正文
1、
美团正处快速增长期，具有成长股潜质，以
24年经调整PE为18.9倍来看还是很有性价比的，是组合配置上进攻型的优选。
2、
美团对股东很友好，
24年累计宣布回购计划30亿美元。
3、
继续看好美团作为行业奠基者，不断强化商家、骑手和用户覆盖度，以及服务业务多元化增强网络效应和规模优势护城河。
4、
继续乐观看好美团快速发展，核心本地商业保持快速增长，外卖业务通过更精简的成本结构运营，促进年度交易用户数和交易频次均显著增长，提高用户渗透率，未来
Ai技术，美团在无人机、无人车上的发展将进一步打开即时零售在一线城市、海外业务的履约成本下降空间的想象；闪购业务具有高成长性，万物到家的概念终会形成消费者观念。
5、
美团到店业务与抖音胜负已分，格局较为稳定，但行业空间宽阔，竞争仍将持续激烈，但互联网
“战争”最终都将走向集体变现而不是只看份额，整体看波动性会比较依然很强，不确定性高，经营利润短期仍将持续承压。
6、
新业务
Q4减亏环比扩大，预计今年亏损或将扩大至100亿左右。
海外外卖业务加速扩张，
Keeta亏损存在不确定性，香港外卖业务或将较快达到盈亏平衡。
7、
展望
2025年，预期美团收入3869.04亿，yoy+14%，公司业务还有很强的增长性，但考虑到新业务Keeta的亏损不确定性，综合对美团2025年预期营业收入为3848亿，同比增长14%；经调整利润为526.8亿，同比增长20.4%。截至4月11日收盘价143.5港币，8767亿港元的市值计算，预期25年经调整EPS为9.14港币，预期25年市盈率为15.7倍。
04.
财务分析
一、资产端
公司现金充裕，资产负债率和有息负债率都明显下降，资产结构稳健。
2024年
公司持有的现金及现金等价物同比增加
375亿至708亿，同比增长112.5%，短期理财投资保持稳定有974亿，同比减少144亿，加上受限制现金195.5亿，总计1878亿，占总资产的57.9%，总资产一半以上都是现金，且比例还在持续提升，美团的资产结构是很稳健的，现金非常充裕。
24年资产负债率为46.79%，同比下降1.35个百分点，公司几乎将短期借款都还了，短期借款从23年的199亿还到只剩下0.01亿，长期借款略有提升为11.75亿，有息负债率0.36%同比下降6.44个百分点。
二、收入端
美团全年收入和利润保持快速增长，但
Q4表现无惊无喜，Q4经调整净利润低于预期，Q4新业务的亏损环比扩大。
2024年美团实现收入3375.92亿元，同比增长21.99%；经调整净利润为437.72亿元，同比增长88.24%，新业务亏损从23年的202亿收窄至73亿，但四季度的亏损环比有所拉大，打破了逐季度亏损收窄趋势，主要就是外卖出海业务的投入加大。
美团
24Q4单季度实现收入884.87亿元，同比增长20.1%；调整后净利润为98.49亿元，同比增长125.1%，新业务亏损同比收窄，但环比亏损有所扩大，打破了逐季度亏损收窄趋势，是因为外卖出海，Keeta业务在中东市场亏损加大。我们原本预期Q4营业收入902.86亿，同比+22.5%，经调整净利润为122.93亿，同比+181%，经调整净利润低于预期24.44亿，主要是新业务亏损超预期，之前过于乐观预期外卖出海投入不会一下加大，考虑到小象超市发展的很快，结果是美团动作很快，大力发展阿拉伯市场，加大补贴使得订单量和用户迅速增长，另外香港市场“打得”竞争对手户户送都退出了。
公司
2024年毛利率同比提升3.32个百分点至38.44%，经营利润率同比提升5.76个百分点至10.61%。
