【华泰宏观|深度】“对等”关税：几点预判和量化分析

二、对等关税最大目标或是欧盟，亦或涉日本、印度、巴西等

在可能被加征对等关税的国家或地区中，根据其对美贸易差额、关税和增值税率水平、以及与美国谈判情况，可以分为三种情况：

1） 加征关税可能性和税率都较高的伙伴：欧盟

欧盟作为美国第一大贸易伙伴且美国标准的税率差约为22%，对美出口被加征关税的概率较高，最终欧盟对美出口关税可能达到15-25%。 2024年，欧盟对美国贸易顺差达2,342亿美元，仅低于中国，位居第二。同时，欧盟加权平均进口关税比美国高出0.5个百分点，而主要国家增值税税率普遍超过19%，两项税率合计高于美国约20个百分点、甚至更高。在高顺差和税制分歧下，欧盟却在谈判中保持强硬立场，并对美国将增值税（VAT）纳入关税计算的做法提出系统性反驳。欧盟援引GATT第2条（关税约束义务）和第3条（国民待遇原则），指出增值税作为国内税，其征收对象是最终消费者，与边境关税无关。美国将增值税视为“隐性关税”的逻辑，违反了WTO关于国内税与边境税的明确区分。欧盟明确表示不会接受美国将增值税与关税“捆绑计算”的要求，认为这是对欧盟主权的侵犯，并将美国的“对等关税”视为对多边贸易体系的挑战，主张通过WTO争端解决机制而非单边谈判解决分歧。

2） 可能酌情被部分豁免本轮关税的伙伴：日本、印度、巴西、越南等

美国主要贸易伙伴中，日本、印度、巴西、越南等国也可能被点名，但以上国家均和美国就减免关税问题积极沟通、谈判，其出口商品被部分豁免的概率较大。 具体看，

日本可能通过增加从美进口、加大对美直接投资、以及日元升值等方式来降低美国关税影响。 2024年日本对美贸易顺差不足700亿美元，关税整体低于美国，且10%的增值税率也处于偏低水平，但日本汽车行业对美顺差规模较大，且对农业的进口保护问题比较突出。2024年日本对美汽车出口额达137万辆，占其出口总额的28.3%。为缓解美国关税压力，2025年2月8日，日本首相石破茂承诺将对美投资提升至1万亿美元，并加速采购美国液化天然气与军备。此外，考虑日元兑美元汇率明显弱于长期均值，不排除日本通过允许日元大幅升值来换取美国降低关税的可能性。然而，美方并未给予明确豁免，迫使日本考虑反制措施，包括调整供应链布局——丰田、本田等车企计划扩大在美电动车工厂投资，以规避关税成本。同时，日本经济产业省启动原产地规则审查，确保出口产品符合美墨加协定要求，防止因关税升级导致供应链断裂。

印度表示将增加从美进口、对美降低关税，并对美科技企业减税。 2024年印度对美贸易顺差不足500亿美元，但印度关税水平在美国主要贸易伙伴中位居首位，且18%的增值税率处于较高水平，隐含对等关税税率可能较高。为避免美国加征较高的关税，在今年2月访美期间，印度总理莫迪承诺，将降低汽车、手机等美国具备出口优势的商品进口关税，扩大从美国的军备采购规模，并积极配合美国驱逐非法移民工作。近日印度进一步承诺对价值230亿美元的美国进口商品（涵盖杏仁、核桃等农产品）实施关税削减，涉及品类关税从5%至30%不等。此外，今年3月印度还宣布取消针对谷歌、Meta等企业6%的数字税，对美科技企业减税。

巴西寻求通过谈判、出口配额等方式来降低美国加征的关税。 虽然2024年巴西对美录得贸易逆差，但巴西关税及增值税水平都偏高，且因对美乙醇征收较高关税的问题被特朗普政府点名。在2月10日特朗普宣布对钢铝产品加征25%之后，巴西表示将积极与美国进行谈判。在3月12日钢铝产品关税生效后，巴西表示在商讨通过出口配额来降低关税。另一方面，巴西也表示，若向世贸组织申诉无果，将对美进行对等关税报复。