【国信海外】科技周期探索之八：AI时代的三个案例公司：微软、AMD、英伟达

其中，支撑微软在2018年以后增长最快的是云计算，其核心是Microsoft Azure。Azure平台于2010年2月正式推出，当时的名称为Azure Service Platform，包含Azure云计算、Azure存储、SQL Azure 与AppFabric四种服务，且仅提供PaaS。2011年纳德拉成为了服务器和工具部门的总裁之后，Azure在2012年进步很快：更新管理接口，采用HTML5技术；发行IaaS，包含虚拟机与虚拟网络；发行Website服务，并首次支持.NET以外的平台；发行Media Service服务。到了2014年下半年Azure发行了Mobile Service，提供移动应用必须的后台服务，包含资料、识别、通知以及API等。

2014年纳德拉成为CEO当年，Windows Azure更名为Microsoft Azure，以修正其市场方向，也为了让外界不再认为Azure只能运行Windows操作系统；2015年微软将Website与Mobile Service合并，并新增API App与Logic App合称为Azure App Services；还推出了Azure Application Insights以支持应用程序层级的监测数据能力；新增Azure DNS以支持DNS托管、Azure Search支持搜索能力等。2016年微软推出Azure Functions（函数服务）以支持无服务器（Serverless）的应用，成为继AWS Lambda与Google CloudFunction之后的第三个具备无服务器应用程序开发能力的主流云供应商，同时也推出了Service Fabric以支持微服务（Microservices）的开发。

由于2016年之后云计算行业处在大发展时期，加之纳德拉很清楚微软不能错过这个巨大的机会，因此微软也大踏步投入云计算。除了增加基础设施，增加应用功能，前述开放策略也为微软赢得了多个高质量合作伙伴。到了2018年，微软宣布了54个Azure区域，比任何其他云提供商都多，服务范围覆盖全球140个国家。此次扩张巩固了该公司作为云计算全球领导者的地位。微软增加了近500项新的Azure功能，推出了首创的混合和云到边缘解决方案Azure Stack（混合云）和Azure Sphere（物联网），并达成了创纪录的数百万美元的商业云协议。

云计算在2016年占收比为27.2%，是最小一个业务板块，到了2024年占收比来到了43%，成为最大的业务板块。2018年-2022年，云计算业务连续四年加速增长。

Azure和AWS都是云计算巨头，各有其优势。但Azure作为后发者，其在几个方面上表现出一定的优势，包括：

混合云策略：Azure提供了混合云策略，允许客户在自己的数据中心、Azure云端和其他云平台之间进行选择和集成；

企业软件整合：Azure提供了与Microsoft企业软件的紧密整合，例如Office 365、Dynamics 365等；

开发者体验：Azure提供了友好的开发者体验，例如Visual Studio、Azure DevOps等；

AI和机器学习：Azure提供了基于AI和机器学习的云计算服务，例如Azure Machine Learning、Azure Cognitive Services等。

此外，Azure在2020年发布了Azure Arc，加强了混合云和边缘计算领域，同年发布了Power Platform，加强了低代码开发和商业应用领域；2021年收购了Nuance Communications，标志着公司在人工智能和自然语言处理领域的扩展；2022年发布了Cloud for Sustainability，加强了可持续发展和环境保护领域。

总结下来，从2018年Azure的市场份额从15%逐步攀升至2023年的24%，这是纳德拉接管微软后最成功的例证。

2023年10月，微软也完成动视暴雪的收购，斥资共687亿美元，耗时22个月。由于动视暴雪是世界上顶尖的游戏公司，收购这么大规模的游戏公司要通过各国的反垄断审查，阻力较大的是美国、欧洲与英国。为了打消英国监管机构的顾虑，微软把动视暴雪持有的云游戏版权出售给法国的育碧（Ubisoft）。

收购动视暴雪是微软游戏整合趋势的一部分，它拥有的著名特许经营权包括《使命召唤》、《暗黑破坏神》和《魔兽世界》，收购动视暴雪后，微软成为全球收入第三大的游戏公司。游戏行业预计到2030年将增长至5000亿美元以上，收购动视暴雪可能会为微软带来丰厚利润。从短期来看，动视暴雪的游戏加入Xbox库和其他平台将为微软的游戏收入带来适度提升。

动视暴雪每月活跃用户数为3.56亿，尤其随着游戏从主机转向移动设备，动视暴雪的移动用户对微软至关重要。展望未来，由于游戏是元宇宙的一个天然特性，这和纳德拉心中三大方向“元宇宙、量子计算、人工智能”相匹配。

纳德拉评价收购动视暴雪时说：“当我想到动视暴雪的产品组合时，它为我们提供了覆盖PC和游戏机的大量资产，当然还有覆盖移动端，这是我们以前从未有过的。现在我们既有内容，又有能力访问人们玩游戏的所有传统高规模平台，即游戏机、PC 和移动设备。”

从市场反馈来看，2022年1月18日，微软宣布收购动视暴雪后，索尼公司股价当日下跌了7.2%（日股则下跌了12.8%），在后续，索尼公司的股价（美股）2年后依然没有回到曾经的位置。这说明微软对动视暴雪的收购影响了行业竞争格局，这种预期进而影响了索尼的估值水平。

