干货！专业人士传授商业银行如何开展衍生业务经验

更多关于衍生品知识和商业银行如何申请衍生品资质，敬请关注法询金融3月21日-24日在上海举办的衍生品业务培训！

前言

衍生业务，对于银行业务发展而言具有非常重要的意义。一方面，在当前利率汇率市场化、以及商业银行面临差异化发展压力的背景下，发展衍生产品业务可引导银行从传统的存贷款经营模式，向低资本占用和服务型业务的转型，扩大银行收入的来源，有效改善银行经营模式，全面扩大经营收益。

另一个方面，在资管新规和理财新规监管下，越来越多的商业银行开展了衍生产品业务资格的申请，主要有以下两个方面的考量：

• 理财新规下发后，要求发行结构性存款必须具备衍生品交易资质，结构性存款格局凸显。

• 银行开展衍生产品业务，可以带动银行各个方面的发展，包括风控能力，会计核算能力，it系统的建设，是一种带动型跨越式发展。

对于银行而言，衍生品业务资质的申请，是未来发展的一个重要战略布局。

（一）什么是衍生产品？

金融衍生产品，是指一种金融合约，其价值取决于一种或多种基础资产（股票、债券、外汇、大宗商品等）或指数。

金融衍生产品合约的基本种类包括远期、期货、掉期（互换）和期权，前述四类基础产品是核心，是一切衍生业务的基础，也就是说，其他所有的金融衍生品都是前述四种形式中一种或多种特征的混合。

接下来我们重点看一下远期、期货、掉期（互换）和期权的基本概念。

• 远期合约：是交易双方约定在未来的某一确定时间，以确定的价格买卖一定数量的某种基础资产的合约。

• 期货合约：是标准化的远期合约，属于场内业务、有确定性的交易所市场，目前国内只包括上海、大连、郑州三个商品期货交易所和中金所一个金融期货交易所。虽然在此前，包括包括现在，国内其实有很多这种所谓的商品交易场所，别的不论，至少从合规性角度来看，不属于国家给予金融牌照的机构。另外，上述4个交易所和其他商品交易所很重要的一个差别是保证金比例不能低于20%，这也真是期货合约和商品远期合约一个很重要的区分点。

• 掉期合约：或者也叫互换，是一种交易双方签订的在未来某一时期相互交换他们认为具有相等经济价值的现金流的合约。实质上就是两个标的资产，或者同一个标的资产固定利率和浮动利率的交换，现实中用的比较多的是，人民币对外汇的外汇掉期品种，或者国内比较常见的利率互换。

• 期权合约：期权是指一种合约，该合约赋予持有人在某一特定日期或该日之前的任何时间以固定价格购进或售出一种资产的权利。期权合同有在交易所上市的标准化合同，也有在柜台交易的非标准化合同。

一个期权合约一般有以下几个关键点：

1. 期权是一种权利，持有人享有权力但不承担相应的义务，因此对于期权而言，它是非线性的一个品种；

2. 欧式期权只能在到期日执行，而美式期权可以在到期日或到期日之前的任何时间执行，这也是这两类期权比较大的一个区别；

3. 还有一个关键词就是一个执行价和执行。在期权执行日，依据期权合约购进或售出标的资产的行为称为“执行”；在期权合约中一开始约定的固定价格，其实就是“执行价”。

（二）衍生产品的分类

接下来，我们说一下金融衍生产品的分类，主要有以下几个维度：

（1）按照挂钩的基础资产的不同，分为权益类（股票）衍生产品、利率类（债券）衍生产品、汇率类衍生产品、商品类衍生产品、指数类衍生产品，当然还包括最近这段时间比较火的信用类衍生产品。

（2）根据是否有第三方信用保证的交易场所和结算中心，区分为场内衍生产品和场外（柜台市场）衍生产品。

在实际开展业务的过程中，很多金融机构可能会有不同的团队开展衍生产品业务，例如一家券商固收和权益类的部门下面均可能有一个衍生品团队，因为衍生品是一个非常宽泛的概念，不同品种之间差异非常大，很多时候衍生产品业务甚至可能是一个相对独立的部门。

