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► 产业债发行人中，中铁股份为央企核心业务的两地上市公司，主营基建设施建设业务，具有很强的规模优势，基建投资增长带动业务量和盈利持续提升，盈利变现效率偏弱，持续存在自由现金流缺口，债务负担相对稳定，短期周转依赖外部授信，中金评分2。
· 深圳高速是国有控股上市公司，深圳市重要的高速公路投资建设和经营管理主体，路产全部为经营性，区位优势较为明显。路产优良，整体盈利能力较好，投资收益对净利润构成补充。经营现金流较为稳定，投资现金流整体收窄，2022年以来自由现金流回正。内生偿债能力较强，杠杆水平不高，短期周转压力不大，中金评分3。
· 建银投资是中央汇金下属企业，主要从事金融服务、投资与实业运营等业务，信托收入下降影响营业收入，投资收益为利润的重要构成，债权投资资产质量较差。租赁业务收缩经营现金流转为净流入，自由现金流表现较好。债务规模和杠杆水平保持稳定，短期周转压力不大，账面金融资产和股权提供额外的偿债和流动性保障。母公司自身债务负担较轻，流动性压力不大，中金评分3。
· 湖南钢铁集团是湖南省国有企业；主营钢铁冶炼和贸易业务；收入规模增长，毛利率略有下滑，投资收益和政府补贴是净利润的重要补充；盈利变现效率波动，投资支出压力提升；债务负担抬升，实质流动性压力可控，中金评分4+。
· 苏州国发为苏州市市属金融控股集团，以证券和信托业务为主；营收持续增长，营收和盈利能力较为稳定，投资收益是净利润的重要补充；经营和投资现金流均波动较大；创投业务增加后，债务规模及净短债缺口均增长，金融资产补充流动性；母公司财务杠杆偏高，流动性压力尚可，中金评分4+。
· 中交投资为央企孙公司，中交股份对外投资平台，涉足基础设施开发建设、房地产开发、特许经营权和咨询服务等多个领域，毛利率有所波动，以财务费用为主的期间费用侵蚀利润，经营活动现金流持续净流出，自由现金流缺口较大，现金流对债务的保障能力较差，短期周转压力不大，中金评分4。
· 南山集团是村办集体所有制企业，原主业包括有色金属、纺织服装、建筑地产、贸易及其他（含旅游、教育、金融、电汽等），2020年新增物流板块，收入持续增长，毛利率窄幅波动，非经常性损益是净利重要来源，盈利变现效率波动，2021年来投资流出规模扩大，2022年来杠杆边际回升，短期周转依赖银行授信，中金评分4-。
· 新疆有色是新疆国资委下属公司，主要从事铜镍矿、金矿的采选和冶炼业务，毛利率受产品价格变动影响较大，非经常性损益影响净利，盈利变现效率偏弱，多数年份无自由现金流缺口，债务资本比变化不大，短期周转压力不大，关注报表质量，中金评分5+。
· 新希望五新实业集团是民营地产公司，项目布局以二线城市为主，长三角、中西部以及粤港澳为主，近年来公司销售规模下滑明显，盈利有所承压，拿地强度明显下降，经营现金流持续净流入。近年来公司处于持续降杠杆过程中，总债务规模持续下降，公司债务压力不重，中金评分5。
· 广汽资本为广汽集团下属公司，公司聚焦汽车产业投资。利润主要来自于投资收益，受资本市场行情影响较大，利润规模较小。基本上没有外部融资，股东支持较强，中金评分4-。
· 债项方面：（1）交投YK05、25铁YK01为可续期公司债，交投YK05在破产清算时清偿顺序劣后于普通债务，债项评分较主体评分下调一小档至4-；25铁YK01在破产清算时清偿顺序劣后于普通债务，考虑到发行人信用资质较强，债项评分同主体评分2。（2）25希望01由新希望集团有限公司提供全额无条件不可撤销的连带责任保证担保，债项评分同担保人中金评分5+。
► 本周不涉及外部评级调整。
