新能源消纳传输仍可支撑变电设备需求—特变电工调研报告

维持增持评级 。考虑输变电总包工程收入确认进度，维持2018-20年eps0.72/0.89/1.07元，维持目标价13.23元，维持增持评级。

电网投资下降、汇兑损益、电缆业务亏损对公司短期业绩造成挤压 。2017年业绩略有下滑除了行业投资下滑因素，还有电缆业务的亏损1.4亿，以及汇兑的损失，16年汇兑损益+2亿元，17年汇兑损益-3.1亿元，因为公司输变电总包业务工程周期比较长，未来公司会加大对远期汇率的管理，适度扩大其他币种的结算，实现对冲，展望2018年，公司大部分汇兑和外币资产都得到有效管控，影响幅度在逐渐缩小。

核准层面，2018年特高压核准开工改善明显。 2018年已经有张北柔直开工，年内力争开工乌东德柔直、四川水电外送直流（四川-江西）等，青海-河南、四川-江西两条直流正在审批中；2018年总共四条特高压直流有望开工，且近期已有三条交流特高压核准开工，单条特高压需用58台换流变(送端和受端各28台)，特变份额在20%-30%，我们预计四条直流以及三条交流将给特变带来80亿元左右的订单。