正文
鼎味泰主业：
（1）主营业务：高端速冻关东煮产品和速冻火锅料产品，主要原料为进口的阿拉斯加深海鳕鱼；
（2）客户：高端火锅餐饮连锁、知名商超便利店、休闲零食品牌，如山姆超市、盒马超市等精品商超，海底捞、凑凑、左庭右院等连锁餐饮以及7-11、罗森、全家等便利店渠道；
（3）出口资质：面向澳洲、日本、新加坡等国家及香港地区；
（4）行业地位：在关东煮、鳕鱼制品等细分领域跻身行业头部。
冷冻烘焙业务：
（1）鼎味泰于2024年3月收购了全球领先的新鲜即食食品供应商 Bakkavor 旗下中国冷冻烘焙业务，即莱卡尔（太仓）烘焙有限公司；
（2）产品：以冷冻烘焙成品为主，包括软欧包、贝果、吐司、司康和德式硬面包等；
（3）客户：主要覆盖瑞幸等咖啡奶茶连锁渠道、奥乐齐超市等商超渠道以及零售店渠道，目前已有部分烘焙产品随瑞幸渠道出口至香港。
我们认为：该并购有望从产品和渠道两方面为安井赋能增效。一方面，从产品角度可以帮助安井丰富高端火锅料产品矩阵、扩展冷冻烘焙产品品类；另一方面，从渠道角度有望帮助公司扩展国内高端火锅餐饮连锁、知名商超便利、咖啡奶茶连锁渠道等大B端客户和海外渠道。
投资建议：
大众品关注高景气和成本周期两条主线，同时关注25年零售变革大年有望带来的食饮投资机会，龙头个股优先。推荐标的：青岛啤酒（A+H）、伊利股份、仙乐健康、新乳业、盐津铺子、三只松鼠、东鹏饮料、海天味业、安井食品、颐海国际，关注燕京啤酒、农夫山泉、华润啤酒、卫龙美味、蜜雪集团。
风险提示：白酒动销恢复不及预期；食品安全风险。
1 本周行情回顾
3月7日~3月14日，5个交易日沪深300指数上涨1.59%，速冻食品（+8.18%）、其他酒类（+8.04%）、乳制品（+7.35%）涨幅居前。具体来看，白酒板块珍酒李渡（+14.71%）、酒鬼酒（+10.48%）、古井贡酒（+9.84%）涨幅居前，金种子酒（+2.84%）、洋河股份（+1.53%）、皇台酒业（+1.30%）涨幅居后。大众品板块中熊猫乳品（+18.72%）、品渥食品（+16.21%）、嘉必优（+15.69%）涨幅居前，爱普股份（-0.66%）、来伊份（-1.52%）、莲花健康（-3.65%）跌幅居前。
估值方面，食品饮料行业估值水平有所调整。2025年3月14日，食品饮料行业21.64倍，白酒、啤酒、葡萄酒、黄酒细分行业估值分别为21.12、26.39、93.56、30.20倍。其中白酒板块（+6.67%）本周估值涨幅最大。
6风险提示
白酒动销恢复不及预期；食品安全风险。
股票投资评级说明
以报告日后的6个月内，证券相对于沪深300指数的涨跌幅为标准，定义如下：
1.买 入 ：相对于沪深300指数表现＋20％以上；
2.增 持 ：相对于沪深300指数表现＋10％～＋20％；
3.中 性 ：相对于沪深300指数表现－10％～＋10％之间波动；
4.减 持 ：相对于沪深300指数表现－10％以下。
行业的投资评级：
以报告日后的6个月内，行业指数相对于沪深300指数的涨跌幅为标准，定义如下：
1.看 好 ：行业指数相对于沪深300指数表现＋10%以上；
2.中 性 ：行业指数相对于沪深300指数表现－10%～＋10%以上；
3.看 淡 ：行业指数相对于沪深300指数表现－10%以下。
我们在此提醒您，不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准。我们采用的是相对评级体系，表示投资的相对比重。
建议：投资者买入或者卖出证券的决定取决于个人的实际情况，比如当前的持仓结构以及其他需要考虑的因素。投资者不应仅仅依靠投资评级来推断结论。
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