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1.3 创新股份收购上海恩捷，打造全球最大锂电隔膜供应商

增发方案： 创新股份拟向上海恩捷全体股东以51.56元/股的价格发行1.08亿股（交易对价55.5亿），收购上海恩捷100%股权（作价55.5亿）；同时向不超过10名特定对象发行股份募集配套资金不超过8亿，用于（1）珠海恩捷隔膜1期年产量达41,666.67万平方米的5条湿法生产线建设（7.65亿）；（2）本次交易的交易费用（0.35亿）。

增发点评： （1）本次收购价格适中，标的资产合计17-20年承诺实现归属于母公司净利润为不低于3.78亿元、5.55亿元、7.63亿元和8.52亿，对应承诺业绩PE为14.7X、10X、7.3X、6.5X。（2）上海恩捷是国内领先的锂电隔膜生产企业之一，现已与三星SDI、LGChem、比亚迪、CATL和国轩高科等国内外知名电池厂商建立长期合作关系，其产品广泛运用于3C类产品以及新能源汽车等，且上海恩捷为三星SDI在中国唯一认证供应商。标的公司主要产品可分为两类：基膜和涂布膜，目前已自主开发研制出水性锂离子电池隔膜和油性锂离子电池隔膜两种产品体系，并已投入量产和销售。（3）收购完成后，上海恩捷将成为公司的全资子公司，公司将实现包装印刷业务和锂电池隔离膜业务双轮驱动发展。项目建设完成后，标的公司年产能将达到13.2亿平方米，将成为世界第一大锂离子电池隔离膜供应商。

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定增：新增预案数量持续下降

2.1 新增预 案：本期预案公告数量 16例，大幅下降

本期增发预案公告16例，大幅下降。 （1）发行方式看，定价发行5例，竞价发行11例；（2）认购方式看，现金认购13例，资产认购3例；（3）募集资金263亿，其中现金193亿，大幅下降。募资用途看，主要用途分别是项目融资（7例）、融资收购其他资产（5例）、配套融资（4例）；（4）行业看，本期增发预案集中在农林牧渔、轻工制造等行业。

2.2 发行实施：本期公告实施快速下降，宜通世纪等增发即破发

本期A股新增公告成功发行案例7例，共募资93亿，数量、金额均大幅下降。 本期一年期现金参与定增实施仅2例，平均折价率1.6%。年初至今一年期现金参与定增平均折价率为5.8%。二级市场表现来看西藏药业相对发行价涨幅大于30%；宜通世纪、皖维高新、科达股份等增发即破发。

2.3 即将发行：50家公司已获批文，多股破发

本期拿到批文尚未发行的公司仍然较多，截止到2017年5月12日，已获得证监会批准的竞价增发预案数为50家，其中 顺丰控股、西部建设、联美控股、银轮股份、三友化工等 定增底价的折价在30%以上，定增吸引力足；新时达等、中南文化等出现了破发。

2.4 定增实施前：保增发，保出超额收益

保增发是我们在2015年中小盘增发与并购投资策略报告《定增助力市场化并购重组》中提出三类选股思路之一。由于市场大跌之后存在增发调整价格的机制，所以保增发投资机会建议大家关注已经过会或已经获得证监会批准且发行底价折价率处在-15%至5%以内的公司，这部分公司修改价格的成本太高，相对具有保增发的条件，保增发的可能性较大。根据该筛选标准，本期已过会的公司包括 美克家居、明泰铝业、广汇汽车 36家，已获批文的公司包括 永创智能、嘉化能源、思美传媒 等20家。

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