（三）国内常见的衍生品品种

国内的金融市场特性，决定了衍生产品类型不同于国外市场，国内的最常见的衍生产品种类包括：

关于上表，我们做如下几点说明：

1. 上表中我们列举了我国一些比较常见的，个人认为相对比较活跃，以及具备比较明显特性的一些衍生品品种。包括了国内商业银行可能开展的多数业务品种类别。

2. 上表中我们将黄金归列入了商品里面，现实业务中，有些机构可能作为将其作为贵金属单列。

3. 就笔者理解，国内指数类主要分为两种，一种是挂钩第三方的被动工具型指数，例如沪深300指数；第二种是一些证券公司基于自己的量化策略创出挂钩主动管理产品的指数，本质上有点类似于资管产品的概念。这类指数投资的关键是看它的夏普比率，可以做一些长期线的一些结构性的投资。

接下来一部分，我们来进一步了解，目前我国各个市场衍生品业务的开展流程。

 前面一部分中，我们提到了市场分为场内和场外市场两种类型，其实在实际业务中，还有一个准场外市场，也就是外汇交易中心市场。由于交易场所的不同，国内衍生产品业务开展的流程和关键步骤有所区别。因此，接下来我们针对三个不同的市场分别展开说明。

（一）交易所场内市场

场内市场，也就是交易所市场，目前包括中金所、上海/郑州/大连商品交易所、上海黄金交易所几大场所。场内市场交易的品种为标准化产品，实行竞价交易。在这种交易方式下，交易所向交易参与者收取保证金，同时负责集中清算，承担履约担保责任等。

进入场内市场交易，一般需要交易所审批准入资格，或者商业银行通过SPV通道进入交易所市场。所有交易完成以后，会有独立的第三方进行清算或中央对手方清算，控制交易双方的信用风险，从这个角度来看，交易所市场信用风险较低。

（二）场外市场

场外市场，主要包括柜台市场和中证场外衍生产品市场，这一市场的特点是交易品种为非标准化产品，交易双方自行商定，询价交易。此外，场外市场每个交易的清算是由交易双方自行进行，交易参与者仅限于信用程度高的客户。

进入场外市场，必须先得获得相关监管机构批准的业务资格。相关资格审核和准入安排如下：

1. 获得相关监管机构审批的业务资格：证券、基金、期货公司等需证监系统审批；商业银行等需银保监会/局审批，同时对于商业银行而言，业务资格分为基础类和普通类，前者只能开展套期保值类衍生产品业务，后者可开展包括自营、代客在内的各类衍生产品业务。

2. 与交易对手签署监管机构制定的衍生产品业务主协议（制式版本）、双方协商制定的补充协议等；主协议包括证券业协会制定的SAC主协议、交易商协会制定的NAFMII主协议和国 际掉期与衍生工具协会制定的ISDA主协议。主协议一般都不能修订，如果双方还有其他方面的约定，可以根据各自的具体要求，签订补充协议。

3. 根据业务需求，与交易对手达成交易意向后，在3-5个工作日内完成交易后确认操作，即视为已完成正式的交易签约。当然，现实业务中，每家进入机构之间约定的条款会存在一些差异。

4. 交易完成后，双边自行清算，这里面就涉及到授信额度占用的问题。对于存续期比较长的产品而言，须在交易存续期间内进行估值，根据未来潜在的浮亏或者浮盈估值情况，占用交易对手一个授信额度，据此控制交易对手的信用风险。

（三）“准”场内市场

“准”场内市场，笔者个人理解，现在的外汇交易中心其实有点类似于准场内市场。这一市场的特点包括：交易品种为标准化产品；交易方式上同时存在询价和竞价交易；在清算方面，既包括双边清算，也有集中清算。

