1. 债券投资:增持地方债、国债和政金债,减持同业存单和信用债
传统的债券投资(交易、可供出售、持有至到期三个账户)来看,三季度上市银行债券投资科目同比增长14.3%,增速小幅下行,环比仅为2.9%。分银行类型来看,大行、股份制、城农商行的债券投资同比增速分别为9.7%、29%、19.8%,其中股份制银行的债券投资中有一部分将前期计入“应收款项”的购买他行理财、基金、收益权计入,口径变大导致其同比增速显著提高。
三季度来看,债券投资的三个科目中,持有至到期投资科目同比增速较前期有所提高,但交易性金融资产和可供出售金融资产同比增速较前期均有一定下滑。交易性金融债资产和可供出售金融资产均以公允价值计价,并计入银行当期损益表,市场波动导致的浮盈/浮亏需计入资产负债表。但持有至到期投资以摊余成本法计价,市场波动对持有至到期投资科目不产生较大影响。从三个账户具体投资债券类别来看,交易性金融资产主要以金融债、企业债和基金为主,可供出售账户主要以国债、金融债和企业债为主,持有至到期账户则主要是国债和金融债。
我们认为三季度持有至到期投资科目的增加有两方面的原因:
(1)商业银行今年在存款增长乏力和信贷需求较旺影响下,配债额度有限,配置力量主要集中在国债和地方债,对同业存单、信用债的配置有限;(2)今年债市调整幅度较大,将债券放至持有至到期投资科目可以避免相关浮盈浮亏对银行业绩的影响,同时也反映银行增加债券配置而减少博取交易性机会,与今年债券市场流行的票息为重的策略一脉相承。
从托管数据来看全部商业银行:今年商业银行的增持主要以地方债和国债为主,前三季度总计增持2.77万亿债券,其中2.74万亿为地方债(95%以上为地方债),占地方债新发行规模77%,几乎增持了大部分地方债。银行大量增持地方债一方面在于定向类地方债为定向置换给银行,前三季度定向类置换债总计9497亿;另一方面,地方银行多对当地政府发行的地方债给予较多支持,地方政府将发行债券的款项存至银行,可以贡献一定的存款增长。此外,商业银行作为传统的配置力量,也增持了一部分国债和政金债,但力度不是很大。与此同时,商业银行大幅减持了短融超短融、中票和同业存单。
分银行类别来看:大行主要增持地方债,10月之后,债市大幅调整之后有所增持国债,基本持续减持信用债,但在补资本以及互持商业银行债之下,增持了一些商业银行债。股份制银行在强调同业去杠杆之后,今年投资的同业存单也明显下降、互持商业银行债。城商行也减持同业存单,不过对政金债的增持力度相对较强。农商行大幅增持同业存单、国开债。
总体来看,受制于一般存款增长乏力、资金成本较高、信贷需求旺盛等因素,今年以大行为主的商业银行对债券的配置力度偏弱,相关配债额度主要用于增持地方债和国债。
2. IFRS9:或边际上影响商业银行持有债券的意愿
2008年国际金融危机发更加暴露了金融工具相关的会计准则问题,如实务指导不足,金融资产转移、套期处理等问题,国际会计准则理事会进行了较大幅度的修订,并于2014年7月发布了《国际财务报告准则第9号——金融工具》(简称IFRS9),拟于2018年1月1日生效。2017年,我国财政部基于IFRS9修订了金融工具相关会计准则,主要内容及对(债券)市场的影响在于:
(1) IFRS9之下,金融资产分类由现行“四分类”改为“三分类”,即原来的“交易性金融资产、持有至到期投资、贷款和应收款项、可供出售金融资产”改为“以摊余成本计量的金融资产、以公允价值计量且其变动计入其他综合收益的金融资产、以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融资产”三类(对应“摊余成本、公允价值进权益、公允价值进当期损益”)。且新准则的认定标准发生了变化,需要通过业务模式的认定和SPPI现金流测试。
该项改动从报表结果上看可能影响不大,部分银行反馈,现有分类法下金融资产的分类基本上90%能对应到新的法则。但新规与旧规划分规则略有不同,旧规下按照经营目的来划分,新规基于业务模式和SPPI现金流测试来区分分类。客观性有所增强,要求通过测试下,减少了商业银行盈余管理空间。进而,细节的处理、可供出售账户的大小会对银行在账户操作与利润、附属资本/核心资本影响不一样。
(2) 新规下对于含权债的处理有待确认、与会计师的沟通,因为含权债的合同现金流存在不确定性,或不能放至持有至到期账户。取决于含权债能否通过现金流测试,这部分或较为复杂。
(3) 针对信用风险的减值,金融资产减值会计由“已发生损失法”改为“预期损失法”,要求金融资产基于未来预期信用损失情况计提减值准备。该项或对债券市场影响较大,因为此前信用债、同业资产并不需像贷款那样计提减值准备,如果以后须计提减值准备,会边际上不利于商业银行持有信用债的意愿。此外,地方债由于20%的风险权重,或也需按照一定的比例计提减值准备。不排除按照国际标准,国债与政金债这样风险权重虽然为0的利率债资产,也要按照一定的违约风险、违约损失率计提减值准备(较低)。
(4) 现行的套期会计准则对套期会计规定了严格的适用条件,影响企业实务中套保的应用;新规下套保的会计处理更加合理、简便,有助于增强商业银行应用IRS等套保工具。
(5) 更多影响有待细则出台以及执行中的沟通、应用。不过,财政部要求,在境内外同时上市的企业自2018年1月1日起施行;其他境内上市企业2019年施行;执行企业会计准则的非上市企业2021年施行。
整体来看,IFRS9的实施,或对商业银行持有金融资产包括债券的意愿、当期利润有小幅负面影响。对商业银行其他业务的影响,我们后期或在专题中详细阐述。