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5 年，公司进行了出色的资产配置，财务结构进一步优化， 尽管当期利润水平尚未恢复至历史峰值 ，但 ROE 已经显著提升， 若利润修复周期如期兑现 ，预计最终 ROE 可达到 35% 高值；

5. 维持此前业绩及估值

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营业收入

2024 年公司营收入 806.5 亿，同比增长 0.3% ，归母利润 37.3 亿，同比增长 19.8% ，其中 24H2 收入 394.5 亿，同比下降 0.15% ，归母利润 18.5 亿，同比增长 25% 。

公司收入表现低于预期，但得益于原材料下行与价格优化带来的积极因素，利润表现好于预期。

具体而言：

方便面业务收入 284 亿，同比下降 1.32% ，其中， 24H2 收入 146 亿，同比下降 1.63% ，跌幅较 24H1 有所扩大，很大原因在于公司提价后带来了销量端的不利反映。

饮料业务收入 516 亿，同比增长 1.34% ，其中， 24H2 收入 246 亿，同比增长 0.92% ，增幅较 24H1 有所缩窄。同样地，一方面来自于提价后不利反映；另一方面是 行业主要竞争对手（农夫山泉、华润、娃哈哈等）年度竞争加剧影响。

从产品同质化特征分析，康师傅与统一企业的方便面产品存在高度替代性，导致实质性提价存在客观障碍。在缺乏同业协同的情况下，独立实施价格策略难以达成预期市场目标。

在饮料领域，由于公司茶饮价格带定位最低，产品铺货受到冰柜制约，发展中受到影响最小， 2024 年实现了 8.2% 增长，连续两年出现加快。碳酸品类竞争格局清晰， 只有百事与可口可乐，国内百事经销权属于康师傅，这 也 使得该类产品有 更大发挥空间，同比增长 0.4% ，但在果汁、水方面，受到冲击相对剧烈，两者分别下降 -9.4/-6.7% 。

对比竞争对手统一企业，本年度康师傅收入再次低于统一企业，过去 5 年 /3 年康师傅符合增速为 5.41%/2.87% ，统一企业为 6.61%/6.33% ， 特别是近三年受定价策略调整及基数效应叠加影响，康师傅营收增速呈现显著放缓态势。

利率及费用

毛利率

2024 年公司整体毛利率达到 33.1% ，已基本恢复至 2020 年峰值水平，一是原材料价格回落；二是产品结构优化及价格调整策略的成效显现 。从产品类别看，方便面年度毛利率

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