就笔者个人感觉，外汇交易中心出身是双边交易的场外市场，但它立志将外汇交易中心打造成一个场内市场，因为场内市场在对产品交易活跃度和信用风险的管控是有它的优势所在的。在这几年，外汇交易中心在很多业务的创设和推进方面是非常主动的，而且也是非常有效果的：

1. 创设各类标准化的交易品种合约。

2. 进入市场开展业务须审核资格。也就是说，如果一家银行获得衍生品交易资格，但如果这家银行实际上在从事外汇交易中心的利率互换业务时，还需要外汇交易中心这边做一个审核。

3. 逐步创设一些活跃的交易品种，引导交易方式从双边询价交易到做市商成交，最后可能到竞价交易；清算方式从双边清算到集中清算这样的一个过程。

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接下来一部分我们主要介绍衍生产品业务都有哪些特性？或者说银行开展衍生品业务主要看重了它的哪些业务属性？

（一）增加杠杆比例

衍生产品业务是信用交易，或者说是保证金交易，也就是说可以用少量资金撬动很大规模的对应基础资产的衍生品交易，实现节约资金占用成本。

（二）远期的特性

基本上所有的衍生产品业务都是约定在未来的某一段时间内，或者某一个时间点上，交易基础资产的现金流或价格，实现远期交易。

（三）有独特的“风险-收益”结构特性

不同衍生品业务的合约规定差距非常大，每一种产品都有特殊的“风险-收益”结构特性，将衍生产品和基础资产进行组合运作，可以精准实现特定的交易目的，例如剥离基础资产的市场/信用风险，或者精准交易基础资产的某一市场标的等等。对银行的金融资产投资，或者风险管理提供了便利。

（四）场内交易品种的高流动性

场内交易的衍生产品，由于品种标准化、竞价交易等特性，流动性非常好，可实现价格发现功能、降低冲击成本、对基础资产的市场风险，或者信用风险管理功能。

（五）场外交易品种的灵活性

场外交易的衍生产品，合约条款设计灵活，可实现对公客户服务的专业化定制设计、提供准投行服务，增加中间收入。

（六）进入某些特定市场的工具

国内金融市场是分业经营的，由于政策监管准入等原因，投资机构无法进入某些特定市场，而借助衍生产品工具，可进入相关市场，进行特定目的的投资或经营。

接下来我们来介绍一下在银行开展业务过程中，衍生品都有哪些领域可以运用？当然这也仅是笔者的理解，仅供大家参考，欢迎大家留言交流。

（一）交易性自营投资

目前国内市场，包括银行间市场、期货交易所市场、中国金融交易所市场、贵金属交易市场等，存在各类衍生工具，完全涵盖了汇率类、权益类、商品类、利率类和信用类的投资市场。商业银行自营交易团队可根据经济周期，或者金融周期，对各类资产进行灵活运作，在风险限额内，综合利用衍生工具进行投机经营，锻炼团队风险管控的能力和市场敏感度，全面提高金融市场业务经营水平。

另外，衍生工具在自营投资方面的运用也是其他业务的基础，策略落地的前提。

（二）提供代客类服务和产品

对于商业银行而言，有三类客户，即公司类客户、个人客户和同业客户，因为自身信用资质、监管限制、自身风控能力和资金要求等各种原因，无法直接开展特定衍生品业务，或者开展成本较高，因此银行可以开展代客类服务和产品为有需求的客户提供服务。

开展代客类业务可依托的服务和产品包括：签订代客衍生业务协议形式，或者嵌入代客衍生头寸的结构性产品。

对于商业银行而言，发展代客业务，可以向客户提供更多更好的服务产品，扩大银行代客业务中收，扩大手续费留存收益，为银行提供更好的市场报价，扩大银行的议价能力，进而有利于提高银行的整体市场影响力。

