正文
4、资金结构跟踪：
（1）统计期按照资金净融出平均规模来看，国有行>货基>股份行>其他非银机构>城商行，按照资金净融入平均规模来看，基金>券商>其他产品>保险>农商行>理财子；（2）其中国有行融出规模持续增加至3.23万亿，股份行融出规模增加，带动大行体系融出规模上升至3.51亿，货基和理财子融出规模下降，非银系整体融入规模增加，整体杠杆率预计小幅上升。（3）资金价格部分，银行体系融出积极，跨月后资金需求下降，各期限资金利率明显下降，DR001下行至1.62%，DR007下行到1.7%，创2个月新低。流动性分层下降，非银流动性较为充裕；（4）全周来看，资金面先紧后松，跨季前后2天由于央行投放较少，资金面趋紧，周三开始自发性转松，整体呈现“量升价跌”，资金体感和市场资金情绪转松。
1.2 存单复盘：存单一二级全面降价，买卖力量切换
过去一周，存单一二级市场情况如下:
1、一级市场跟踪：
（1）统计期内同业存单净融资规模为1,660.10亿元，发行总额达2,723.60亿元，到期量为1,063.50亿元。未来三周，将分别有5,570.70亿元、7,131.30亿元、7,906.40亿元的同业存单到期；（2）一级发行利率明显下行，平均发行利率为1.8910%（前值1.9358%）。
2、二级市场跟踪：
（1）统计期增持力量中，农商行>理财>货基>其他产品>保险>外资行>其他非银机构，减持力量中，股份行>大行>券商>城商行>基金；（2）按照边际情况来看，其中，货基/理财/产品户/其他非银机构/外资行增持规模下降，农商行/保险卖转买，大行/基金买转卖，城商行/券商减持规模下降，股份行减持规模扩大；（3）整体来看，存单二级市场收益率全线大幅下行，其中1M/3M/6M/9M/1Y期限存单收益率分别变化-20.78BP/-8.42BP/-10.63BP/-11BP/-9.94BP，3M以上曲线变平。
1.3 下周关注：对等关税冲击下，宽货币预期提升
未来一周（2025年4月7日-2025年4月13日，下同）关注：
1、资金面部分：
（1）特朗普关税政策大超预期，外贸形势愈发严峻的大方向或相对确定，投资者对“宽货币”预期明显升温，央行“择机降准降息”可能迎来窗口期，对货币政策及资金面的态度或有望发生一定程度改变；（2）从资金的量、价观察，大行融出规模持续提升，各期限资金利率明显下行，银行间流动性“量升价跌”，非银融入规模边际抬升，杠杆水平小幅抬升，流动性分层回到绝对低位；（4）未来一周，资金面核心利好是政府债净融资规模转负、大行融出积极、“宽货币”落地预期提升，预计资金面维持平衡宽松。
2、存单部分：
（1）供给端，过去一周存单净融资规模小幅上升，发行利率明显下降，大行负债压力边际缓解。需求端，货基周四卖出止盈，城、农商行季初加快配置，买卖力量出现切换；（2）未来一周，存单到期规模超5000亿，大行负债端压力缓解下，供给压力较较小，叠加“宽货币”落地预期下，存单利率预计仍有下行空间。
