主要观点总结
本文介绍了开源证券研究所北交所研究中心关于富士达公司的系列报告。报告涵盖了富士达公司在高速铜缆、商业卫星、5G-A+6G等领域的发展情况，包括其业绩、营收、归母净利润、产能建设、新业务拓展等方面的信息。同时，也对富士达公司在射频同轴电缆和连接器领域的市场地位和技术储备进行了介绍。此外，还提供了财务预测、团队介绍和所获荣誉等信息。
关键观点总结
关键观点1: 富士达公司的发展概况和业绩预期
富士达公司在高速铜缆、商业卫星等领域有所布局，预计2024年归母净利润和营收分别为0.51亿元和7.63亿元。同时，公司在射频同轴连接器领域也保持领先地位，并成功拓展量子等领域的新业务突破口。
关键观点2: 富士达公司在商业卫星和高速铜缆领域的优势
富士达公司在商业卫星领域参与度较高并占据优势地位，预期未来几年将迎来快速发展。同时，公司在高速铜缆领域的小批量生产线已建设完成，并计划进一步拓展到更高端的产品领域。
关键观点3: 开源证券研究所北交所研究中心的介绍和荣誉
该研究中心是业内首个专注北交所和新三板的研究中心，拥有专业的团队和深度的研究。中心在行业中具有广泛覆盖和研究跟踪的能力，多次获得行业荣誉和新财富最佳研究团队奖项。
正文
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2024年归母净利润0.51亿元，2025Q1实现营收1.90亿元归母净利润1237万
富士达2024年实现总营业收入7.63亿元，同比减少6.42%；实现归母净利润0.51亿元，同比减少65.02%。2025Q1富士达实现营收1.90亿元，归母净利润1237.06万元。考虑到富士达产业基地（二期）已经完成建设并转固，宇航级射频同轴电缆组件市场仍保持领先地位，我们维持2025-2026年、并增加2027年盈利预测，预计2025-2027年实现归母净利润1.05/1.51/1.78亿元，对应EPS为0.56/0.80/0.95元，当前股价对应PE为50.1/34.8/29.5X，我们维持“买入”评级。
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射频同轴电缆实现营收4.39亿元，产业基地（二期）达产并拓展量子等领域
2024年射频同轴连接器实现营业收入4.39亿元，同比增长4.65%，毛利率为29.80%；射频同轴电缆组件实现营收3.13亿元，毛利率36.58%。在新领域拓展方面，无人机、商业卫星领域斩获千万以上的批量订单；在量子、医疗等领域也成功获得供样机会，成功打开新的业务突破口。产能建设方面富士达产业基地（二期）在2024年7月完成建设并全部转固，项目截至2024年末已实现9847万元收益。
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主流商业卫星项目参与度高，HTCC小批量产+切入400G高速铜缆连接器
富士达长期深耕卫星领域，在主流商业卫星项目（包括千帆星座项目）都有较高的参与度，并在这些项目中占据优势地位。富士达为低轨卫星项目提供射频连接器、射频电缆组件、电缆、微波器件及天线阵面等关键部件。未来几年预期卫星业务将迎来快速的发展，富士达将航天用射频连接器及相关产品的生产作为未来五到十年的重点发展方向。富士达于2023年已经拉通了所有HTCC项目的工艺流程，HTCC项目样品与小批量产已满足高端客户的需求，预计2025年将实现营收和利润的增长。富士达在高速铜缆领域的布局已取得进展，小批量生产线建设基本完成。此方向聚焦于更高端的产品，特别是针对400G及以上需求的产品。
军工下游需求疲软、商业航天竞争加剧、研发受阻风险等。
分析师（证书编号）：诸海滨（S0790522080007）