（三）利用衍生产品可进行全行精细化经营管理

目前而言，商业银行在业务开展过程中，其中包含利率汇率风险以及信用风险等等。而我们前面也提到了，每类衍生产品均有其独特的“风险-收益”结构特性，因此，商业银行可以灵活运用这一工具，可对全行的利率汇率风险，甚至流动性风险进行精细化的调配管理。

具体运用上，商业银行利用衍生产品交易，对全行资产负债的各类利率、汇率风险量值进行动态管理；或者利用衍生产品进行全行的各币种流动性精细化管理等等。

（四）主动提供的对公企业财务和经营服务

在传统的银行对公服务的基础上，利用衍生产品工具，向客户提供量身定做的结构性产品、代客交易协议或创新产品服务组合，满足其经营和财务管理要求。

（五）发展结构性产品业务

利用衍生工具创设的结构性产品也是未来银行比较重要的一个发展方向，银行开展结构性产品业务，产品形式可以包括结构性存款、结构性理财产品和结构性投顾产品。产品设计可以包括，根据客户需求定制化开发，或银行根据市场环境主动发售的交易型产品。

（六）为完成特定经营目标而进行的组合运用

利用衍生产品工具与其他基础资产组合运用，创造特定的业务模式，实现特定的经营目标，例如，利用TRS业务进行报表优化、境外投资和配资增厚投资；利用信用类衍生工具，支持信用类投资等等。

（七）开展衍生产品的做市业务

银行在开展衍生品做市业务过程中，对外方面，开展柜台和银行间市场业务，赚取价差收益、内部冲抵头寸后的中收等。对内方面，作为全行利率、汇率、大宗商品等市场风险敞口和信用风险敞口的“中央对手方”，即服务各相关业务部门，提供各类金融衍生产品服务支持和交易报价，以支持全行的各方面业务发展。

最后，衍生产品业务在财务方面的运用，包括套保会计、合理避税、调节利润和节省资本占用等方面。

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（一）业务团队建设

衍生产品业务对人员的专业性要求高，需熟悉对应的基础资产业务；各类衍生产品业务品种间的差别很大，且单一品种的不同应用场景间差别很大。业务团队包括前中后台和各个分行业务团队。在具体落地方面，笔者建议采取组建项目小组形式，跨部门抽调相关人员，作为业务推广的核心团队，通过培训具备专业能力后，在各自部门结合各自实际进一步推广。

（二）专业化衍生产品业务管理系统

商业银行开展衍生产品交易，必须有一套专业化衍生品业务管理系统，包括业务管理和计量建模。

（三）内控机制建设

就像我们前面提到的，衍生金融工具应用场景非常广泛，鉴于此，笔者建议发展制定一个总的业务管理办法，在业务管理办法下，根据各个品种和阶段性的业务特点，制定具体业务的操作规程和其他合规性规定。对于创新使用各类衍生工具进行组合运用实现特定经营目标的，须经行内审批流程后开展，审批后可作为常规业务模式进行。

（四）部门职责和业务流程的梳理

根据业务实际开展情况，对总行相关部门的职责和业务分工进行重新安排，并对于总行部门间和总分行间的业务流程进行重新设定。

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前言

2018年9月26日，理财新规正式发布，明确商业银行发行结构性存款需要具备衍生品交易资质。受此影响，此前没有衍生品资质的商业银行被迫暂停业务！

为了顺利发行结构性产品，以及未来在衍生品市场的布局，从2018年下半年开始，众多中小银行开始招兵买马，筹建衍生品交易团队。

在过去的几个月，我们走访了很多中小银行，大都数银行面临招不到衍生品交易员的窘境。

为此，在2019年3月21-24日，我们在上海特别举办了商业银行衍生业务培训班，邀请多位行业资深人士进行面对面授课。同时，为了帮助各家商业银行成功申请到衍生业务资质，我们还专门邀请业界专家介绍衍生品系统的建设和运用，以及分享衍生品资质申请的经验。

