川普上台两天人民币不跌反涨，6.9发动全家换美元的已哭晕在地

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从去年10月份以来，美元指数大幅飙升，美股迭创新高，美债收益率迅速上行，都反应市场对美国经济的预期较高，而一旦披露的数据出现低于预期的情况，或者特朗普未来新政执行困难，市场预期也会在短时间内反转。当前利多美元的因素已经基本被市场“price in”，而一旦市场出现低于预期的消息，巨幅震荡将不可避免。近期美国出口数据回归正常的低迷状态，而欧洲多国公布的通胀数据则好于预期，尽管经济基本面的边际变化并不大，但对美元却成为利空，而美元指数的回落则推动人民币走强。

第二，是央行有效管理，空头踩踏离场。

近两年人民币贬值压力不断发酵，我国外汇储备从最高点时的接近4万亿美元已降至当前的3万亿，年初居民购汇压力也增大，央行近期出台多项政策控制资本流出和汇率贬值压力。此次人民币汇率的跳升或和央行“抽回”离岸人民币流动性等干预管理也有关系，美元指数走弱背景下，人民币空头受到打击，而空头踩踏离场也加剧了人民币升值。

第三，是上半年加息风险有限。

近几月新兴市场汇率出现持续贬值，而股市也普遍表现不佳，意味着资金的持续流出，主要源于美国在去年12月开启了本轮第二次加息，导致美元持续走强。市场普遍把去年12月的加息视为鹰派加息，但目前期货市场隐含17年只有两次加息，而且最早一次加息也要等到17年6月。

第四，是美国经济或重新走弱。

美国3季度GDP增速回升至3.5%，但其中主要贡献来源于出口和存货，但出口受益于此前美元贬值，存货受益于商品价格上涨，这两者均不可持续，而最主要的消费贡献只有2%，其中的主要贡献是汽车为主的耐用品消费，而占比最大的服务消费增长低迷。过去3年美国经济习惯性开局低迷，而17年上半年特朗普的政策还来不及实施，意味着17年上半年美国经济或重新走弱，届时加息预期或重新回落，而美元或重新走弱。

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