建议关注
环保：维尔利,国祯环保,中再资环,瀚蓝环境,东江环保,光大国际,海螺创业,龙净环保
天然气：新天然气,蓝焰控股,百川能源,深圳燃气
社融增速稳定，货币政策发力。8月新增社融1.98万亿元，同比多增376亿元；8月末社融存量216.01万亿元，增速维持在10.7%。央行通过LPR报价利率下调，实现市场化降低实际利率目标，在新的LPR机制下，降准释放的低成本资金将有助于银行报价加点数的下调，降低企业资金成本。
全面降准0.5pct，地方专项债重点投向包括天然气、环保等项目。央行全面降准0.5pct，并对仅在省级行政区域内经营的城商行额外定向降准1pct，预计此次降准释放资金约9000亿元，降低银行资金成本约150亿元/年，释放低成本资金。9月4日召开的国常会明确扩大地方政府专项债使用范围，其中提到重点用于天然气管网和储气设施等能源项目、农林水利和城镇污水垃圾处理等生态环保项目以及其他项目。货币财政政策发力利好环保、天然气行业发展。1）融资环境改善，对重资产融资驱动的环保行业而言，利于加快订单落地。2）降低资金成本，利于提高行业估值水平。3）政府专项债重点投向包括环保、天然气项目，提升相关企业的项目投资确定性。
垃圾分类商业模式、推进节奏、公司受益程度和对垃圾焚烧的影响。1）商业模式to C，全居民承担须增加27元/月·户，分类习惯养成后费用有望减轻61%。全国地级市餐厨垃圾年运营费用643亿（处理+清运+分类）占18年财政支出0.29%。2）推进节奏：2020年市场快速释放。厨余处理核心设备市场空间364亿，2020年增长286.67%后稳定在58亿，其他环节同理。3）公司受益程度a）维尔利19-25年年均收入弹性50.35%，利润弹性71.58%。19年上半年扣非归母净利润同增50.52%，近期中标上海市第三个湿垃圾处理项目——金山区固废综合利用工程设备采购项目，中标额1.26亿元。b）龙马环卫至25年清运服务收入总弹性15.14%，利润总弹性15.45%；分类服务收入总弹性56.98%，利润总弹性58.12%。4）垃圾分类未对垃圾焚烧量产生明显影响。清运量自然增长+焚烧比例提升与垃圾分类的减量对冲，预计净增额从19年1.37万吨/日扩大至25年4.27万吨/日。
关注天然气行业边际变化。未来如果国家石油天然气管道公司成立带来管输费用下降，将有利于下游城燃商降低成本增加售气量，同时预计会有更多的上游天然气开发平台并入管网进行销售。18年全国天然气对外依存度逐步提高至43%，供需缺口不断加大形势下，气源稀缺性彰显。从19Q2数据来看，中石油门站价上涨程度好于预期。深圳燃气LNG接收站已获交通部批文，新建的深圳市天然气储备与调峰库工程8月18日迎来首船LNG接卸，标志着正式试投产。百川能源外延拓展安徽阜阳低渗透率区域，近12个月股息率为5%，值得关注。
抛开博弈，聚焦“增长的确定性”。寻找行业持续增长，商业模式通顺，现金流内生/融资能力强的标的，结合公司治理与战略清晰度。1.水处理：三峡和中节能集团分别定增入股国祯4.4/5亿元，累计持股11.6%/8.7%，开启长江流域治理广阔空间和轻资产运营模式。央企牵头长江经济带项目，融资痛点被解决，模式转向比拼经营能力，关注资本金生成与模式成熟的重点区域：国祯环保。2.再生资源4年5倍空间，龙头公司渠道资金优势凸显，外延扩张切入危废领域、改善现金流：中再资环。3.燃气：着眼量增是根本，19年上半年全国天然气产量864亿立方米，同比增长10.3%，进口天然气4692万吨，同比增长11.6%，新天然气，蓝焰控股，百川能源，深圳燃气。4.危废：关注龙头的治理改善，水泥窑行业放量：东江环保，海螺创业，金圆股份。5.垃圾焚烧：关注行业格局和项目放量周期：光大国际，瀚蓝环境，旺能环境。
最新研究：垃圾分类深度报告2.0：关于推进节奏和商业模式的测算；东江环保点评：工业废物处置业务增长，经营性现金流改善；国祯环保中报点评：经营业绩稳健增长，轻资产模式红利可期;
风险提示：政策推广不及预期，利率超预期上行，财政支出低于预期
环保指数：-0.35%
沪深300：0.48%
涨幅前5：国祯环保2.66% 伟明环保2.58% 沃施股份2.15% 派思股份1.76% 京蓝科技1.57%
跌幅前5：梅安森-7.35% 中原环保-5.38% 永清环保-4.87% 盛运环保-4.57% 普邦股份-4.53%【龙净环保-可转债申请受理】中国证监会依法对公司提交的关于公开发行可转换公司债券的行政许可申请材料进行了审查，认为该申请材料齐全，决定对该行政许可申请予以受理。