我们相信，通过这次培训，对银行申请衍生业务资质将会很大的帮助，届时欢迎各位同仁的莅临！

讲师介绍

王博士：现任某全国股份制银行风险总监。高级经济师，国内风险管理知名专家，《中国场外金融衍生产品市场发展报告》的主要撰稿专家。20年金融从业经历，先后任职于证券公司和商业银行，熟悉信贷审批、证券投资、资金交易、理财产品和金融工程模型，精通信用风险管理、市场风险管理和金融市场研究。在《中国金融》，《金融时报》，《中国外汇》，《中国货币市场》，《中国证券报》，《债券》等国家级刊物上发表文章三十余篇。

李总监：现任某风险咨询公司创始人，2013年至2019年1月间，担任外资银行衍生品风险总监。毕业于东京大学，金融经济学硕士（博士前期），师从原LTCM策略师Akihiko Takahashi。对衍生品定价及风险计量模型有深入研究，曾在北京某知名高校从事研究工作。在外资咨询公司服务期间，曾在东京市场主导开发了领先的LMM-SABR利率模型，也曾参与过国内银行间最早的BGM模型实施，所编辑的交易定价与风控资料一直使用至今。在外资银行服务期间，曾管理千亿资产规模的市场风险并主导组建了业界领先的交易对手信用风险管控体系。

陈总监：现任国内顶尖基金公司衍生品业务总监。毕业于北京前二著名高校之一，金融数学专业理学硕士。从业经历10年，毕业后一直供职于国内某顶尖基金公司从事衍生品、量化投资、资产配置的投资和研究工作。目前任衍生品业务总监。具有丰富的衍生品交易经验和深厚的理论功底。

王院长：金融监管研究院副院长、外汇研究部负责人、资深跨境金融专家。 曾任大型国有商业银行自贸区分行国际部经理助理，11年一线国际业务经验，基础知识扎实，业务能力全面。作为分行资深国际业务、自贸业务产品经理及政策研究小组核心讲师，擅长结合实际项目情况合理运用外汇政策，参与并完成多个分行首单创新项目的落地。能够运用通俗的语言讲解基础业务，通过案例强化学员对产品的理解。

课程纲要

第一天

外汇汇率避险政策及产品工具

一、汇率避险现状

1、汇率决定理论：购买力平价、利率平价

2、外汇政策与汇率的关系

3、外汇储备与汇率的关系

4、中美贸易战对汇率的影响（中国是汇率操纵国嘛?）

二、结售汇法规梳理

1、重要结售汇法规梳理及解读

2、如何把握外汇衍生交易中的“实需原则”

3、外汇衍生交易的展业要求

三、远期购汇差额交割产品介绍

1、新开放的衍生交易适用场景

2、哪些情况可以办理结售汇

四、汇率避险工具介绍

1、外汇交易市场概况

2、即期与远期汇率的关系（掉期点为负意味着什么?业务机会在哪里？）

3、即期、远期、择期、掉期、期权与期权组合

4、结合和售汇方向的汇率风险管理产品体系及运用

五、结售汇应用场景和违规案例

1、提前购汇、代理购付汇、异地购汇、掉期存款、直接投资、跨境担保履约、借用外债、国内外汇贷款等十种业务情形可以做即期或远期嘛？

2、外汇衍生交易合规及典型违规案例分析

第二天

上午

一、风险管理概论

1、金融危机的教训

2、什么是风险和风险管理

3、银行衍生品业务风控模式

4、常见风控系统框架

二、市场风险管理

1、市场风险定义

2、如何计量市场风险

3、VaR值计算与回测

4、压力测试与情景分析

5、实务中常见问题

三、交易对手信用风险管理

1、交易对手信用风险概况

2、内部信用评级

3、计量与管理信用风险(PD/LGD/EAD等)

