号发放不及预期

正 文

1. 财务分析

三七互娱 22Q1 实现营业收入 40.89 亿元， yoy+7.11% ， qoq-0.40% ； 归母净利润 7.60 亿元， yoy+550.80% ， qoq-34.17% ；

请到「今天看啥」查看全文