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4 月以来，以平安银行、浦发银行为首的股份行，以及众多城农商行和村镇银行纷纷下调存款利率，是否意味着降息临近？
基于过去银行存款利率调整和央行降息时间点来看，
大行调整存款利率的节奏与央行降息更加临近，
本轮中小行调降存款利率更像是去年 9 月降息以后的补调，不能仅仅基于此做出央行降息临近的判断。
2022 年 8 月，经济数据不及预期，央行超预期降息，1 年期 LPR 和 5 年期以上LPR 分别下调了 5BP 和 15BP。9 月，工行等国有大行下调各期限存款挂牌利率10 个基点。
2023 年 6 月 8 日，多家国有大行下调存款利率，其中，活期存款挂牌利率下调 5个基点，2 年期挂牌利率下调 10 个基点，3 年期和 5 年期挂牌利率均下调 15 个基点。6 月 20 日，央行调降 1 年期和 5 年期 LPR 各 10BP。
2023 年 9 月，国有大行下调存款利率，其中，1 年期挂牌利率下调 10 个基点，2年期挂牌利率下调 20 个基点，3 年期和 5 年期挂牌利率均下调 25 个基点。12 月，工行等国有大行再度下调存款利率，其中，三个月、半年和一年期利率均下调 10个基点，二年期下调 20 个基点，三年期和五年期均下调 25 个基点。2024 年 2 月，央行非对称降息，将 5 年期 LPR 下调 25BP。
2024 年 7 月 22 日，央行将 7 天期逆回购操作利率下调 10BP。7 月 25 日，国有大行下调存款利率，其中，活期存款挂牌利率下调 5 个基点，三个月、半年和一年期利率均下调 10 个基点，2 年期、3 年期和 5 年期挂牌利率均下调 20 个基点。
2024 年 9 月 24 日，央行行长潘功胜在国新办发布会上宣布将于近期降息，27 日央行将 7 天期逆回购操作利率下调 20BP。10 月，多家国有大行下调存款利率，其中，活期存款挂牌利率下调 5 个基点，其余期限挂牌利率均下调 25 个基点。
从逻辑角度出发，存款利率下调与央行降息相互影响，受利率自律机制约束，大行存款利率对政策利率响应更加及时。
一方面，存款利率根据 LPR 利率进行调整。
根据存款自律定价机制，自律机制成员银行需要参照
“10 年国债收益率+1 年期 LPR→存款利率”
的传导机制。
另一方面，根据“市场利率+央行引导→LPR→贷款利率”的传导机制，
当政策端关注降低实体融资成本时，对应需要考虑 LPR 引导，而引导 LPR 在于央行政策引导（通过 MLF）和报价行综合考虑市场利率，
市场利率并不简单对应国债利率，而是对应存款等负债利率情况。
对于当前，中小行存款利率集中调降，一方面是考虑到净息差压力，另一方面则与“开门红”结束、揽储诉求下降有关。
从本轮货币宽松周期来看，降息后长端收益率通常先下行，下行幅度与降息幅度基本一致，随后市场在 2 周内止盈，利率基本回升至降息前位置。再向后看，则要观察货币以外增量政策力度、基本面形势和市场预期变化。
对于曲线形态，降息后曲线通常先平再陡。
其中值得注意的是去年 7 月和 9 月两次降息，市场表现略有不同。例如 7 月降息后，如果没有央行和大行卖债的影响，市场似乎不会止盈，原因在于货币以外增量政策力度较弱，没有止住基本面下滑的趋势、有效提振市场预期。9 月降息后利率则直接反弹，原因一方面在于前期市场抢跑较多，另一方面则与货币以外增量政策力度较强、显著提振市场预期有关。
具体来看，
2022 年 1 月 17 日央行调降 MLF 和 OMO 利率 10bp，
10 年期国债和10 年期国开分别较上一个交易日下行 0.8BP 和 0.2BP；等到降息后一个交易日，10 年期国债和 10 年期国开则分别较上一个交易日下行 4.5BP 和 5.6BP。该轮降息交易持续
6 个交易日
，分别带动 10 年国债和 10 年国开
下行约 11.8BP 和 17.3BP
。随后受月末票据利率回升等影响，利率持续反弹，10 年期国债利率
高点反弹至2022 年 3 月 9 日的 2.84%，比降息前高 4.9 BP。
2022 年 5 月 20 日央行非对称调降 LPR，
10 年期国债和 10 年期国开分别较上一个交易日上行 1.3BP 和 0.8BP；等到降息后一个交易日，10 年期国债和 10 年期国开则分别较上一个交易日下行 2.3BP 和 2.0BP。该轮降息交易持续
6 个交易日
，分别带动 10 年国债和 10 年国开下行约
9.3BP 和 6.7BP
。随后 6 月 16 日国常会提出“不超发货币、不透支未来”，6 月 21 日总理在河北考察也传递相似观点，6 月29 日总书记在武汉考察时表示“宁可暂时影响一点经济发展”，利率阶段性见顶，10 年期国债利率
反弹至 2022 年 7 月 4 日的 2.84%，比降息前高 6.7 BP。
2022 年 8 月 15 日央行调降 MLF 和 OMO 利率 10bp
，10 年期国债和 10 年期国开分别较上一个交易日下行 7.7BP 和 7.5BP，降息交易持续
4 个交易日
，分别带动10 年国债和 10 年国开下行约
15.5BP 和 12.5BP
。到 2022 年 8 月 18 日，持续下挫的国股票据利率见底，叠加一系列增量政策开始出台、落地，债市利率开始转而上行，10 年期国债利率
高点反弹至 2022 年 10 月 8 日的 2.76%，比降息前高 2.8BP。
2023 年 6 月 13 日央行调降 OMO 利率 10bp，
10 年期国债和 10 年期国开分别较上一个交易日下行 4.8BP 和 5.0BP。降息交易仅持续
2 个交易日
，至 6 月 14 日分别带动 10 年国债和 10 年国开下行约
5.3BP 和 5.0BP
。货币以外增量政策预期升温，
6 月 19 日国常会后利率阶段性调整结束，10 年期国债利率高点反弹至 2.69%，比降息前高 1.7BP。
由于后续增量政策落地力度有限，长债利率在再度转为震荡下行。
2023 年 8 月 15 日央行调降 OMO 利率 10bp、调降 MLF 利率 15bp
，10 年期国债和 10 年期国开分别较上个交易日下行 4.5BP 和 3.9BP，降息交易持续
5 个交易日
，至 8 月 21 日债市利率开始回升，
10 年期国债和国开分别下行 8.1BP 和 7.5BP
。在一揽子化债和增发国债的背景下，结合汇率波动和防范资金空转套利，债市利率在 9-10 月阶段性回升，10 年期国债利率
高点反弹至 2023 年 9 月 8 日的 2.64%，比降息前高 1.4 BP
。
2024 年 2 月 20 日央行非对称调降 LPR
，10 年期国债和 10 年期国开分别较上个交易日下行 0.5BP 和 1.0BP，降息交易持续
5 个交易日
，至 2 月 27 日债市利率开始回升，
10 年期国债和国开分别下行 3.4BP 和 6.5BP