4、市值敞口与错向风险管理

5、交易对手信用风险压力测试

6、实务中常见问题

四、操作风险管理

1、操作风险是什么

2、风险管理的基本框架

3、实务经验分享

五、风控新潮流与监管动态

1、FRTB

2、SA-CCR

3、xVAs & Margin

4、Others

下午

一、衍生交易系统介绍

1、前台交易

1.1、前台多品种业务

1.2、多渠道交易审批流程定义

1.3、交易中心下行数据匹配，保证交易信息准确

2、中台风控

2.1、全面风险管理， 限额实时校验

2.2、提供丰富的风险指标库，交易实时核检

2.3、情景分析，VAR分析

2.4、统一授信管理

2.5、同业准入管理

3、后台管理

3.1、结算管理 （划拨支付，外币清算支持清算路径维护，自动生成SWIFT报文）3.2、清算管理（直通式&非直通式结算）

3.3、核算管理（交易自动出账、实时入账，支持冲正处理，完善的估值、减值、摊销处理）

4、报表管理（支持台账类，经营分析，风险管理，监管报送等）

5、系统管理（分机构，岗位，用户，角色管理等）

6、系统上下文对接（行外交易平台，行内交易平台，内部数据源，第三方数据源，行内清算，行外结算等）

二、商业银行领导介绍衍生交易申请经验

第三天

衍生交易应用和策略

一、导论

1、衍生品市场简介

2、境内政策合规简介

二、期货及应用

1、股指期货

2、商品期货

3、国债期货

4、利率期货

5、期货交易策略

6、期权市场

三、期权及应用

1、场内期权

2、场外期权

3、期权的性质

4、期权交易策略

四、互换及应用

1、互换的原理

2、利率互换

3、信用违约互换

4、股票互换

5、2007 年信用危机

五、期权定价

1、Wiener 过程和Ito 引理

2、BS 模型

3、Greeks

4、波动率微笑

六、期权对冲

1、动态对冲

2、静态对冲

3、风险管理

七、场外奇异期权

1、二叉树方法

2、三叉树方法

3、有限差分方法

4、蒙特卡洛方法

5、场外期权定价

八、可转债

1、可转债定价

2、交易策略

九、利率衍生品

1、利率衍生品举例

2、标准市场模型

3、短期利率模型

4、无套利利率模型

5、HJM 和LMM

第四天

上午

一、衍生产品风险管理的监管要求

二、衍生产品的风险特征和参与者

（一）国内衍生品市场发展介绍

（二）外汇衍生品市场主要产品

1．外汇即期

2．外汇远期

3．外汇掉期

4．货币掉期

5．外汇期权

（三）利率衍生品市场主要产品

1．人民币利率掉期市场

2．人民币利率掉期要素分析

3．人民币利率掉期定价

4．人民币利率掉期风险对冲

5．人民币利率掉期交易策略

（四）信用衍生工具业务

三、衍生产品的风险管理

（一）经营衍生产品的风险管理体系

1．风险管理的原则

2．公司治理规范及部门职责

3．信用风险及其防范措施

4．市场风险及其防范措施

5．操作风险及其防范措施

（二）内部管理制度建设

1．职责分工

2．业务操作流程

3．代客交易

4．风险管理

5．会计处理

四、我国衍生产品风险管理的几个问题

（一）客户需求问题

（二）产品设计问题

（三）计算技术问题

（四）信息披露问题

（五）客户关系问题

（六）市场风险转化为信用风险问题

（七）法律和担保品问题

（八）监管水平问题

五、衍生产品交易案例分析

下午

衍生业务考试

课程详情

时间：2019年3月21、22、23、24日（周四-周日）；或者任选两天参加

地点：上海（具体地点开课前一周通知）

费用： 两天课程：3000元/人

           四天课程：5000元/人

（含培训费、午餐费、材料费，不含差旅住宿费用）

（3人团购或老学员可以享受优惠价，详询报名助手）

建议参会人员：申请衍生品交易资质的商业银行相关从业人员；有志于从事衍生品业务的交易人员；其他对该课题感兴趣的学员

报名方式

联系人：线下课程小助手 13564291785（微信同号），或扫描下方二维码添加小助手或者直接通过“阅读原文”直接报名！