【新天然气-董事减持进展】截止减持计划披露前，明上渊合计持有公司无限售流通股股份276万股，占公司总股本的1.23%。截至本公告披露日，明上渊已减持34万股，占公司总股本的比例为0.15%，占其持有公司股份的12.48%；减持后其持有公司242万股，占公司总股本的比例为1.08%。
【上海环境-董事辞职计划】公司董事陈帅先生、张列列先生因个人工作原因，申请辞去所担任的公司第一届董事会董事职务。
【上海环境-股东减持计划】截至本公告披露日，公司股东“弘毅投资”持有公司股份共计6209.58万股，占公司总股本的6.80%。弘毅投资计划通过集中竞价交易、大宗交易、协议转让等方式，减持其持有的公司股份不超过6209.58万股股，减持比例不超过公司股份总数的6.80%。
【伟明环保-调整限制性股票回购价格】根据公司《2017年限制性股票激励计划》及相关法律法规规定，公司实施2018年度利润分配和资本公积转增股本方案后，需对公司限制性股票回购价格作相应调整，回购价格由12.00元/股调整为8.64元/股。
【伟明环保-提供担保额度】公司拟为相关子公司提供总计不超过5.8亿元的担保额度，增加担保金额占公司最近一期经审计净资产的18.85%。
【伟明环保-回购注销部分限制性股票】公司2017年限制性股票股权激励计划中首次授予的2名激励对象离职不再具备激励资格，公司将按相关规定回购并注销2名丧失激励资格的激励对象已授予但尚未解锁的合计3.24万股限制性股票。
【伟明环保-19年员工持股计划】19年员工持股计划筹集资金总额为不超过2.27亿元，每份份额为1元，份额上限为2.27亿份，参与本员工持股计划的员工总人数不超过25人，其中董事、监事、高级管理人员共计8人，其他人员不超过17人。
【雪浪环境-重大合同】近日，公司与福山环保签订了《福山循环经济产业园生活垃圾应急综合处理项目烟气净化系统采购及相关服务项目采购合同》，合同总价为3.25亿元；与增城环保签订了《广州市第六资源热力电厂二期工程烟气净化系统采购及相关服务项目采购合同》，合同总价为2.17亿元。
【巴安水务-股份质押与解押】截至本公告披露日，张春霖先生持有本公司股份2.79亿股，占公司当前总股本的41.69%。其所持公司股份累计被质押股份数为1.77亿股，占其所持公司股份的63.18%，占公司总股本的26.34%。
【渤海股份-担保】龙达水务为公司全资子公司滨海水业的控股子公司，滨海水业持有龙达水务56.72%的股权。龙达水务与交银租赁拟通过售后回租的方式进行融资租赁交易，总融资规模1.5亿元人民币，滨海水业按其所持龙达水务的股权比例为上述融资提供连带责任保证。
【首创环保-对外投资】 公司拟投资淮南市潘集区泥河流域水环境综合治理PPP项目，项目总投资额5.62亿元。公司拟在当地设立项目公司，项目公司注册资本为项目总投资的20%，约为1.12亿元，其中，首创股份以货币形式出资1.01亿元，持有项目公司90%股权比例；淮南市潘集建设投资有限责任公司以货币形式出资1124万元，持有项目公司10%股权比例。
【美晨生态-股份质押】截至本公告日，赛石有限直接持有本公司股份共计1.03亿股，占公司总股本的7.12%，其中，本次质押股份1372万股，占其持有公司股份总数的13.26%，占公司总股本的0.94%。本次股票质押交易完成后，赛石有限处于质押状态的股份共计1.02亿股，占其持有本公司股份总数的98.80%，占本公司总股本的7.03%。
【中持股份-权益变动】今日，公司股东启明创富、启明创智、启明亚洲与人保远望签订《股份转让协议》，启明创富、启明创智、启明亚洲将其持有的公司无限售条件流通股1477万股（占公司总股本10.21%），以13.30元/股价格转让给人保远望。本次股份转让后，启明创富、启明亚洲不再持有上市公司股份。启明创智持有1万股，占上市公司总股本的0.0069%。
【中材国际-经营合同】公司全资子公司天津院与萨斯托比化工有限责任合伙企业签订了《萨斯托比综合化工项目总承包合同》，合同金额2.35亿美，该项目位于哈萨克斯坦共和国突厥斯坦州图库巴斯区。合同范围包括1条600T/D石灰生产线、1条540T/D电石生产线、1条300T/D烧碱、1条360T/D 聚氯乙烯生产线的化工综合体总承包，涵盖工程设计、技术服务、机电及设备供货、安装、物流运输、土建施工、调试等。
