中信建投 | 大周期团队本周核心推荐

稀土：自4月我国实行部分稀土出口管制以来，4月稀土永磁出口量环比下降50%以上，创下近5年稀土永磁出口数据的历史新低，含有镝铽等元素的稀土磁材是新能源车驱动电机的关键材料，海外多家车企宣告原料库存紧张。近期商务部回应，对符合规定的稀土出口许可申请中方将予以批准。受出口或逐步放松预期影响，市场上调稀土原料报价。参考此前国内锗、镓、锑等出口管制金属价格走势，多数金属在出口管制后初期价格下跌或持稳，海外价格快速上涨，随着出口许可发放，金属出口逐步恢复，国内价格锚定海外高价明显上涨，内外价差收敛以国内上涨方式进行。因此，后续稀土出口管制放松或对价格上涨呈助推作用，稀土板块迎估值提升之后再迎利润增厚双击。

行业动态信息

锂： 据百川盈孚，本周工业级碳酸锂市场均价为5.9万元/吨，较上周持平；电池级粗粒氢氧化锂均价为6.215万元/吨，较上周下跌2.2%。供给端，本周碳酸锂产量预计小幅上涨，代工企业复产爬坡，四川某大厂检修结束，重新开工，青海地区大厂受气温影响，产量小幅增长。智利5月出口锂盐数据环比减量37.9%，预计6-7月国内进口量呈减量预期。碳酸锂行业总库存维持高位，厂家散单出货放缓，库存小幅增长，部分企业月内存出货意愿；下游多维持安全库存周期，整体回归安全库存周期；期货仓单量减至3.35万吨。需求端，正极材料端产量维持高位，但增量有限。周内下游采购多观望心态，节前略有补库，以消化库存为主，仅少数刚需补货。终端电车降价促销，动力市场略显低迷，储能市场小幅向好，需求端难有利好支撑碳酸锂价格。资源端，国内锂资源自主可控意义凸显。

镍： 本周LME镍价为15490元/吨，较上周上涨1.2%；上期所镍价为122200元/吨，较上周上涨0.9%。本周SHFE镍库存2.56万吨，LME镍库存20.01万吨，合计库存22.57万吨，较上周下降0.3%。本周国内硫酸镍产量预计30000吨，较上周产量减少，开工率同步下调。6月部分下游前驱体厂商订单量有所恢复，但整体市场需求仍处于较弱水平，对镍盐的采购意愿持续低迷，市场实际供应量不及预期。三元材料电池在新能源汽车中多以高端乘用车为主，而中低端汽车市场份额均被磷酸铁锂电池抢占，随着三元材料电池装机量占比进一步收窄，抑制三元材料企业的生产，市场恢复仍需时间。