正文
来家，能涨
30%
、
40%
慢牛行情的股票应该找不到
100
家。
我们可能更多的是倾向于投资一些成长类的、医药产业的股票。但是医药产业在
2017
年的表现不如白酒产业，重仓白酒股的那些人的表现更靓丽。
所以我觉得
2017
年我们就是及格，但是
2018
年、
2019
年我们会有更好的表现，因为这两年可能就该轮到我们重仓的布局方向，会迎来风口。
江涛：
那你觉得要是从
60
分提高到
80
分，或者更高的分数，主要会从哪方面做提升呢？
马曼然：
我觉得我们比较平常心，不追求非得拿前几名的收益排名，更多的还是考虑到让资产的安全性和盈利的可持续性有一个长期的发挥，而不需要爆发性。如果
2018
年还有一个
20%
的回报，我们就挺开心的。
我们宁愿要可持续的回报，也不要短期在今年翻倍但是明年又可能走低的（业绩表现），那种东西不是我的风格。
我的风格就是首先要保障资产运作的平稳和长期的可持续性，资产的安全性一定是放在最首要的位置。
我们对待客户的资产比对待自己的资产还要认真谨慎，因为我们是受人之托，重要的不在于用别人的钱通过杠杆非得赌个第一名，把自己抬得非常高。
我们觉得既然别人委托我们，就是一个很大的信任，我们要对得起这份信任。那怎么对得起这份信任呢？不是拿着他的钱去博，博个第一名吸引更多的钱，而是让资金保持一个合理的增速和可持续性，持仓保持一个非常合理的架构，组合投资。
抗风险能力首先是我们考虑的最重要的，能够长期穿越牛熊，而不是一时。
我这个人的性格就是这样，甭管是别人的钱还是我自己的钱，我做事情就是这个风格，它不会改变。
江涛：
可能你的投资风格跟你的性格也是比较匹配的。橡树资本董事长霍华德·马克斯也有过类似的观点，宁愿要稳定持续的平稳增长，而不要暴跌或者暴涨，这样长期看起来，收益可能会更高。
对于
2017
年你打了
60
分，你认为最成功的一次经历是什么？最不成功的一次经历又是什么？
马曼然：
其实我这个人不太喜欢回顾过去成功的东西。我觉得成功的东西没有必要强化，做投资更多的是保持一种平常心。
平常心真的非常重要，当遇见困难的时候，平常心能让你淡化这种困难，知道未来是美好的。当你走上人生巅峰的时候，平常心能让你知道到了巅峰也不要自以为是，因为有可能紧接着就是一个深渊在等着你。
所以保持平常心非常非常重要，千万不要因为我买了一个什么股票翻倍了，我就是天下无敌，巴菲特也看不到眼里了，嫌巴菲特
20%
收益太慢了。这样反复强化自己的结果，会让你走向极端。你沉浸在你的成功中，觉得就应该买。就像
2015
年创业板一样，好多人刚开始玩创业板赚了很多钱，后来胆子越玩越大，最后杠杆越来越高。可是股灾来了，瞬间就完了。为什么会出现这种情况呢？就是自我陶醉其中，自我感觉特别良好，觉得自己真是股神了，巴菲特也不放眼里面了。
所以平常心对我来说比什么都重要。
当然如果非得要说这两年我预测对了什么，我就是在前两年的时候，我提前预言了如今的一九行情，提前预言了如今的价值牛市。在我的微博里，我都已经说了未来几年的股市一定按今天这种走法，完全在我过去的意料之内。但是我不会因此觉得我就是神，就是特别牛，就能永远指挥股市、驾驭股市了。
投资者千万不要觉得自己能驾驭市场，当你把自己凌驾到市场之上的时候，你就基本上该得到市场的惩罚了。
江涛：
不要因为自己过高的业绩去洋洋得意、沾沾自喜。
你既然对于成功的东西不太愿意去做总结和回顾，对于不成功的东西或者失败的地方，你会有什么总结吗？
马曼然：
我一直在总结失败，一直在总结风险。
我觉得成功的投资者最重要的就是要知道风险。
巴菲特在选接班人的时候，曾经说了一句话。他说我要求的接班人不是挖掘投资的能力有多强，而是要知道规避风险。
投资其实就像走路一样，地上有好多地雷，有好多坑，你能不能把这些坑都规避掉，这是核心中的核心。
因为
1
元涨到
10
元、涨到
100
元都可能，但是能不能在一生几十年的过程中，有时候踩了一次雷就可能前功尽弃，一夜就打回原地。
好多人觉得是这个道理，但其实做起来很难。就像这次比特币一样，可能到现在我也不知道什么是比特币，但我经常看到好多大
V
或者很多分析师说我们曾经错失了一次赚钱的机会，如果前两年买了比特币，现在能挣很多倍。但问题是你连比特币可能都没搞明白，只是看它涨了很多倍就去后悔你没有参与，从这句话就透露出来你压根就没有风险意识。
因为你对没有搞明白的东西都后悔，以后一定会参与你不明白的东西。
真正有风险意识的人如果没搞明白一件事，那涨得再高跟他有啥关系呢？他就不存在后悔。
如果他后悔，就说明他打心里觉得涨了应该买，而不是因为他懂了应该买。
江涛：
所以对风险还是时时刻刻要保持警觉，就像你说的，要因为懂然后才去买，而不要因为涨才去买，这是一个很大的分别。
关于
2017
年我们有了总结，
2018
年来做一个展望和布局。你觉得
2018
年资本市场的运行环境会有怎样的变化？刚才你过，它是在由熊转牛这么一个非常艰难的时刻。
马曼然：
我对未来比较乐观，当然我也是一个长期倾向于乐观的人。不过，
我这个乐观不是盲目乐观，也不是对所有产业乐观，只在我的能力圈范围内乐观。
我觉得我选的能力圈的标的和产业仍有巨大的发展空间。比如健康产业或者医药产业跟欧美比，可能只有人家
5%
的市值，这样我们有巨大的获利空间，所以我比较乐观。当我们不存在巨大的获利空间时，我就没有乐观的理由。比如像能源等产业，可能已经在世界最大了，你说我有什么乐观理由？
我只是在我关注的资产投资范围内是非常乐观的，而且
2018
年我觉得依然是价值投资盛行的一年。
很多人一直在盼着
2015
年题材炒作、小盘股、垃圾股炒作那股风再刮回来。我不知道能不能刮回来，肯定以后还会刮回来，但是你们不要把希望寄托在这股风上面，不要等着。
你既然套在垃圾股里面了，不要想着别人为你解套，帮你抬轿子，这样做很被动。你要接收正确的投资理念，就是价值投资。其实价值投资不是在这两年深入人心,而是价值类的股票涨得好，所以才会让很多人信价值投资，好多人盲目跟从。但是我觉得价值投资这股风不会结束，一旦刮过来，它会有持续性，会慢慢形成一种风气
