敦和观市 | 国内观察：2.5%的30年国债收益率是否合理？（微信文章未删减版）

核心观点：年初以来国内资产中表现最好的当属30年期国债，除了房地产继续下行构成的基本面利多外，投机需求旺盛以及供给不足造成的供需失衡是推动超长债疯涨的主要原因。但从美日经验看，只有名义GDP增速长期低于2%时，30年国债收益率才会低于2.5%。将中国CPI分项和私人部门融资表现与90年代的日本进行对比，可以发现中国目前还不具备长期通缩的条件。中国面临的主要问题在于货币流通速度放缓，信用扩张向实体经济的传导效率下降，不过近期有一些迹象显示货币流通速度正在加快，通缩压力有望得到阶段性缓解。

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