专栏名称: 华创宏观

华创证券宏观经济研究团队坚守国家资产负债表视角的宏观研究框架；立足于对经济要素的深度研究，前瞻把握经济长波；紧密跟踪政策变化，做好大势预判；实地调研区域经济，清晰研判短期经济波动。

Riders on the Charts: 每周大类资产配置图表精粹第263期

华创宏观 · 公众号 · 金融 · 2025-05-20 08:54

正文

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6: 沪深300指数权益风险溢价（ERP）周度更新。

7: 中国10年期国债远期套利回报周度更新。

8: 美元兑日元互换基差和美元融资溢价周度更新。

9: 铜金价格比与离岸人民币汇率走势周度更新。

10: 中国在岸股债总回报相对表现周度更新。

二、风险提示

原油市场爆发价格战，新兴市场出现系统性金融风险

报告正文

密歇根大学消费信心调查显示，5月份消费者未来一年的通胀预期升至7%，触及1981年11月份以来最高水平。剔除这个通胀预期以后，实际联邦基金利率降至-3.1%，触及2022年7月份以来最低水平，这意味着货币政策没有对于当前美国经济产生系统性的压力，美联储货币政策也几乎没有放松的空间。

截止5月16日，黄金价格回落至3187.2美元，其高于200日均线的百分比差距降至14.2%。2020年和2011年，黄金价格高于200日均线的百分比差距升至25%以后，黄金价格都出现大幅度回落，直到上述百分比差距降至-10%和-24%。如果按照-10%计算，那么黄金价格的底部水平可能位于2500美元。

截止5月15日，10年期美债利率为4.4%，比年初水平要低20个基点，10年期美债期限溢价为74个基点，比年初水平要高23个基点，2年期美债利率为4%，比年初水平要低28个基点，显示美债市场对于经济前景存在明显分歧：部分投资者认为关税放大经济衰退风险和美联储降息压力，另一部分投资者认为关税可能加大通胀上行风险。