最后，按照微软对LinkedIn及GitHub的管理方式，动视暴雪也将获得相对较大的自主权，在收购协议中，微软承诺将尊重动视暴雪的文化和独立性，并允许其继续发展和运营自己的游戏业务。因此，动视暴雪将继续相对独立地经营自己的业务，同时也将受益于微软的资源和支持，这将使得动视暴雪能够更好地发展和扩展自己的游戏业务，并为玩家提供更多的游戏选择和体验。

AI再出发（2023-2024年）：押注OpenAI

2022年11月，OpenAI公司的ChatGPT 3.5横空出世，这颠覆了人们对语言模型的认知。它凭借着如此流畅、丝滑的输出，开启了大模型（Transformer架构）时代的新征途。

OpenAI公司成立于2015年12月，总部位于旧金山，它起步于非盈利组织，筹资主要是捐款，尽管其捐助人承诺捐款10亿美元，但是截至2019年，实际募集到的捐款总额仅为1.3亿美元。

在我们的报告《2016-2030年：通用人工智能时代的到来》中曾介绍，2017年transformer论文发布，到谷歌开发出BERT模型，OpenAI也敏锐地发现出这是一条新路，并于2018年6月与2019年2月，研发了ChatGPT 1.0与ChatGPT 2.0。随着对LLM的理解，他们发现只接受捐款的方式很难承受得起巨大的机器学习投入，因此在2019年，OpenAI从非营利性组织转型为“有上限”的营利性组织。OpenAI称有上限的利润模式使OpenAI能够合法地吸引风投，还可以向员工授予公司股份。

但问题是，这涉及到OpenAI的初衷，2015年，作为非营利组织，OpenAI的定位是：

1、OpenAI是一家非营利性人工智能研究公司；

2、目标是以最有可能造福全人类的方式推进数字智能，不受产生财务回报需求的限制；

3、由于研究不受财务义务的限制，公司可以更好地专注于对人类的积极影响。

当时对OpenAI支持最大的马斯克是想打造出一个真正的“OPEN的AI”，以区别于谷歌的“封闭的AI”，所以才取了这个名字。而当OpenAI真的打开了“潘多拉”魔盒，看到了通往AGI的巨大机会之后，它的诸多参与者，又希望将OpenAI变成一家盈利公司以获得更多的融资或者上市。

奥特曼加入的一年实际上就是从公司的从非营利化到盈利化转折的一年。但是OpenAI引入微软130亿美元的投资又是个权宜模式，这种非盈利组织再控股一个盈利实体的架构是较为特殊的，有诸多的约束。但如果直接转向营利组织，董事会又表示强烈的反对。

随着公司的不断扩大，这种矛盾越来越激烈，2023年11月份，奥特曼先被董事会罢黜，之后微软则支持了奥特曼的回归。2024年10月，OpenAI融资66亿美元，投后估值1570亿美元，短短9个月时间公司估值接近翻倍，融资由Thrive Capital领投，微软继续参投，英伟达、软银都首次投资OpenAI，其他投资方还包括Khosla Ventures、Altimeter Capital、富达、Tiger Global、阿联酋投资公司MGX等。

2024年12月，OPENAI公司宣布重组，公司正式一分为二：一部分是非营利机构，另一部分转型为特拉华州公共利益公司（PBC）。OpenAI是一个典型的在遇到巨大的发展机遇后发生了初衷改变的公司，于是无论从管理层还是公司的核心员工，都因为这种转变而受到影响，坚持公益初衷的员工逐渐离职，坚持公益初衷的董事会则反对盈利化转变，而期望资本助力的投资人与奥特曼则极力想实现盈利化的转变，这个对抗使得公司发生了本不必要的巨大内耗。

对于微软而言，在投资OpenAI后获益颇丰

一来其协议保障了微软公司可以较快的收回成本，包括：1、与OpenAI形成独家合作伙伴关系，以开发和商业化 AI 技术，包括OpenAI的语言模型和其他AI工具；2、OpenAI将其AI模型与微软的Azure 云计算平台集成，使开发者更容易构建和部署 AI 驱动的应用程序；3、微软有权获得OpenAI高达75%的利润，直到其收回130亿美元的投资；4、OpenAI累计利润达到920亿美元之后，微软的分红比例下降，剩余部分利润由其他风险投资者和OpenAI的员工分享；5、当利润达到1500亿美元之后，微软和其他风险投资者的股权将无偿转让给OpenAI的非营利基金。

二来是在与OpenAI合作的过程中，微软既学习了OpenAI以及大模型的开发现状，又推出了多种AI产品，包括Microsoft Copilot于2023年推出，明显拉动了微软各个业务条线的收入增速。微软通过将OpenAI集成到其产品和服务中，尤其是从其云业务中，云托管服务的需求支持Azure OpenAI与每家公司的应用程序和软件的集成。此外，CRM、会计和网络安全、Bing、ERP、Office、编程软件和操作系统中集成OpenAI模型方面比竞争对手更具优势。

