拟“A+H”两地上市 三只松鼠如何答好食品安全、销售费用大涨等考题？

从经营数据方面看，三只松鼠2024年实现营业收入106.22亿元，同比增长49.30%。这是继2019年登陆A股首年后，三只松鼠营收再次突破百亿元大关，2020年—2023年，三只松鼠连续四年出现营收的同比下滑。在扣非后归母净利润、经营性净现金流方面，三只松鼠2024年分别实现214.33%、80.08%的快速增长，且经营性净现金流是扣非后归母净利润的约1.88倍。

但三只松鼠的业绩，并非在各个季度呈现较为均匀地分布。年报显示，三只松鼠2024年第二季度扣非后归母净利润、经营性净现金流均为负值，分别为-3476.51万元、-2.53亿元。记者翻阅了三只松鼠2019年—2023年年报，发现大多出现第二季度扣非后归母净利润、经营性净现金流同时为负的情况。

三只松鼠 2019 — 2024 年各年第二季度经营数据（单位：万元）

来源：三只松鼠2019年—2024年年报

从费用端来看，三只松鼠2024年销售费用为18.68亿元，不仅远高于其他三项费用支出（管理费用、财务费用、研发费用），且同比增长超过50%，占同期营收比也接近18%。对于销售费用的增长，三只松鼠在年报中表示变动较大，称主要系销售规模增长导致广宣费上升所致。

年报显示，三只松鼠销售费用主要由平台服务及推广费、职工薪酬、劳务外包、仓储服务费、其他五部分构成。其中平台服务及推广费2024年的支出为12.24亿元，占同期销售费用的比例超过65%；同比增长亦超过57%，超过同期销售费用总体的增长水平。记者注意到，2022年、2023年，三只松鼠销售费用及平台服务及推广费均同比下降，2021年虽同比双升，但两项同比增长数据均远不及2024年的水平。

三只松鼠2021—2024年各年销售费用、平台服务及推广费同比增长情况

来源：三只松鼠2021年—2024年年报

值得一提的是，三只松鼠2024年销售费用与研发费用的比值接近66。该比值不仅连续四年上升，且这也是三只松鼠自2019年上市以来比值最高的年份。

三只松鼠2019—2024年各年销售费用与研发费用的比值情