【大千生态-非公开发行股票申请获得中国证监会核准批复】公司收到中国证监会出具的《关于核准大千生态环境集团股份有限公司非公开发行股票的批复》，核准公司非公开发行不超过2,262万股新股。
【东方园林-公开发行公司债券】公司拟发行的公司债券票面总额为不超过20亿元，可一次或分期发行。本次公司债券面值100元，发行的公司债券期限不超过5年。
【泰达股份-担保】根据经营发展需要，公司二级子公司天津泉泰向工商银行申请融资26,500万元，期限15年，由公司提供连带责任保证。
【中环环保-减持计划预披露】公司特定股东海通兴泰原定减持计划期限届满，现计划在公告之日起3个交易日后6个月内（即2019年9月24日至2020年3月23日）通过竞价交易及法律法规允许的其他方式合计减持公司股份不超过2,968,251股（即不超过公司总股本的1.86%）。
1.1200亿！近3年湖南将推动900个环境基础设施项目落地（中国固废网）
近日，《湖南省人民政府办公厅关于推进城乡环境基础设施建设的指导意见》印发，《意见》明确，湖南将实施供水提质、气化湖南、污水治理、垃圾治理、黑臭水体整治和智慧建设增效六大工程。近3年湖南将推动近900个城乡环境基础设施建设项目落地，投资将达1200多亿元。
2. 中央深改委审议通过《关于进一步加强塑料污染治理的意见》等11项文件（新华社）
9月9日下午中共中央总书记、国家主席、中央军委主席、中央全面深化改革委员会主任习近平主持召开中央全面深化改革委员会第十次会议并发表重要讲话。他强调，落实党的十八届三中全会以来中央确定的各项改革任务，前期重点是夯基垒台、立柱架梁，中期重点在全面推进、积厚成势，现在要把着力点放到加强系统集成、协同高效上来，巩固和深化这些年来我们在解决体制性障碍、机制性梗阻、政策性创新方面取得的改革成果，推动各方面制度更加成熟更加定型。
会议审议通过了《关于推动先进制造业和现代服务业深度融合发展的实施意见》《关于营造更好发展环境支持民营企业改革发展的意见》《关于推进贸易高质量发展的指导意见》《关于促进劳动力和人才社会性流动体制机制改革的意见》《关于减轻中小学教师负担进一步营造教育教学良好环境的若干意见》《关于实施重要农产品保障战略的指导意见》《统筹监管金融基础设施工作方案》《关于加强科技创新支撑平安中国建设的意见》《绿色生活创建行动总体方案》《国有金融资本出资人职责暂行规定》《关于进一步加强塑料污染治理的意见》等11项文件。
3. 四部门联合印发《京津冀工业节水行动计划》（中国水网）
工业和信息化部、水利部、科技部、财政部近日联合印发《京津冀工业节水行动计划》，明确力争到2022年，京津冀重点高耗水行业(钢铁、石化化工、食品、医药)用水效率达到国际先进水平。万元工业增加值用水量(新水取用量，不包括企业内部的重复利用水量)下降至 10.3 立方米以下，规模以上工业用水重复利用率达到 93%以上，年节水 1.9 亿立方米。
东吴环保：不仅是勤奋！将研究做出灵魂
2017年新财富第二名，水晶球第三名；2015年中国证券业分析师金牛奖
【复合背景，多维视角，独创框架】9年周期+成长行业研究背景，从制度变迁和宏观周期两点不同于市场的角度，建立行业首个基于宏观经济的环保研究完整框架，并在公司业绩与市场运行逻辑中得到验证，形成市场影响力。
【独立深度研究】最早深入研究垃圾分类，出具系列报告和深度数据库，成功推荐标的公司显著跑赢行业。独家建立再生资源数据库，从行业逻辑和海外对标角度深入研究再生资源龙头中再资环。独家研究环境咨询服务业。对标危废海外发展逻辑，从国际、成本、供需三重视角，深入剖析行业的未来趋势。挖掘前端能源结构的变迁带来的清洁能源机遇，扎实跟踪拥有稀缺气源的龙头和改革带来的城市燃气公司价值重估。
【数据细化扎实，最勤奋最全面！】动态跟踪搭建行业最完整的垃圾分类、再生资源数据库、PPP行业及公司数据库，从进度，属性，分类延展到最细。
袁理 | 首席证券分析师
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刘博
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王浩然
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