独家专访 | 如何避免闪崩或“黑天鹅”事件？MSCI专家支大招，所有入选A股都将受考评！

2016年9月，通过对辉山乳业的会计和公司治理情况的评估，MSCI ESG研究部门果断将该公司ESG评级从BB下调为B，“我们对其激进的会计表现和治理风险表示担忧，与同业相比，辉山乳业的资产周转率、杠杆率及费用确认率表现得更为极端。”Linda指出。

该研究部门的研究表明，辉山乳业的会计指标有多项处于行业极值，代表着激进的会计行为和风险。在所有导致该公司评分较低的会计指标中，出售库存/成本、预付费用/运营费用和资产周转杠杆比率等指标，自数据覆盖开始以来已被标记预警；杠杆率则从2015年3月的0.59上升至2016年9月的1.24。

会计风险可能指向更广泛的长期治理风险。上述研究显示，相比国内市场的多数同业，辉山乳业的公司治理存在更多问题，例如多次关联交易、没有完全独立的审计委员会、缺乏独立性的董事会等。

除去上述风险，辉山乳业其他ESG方面的表现也令人担忧，例如在水风险方面，其所面临的水资源紧缺和水污染的风险大大高于同业公司，其83%的作业场所分布在严重缺水地区，更容易被水资源短缺、高度干旱等问题所困扰。

Linda介绍，这种情况并非个案，也不仅仅发生在新兴市场，发达市场也存在多起案例。