【食品饮料】中国食品：饮料专业化公司，价值重估，安全边际高

天风研究 · 公众号 · 证券 · 2017-09-22 07:42

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※ 核心增长点分析

1、可口可乐重组结束，未来业务主体成型。经营区域扩大，人口口径统计市场份额将从33%提升到50%。市场份额提升，成本优势释放，未来饮料板块业绩成长空间较优。收入端，能显著提升公司的销售规模，优化产能利用率。成本端1、规模效应更加明显2、市场地域分布更加的集中，节约运输费用。

2、包装水业务稳定中期待突破。中国瓶装水行业2010-2015年CAGR达到15.5%，行业持续较高速度增长。但2014年人均瓶装水消费量仅发达国家20-25%，低于世界平均水平。需求的增长，渠道丰富，获得性的提高，使得包装水行业增长持续性强。冰露渠道成熟，品牌深入人心，行业地位稳定。冰露在包装水的市占率保持在5.5%左右的水平，收入规模享受行业的持续高速增长。中粮重视瓶装水，水业务期待突破。内部资源不差，外部行业增速可持续性强，对标怡宝式跨越式增长。