公司债交易工具合意选择——公司债ETF

如何看待高等级信用债配置环境？

高等级信用债流动性占优。 分评级来看，去年AAA评级信用债流动性有所上升，如果考虑到质押式回购的便利性，总体来看中高等级信用债仍然有较高的流动性。中性久期（1-3年剩余期限）的信用债流动性同样表现不错，长久期信用债流动性也在变好。从去年交易数据来看，中高等级、中短久期信用债流动性较好。

稳定票息的前提是没有违约冲击，而当前信用环境整体无需过多担忧。

城投债，2024年7月30日，政治局会议再次强调“要完善和落实地方一揽子化债方案，创造条件加快化解地方融资平台债务风险”。

置换债、特殊新增专项债、特殊再融资债齐发，2024年下半年化债如火如荼。 11月8日，全国人大常委会办公厅举行新闻发布会，提出化债“6+4+2”万亿的化债方案，11月15日“24河南债66”开始，年内2万亿置换隐债专项债快速落地。2025年1月6日-7日，青岛和湖北两地率先公布发行计划，拉开了新一轮置换债的序幕。此外，2024年下半年以来特殊新增专项债和特殊再融资债发行规模分别为3930.46亿元和8777.76亿元，极大的缓解了地方政府的债务压力。

同时，各地纷纷开展高息债务置换工作，包括非标和高息银行贷款。 政策行牵头，各国有大行、股份制银行以及地方城农商行相继参与其中。其中以12个重点省份为侧重，逐渐在非重点省份推进。

产业债方面，随着房地产风险的持续暴露，违约也逐步进入尾声。

从新增违约主体数据来看，2024年至今仅新增违约主体13家，相比2022年和2023年的44家和23家，新增违约企业数量大幅减少，显示整体信用环境的改善。

从违约企业行业构成来看，前几年房地产行业新增违约数量持续增长，但随着呵护房地产行业的政策持续落地，高危房企也基本已经信用风险暴露，2023年以来，房地产行业新增违约数量有明显回落。