正文
往后看，我们认为，目前经济基本面仍对债市较为友好，理财发生负反馈的系统性风险仍低，叠加保险的配置稳定剂作用仍存，在市场大幅波动时不必过于悲观。我们认为对于负债端较为稳定的投资者，收益率调整时反而是加仓二永债和中长期信用债的机会；对于负债端压力较大的投资者，由于长端收益率仍有波动风险，而资金面边际宽松，短端配置的性价比有所提升，可以先把握中短端信用债机会，再结合负债端情况辅以二永债波段操作。
隐含评级AA、AA（2）评级活跃个券成交收益率涨跌互现，AA评级样本券平均剩余期限有所拉长、AA（2）评级有所压缩。AA评级活跃券中城投占比约3成，区域较为分散，产业中煤炭、多元金融个券较多；AA（2）评级活跃券中地市级平台占比超半数，区域多集中在山东、湖北等地。具体来看：
隐含评级AA的成交中城投占比约3成，区域较为分散，剩余期限1.83年左右的长沙开福城投成交在2.25%附近，成交价和估值分别上行3bp和4bp。其余较为活跃的个券多在煤炭、多元金融行业，剩余期限0.72年左右的株国投成交在2.22%附近，成交价和估值均下行5bp；剩余期限0.72年左右的陕西建工成交在3.07%附近，成交价和估值均下行5bp；剩余期限2.94年左右的晋能电力成交在4.84%附近，成交价和估值均上行4bp；剩余期限0.38年左右的红狮成交在2.33%附近，成交价和估值分别下行6bp和5bp。
隐含AA（2）评级样本中，地市级平台占比超半数，其余多为园区级平台，区域多集中在山东、湖北等地。剩余期限2.95年左右的泰兴中兴国资成交在2.39%附近，成交价和估值分别上行4bp和5bp；剩余期限1.75年左右的济宁城投成交在2.43%附近，成交价和估值分别上行7bp和3bp；剩余期限1.73年左右的株洲城建成交在2.33%附近，成交价和估值分别上行7bp和3bp；剩余期限0.98年左右的山东水发集团成交在2.36%附近，成交价和估值分别下行9bp和4bp；剩余期限0.28年左右的连云城建成交在2.24%附近，成交价和估值分别下行14bp和6bp。
非金融信用债成交量[1]来看
，本周产业及城投成交量环比抬升8%，成交量约8850亿元。结构上，分行业来看：城投成交量占比46%；分期限来看，1年及以下、1-3年成交量占比分别为33%和38%。永续债成交量环比下降4%，达778亿元。
非金融信用债成交收益率来看
，根据Wind成交数据统计，收益率多有上行。1年及以下AAA、AA+和AA及以下评级分别变化0bp、13bp和24bp；1-3年AAA、AA+和AA及以下评级分别上行8bp、11bp和2bp；3-5年AAA、AA+和AA及以下评级分别上行7bp、9bp和6bp。3-5年、AA评级及以下由于样本较少，整体波动较大。