悲观的人，经常提到一些问题：例如桌面AI代码质量问题、错误率仍高、安全性不高；云AI则缺乏广泛的语言支持、需要大量的数据和训练；行业AI则缺乏对行业应用的广泛支持，功能尚简单等等，但这些问题都将伴随大模型的优化，成本的降低，Agent的数量增加而被改善。换句话说，这也是大模型未来的潜力与想象力之所在。

着眼未来，很大程度上的变化是，之于移动互联网的IOS与安卓，到底现在的大模型称之为“平台”，还是类似Azure MaaS、Vertex AI、Meta AI、Bedrock才称之为“平台”，倘若是在LLM层之上的平台越强，则他们可以集合更多的LLM；倘若LLM是稀缺资源，则它们的强大更能促使各个平台向它们靠拢。例如，谷歌目前的思路是垂直一体化思路，即从应用到芯片都自己开发，希望做成AI时代的“苹果”；而其他公司要么摆脱不了英伟达的芯片能力，要么在除了AI平台之外的某个环节是开放的。

但有一点是肯定的，要么平台强，要么大模型强，最好是两者都强，才能在未来AI的竞技场上提高胜率。

对于微软来讲，其机会是不言而喻的——纳德拉一直以来的重视，连续多年的投入，OPENAI的先机，产品线与AI结合的经验...目前OpenAI已经转成盈利架构，然而这相当于它不再是从前那个研究型公司，而短期估值较高的它，可能将为了盈利，而不会再对隐私保护、AI发展安全性的那么重视，而是全力实现商业化，未来一旦出隐私、AI安全等问题，可能对公司的品牌影响与信任度会构成新的压力。

无论如何，2016年以来，市值翻了10倍的微软，证实了纳德拉的眼光和执行力。他没有在硬件上继续同苹果、安卓纠缠，而是把精力放在了云计算和AI上，这使得微软在云计算上赢得了新的机遇，同时在AI上也占领了先机。此外，他对微软的文化重塑，以及对外合作包容的态度的变化也顺应了时代发展的需要。

AMD：轻装出发（fabless）的挑战者

桑德斯是AMD的创始人，在他带领下的30多年时间里，AMD成为了英特尔的替代公司，经常是一些客户的第二供应商，在2000年科网泡沫时，市值也曾摸到过近150亿美元，但桑德斯此时已经64岁了，他决定挑选接班人。

鲁伊兹时代（Hector Ruiz，任期2000-2008年）：收购ATI

桑德斯看中了鲁伊兹（Hector Ruiz）——他在德州仪器公司工作了六年，在摩托罗拉公司工作了22年，后来升任摩托罗拉半导体产品部门总裁。鲁伊兹在2000年加盟AMD，任COO，并于2002年接替桑德斯担任CEO，2004年被任命为董事会主席。

鲁伊兹为AMD做了几件重要的工作：

一是在64位芯片上取得突破。2003年4月AMD早于英特尔发布了64位服务器芯片Opteron，这让AMD成功进入高端服务器市场，其服务器市场份额也从2005年的5-7%提升到了2006年的22%；2003年9月，AMD发布了64位PC芯片Athlon 64，其后又推出主打游戏性能的Athlon 64 FX，两者的性能不输于奔腾4，甚至某些方面超越了奔腾，且性价比更高。

英特尔此时尚未推出64位芯片，它们使用了多种手段与AMD竞争：包括宣传64位芯片不成熟；与主要的制造商签订排他性协议；提供补贴和激励措施，鼓励OEM厂商购买和推广其产品；对AMD提起专利侵权诉讼，通过法律手段限制AMD的技术发展。

其最后的结果是，AMD反过来起诉英特尔利用垄断地位不正当竞争，最终虽然在2009年，AMD和英特尔最终达成和解，英特尔同意停止向企业提供回扣并向AMD支付12.5亿美元的赔偿金，但时隔多年AMD一路失去的市场份额却无法找回。

二是收购了ATI。2006年7月，AMD宣布以54亿美元收购ATI公司，其中42亿美元为现金，摩根斯坦利为AMD提供了25亿美元的贷款以完成交易。鲁伊兹考虑的是通过收购ATI进入到显卡市场，事实证明这个方向是正确的，但其在收购案中使用了过多的现金，加之在与ATI公司的整合遇到文化差异、大客户订单丢失、技术整合时间长等问题，整合进度不及市场预期，以至于公司连续7个季度亏损，这也成为鲁伊兹引咎辞职的导火索。

三是巴萨罗那芯片问题。2007年，AMD公司推出了64位服务器芯片巴塞罗那。但是犯了一个错误（三级缓存缺陷），这会引发服务器的死锁。但当时由于芯片硬件已经没法改动，只能通过软件打补丁的方式解决，而代价是导致5%到20%的性能损失，这与此前公司宣传的“比同类英特尔至强双处理器表现出40%的性能优势”不相符。而此时英特尔已经推出了多款高性能的四核处理器，如Xeon系列。相较下来，巴塞罗那芯片的问题影响了AMD的品牌形象和市场信心，其服务器市场份额从2006年巅峰时期23%跌至2008年的10-12%之间。