被美股空头盯上，AppLovin一度暴跌22%、盘中触发熔断

主要观点总结

本文介绍了AppLovin因使用人工智能技术做广告应用而引发的暴跌事件，涉及两家调研机构Fuzzy Panda Research和Culper Research发布的关于AppLovin存在欺诈行为的研究报告。AppLovin是一家移动游戏领域的广告技术公司，近年来增长迅猛，但商业模式受到质疑。文章详细描述了AppLovin涉嫌的欺诈手段，包括数据窃取、广告欺诈、侵犯儿童隐私等。同时，分析了其增长秘密和可能的监管风险。

关键观点总结

关键观点1: AppLovin因涉嫌欺诈行为引发暴跌

AppLovin因使用人工智能技术做广告应用，被两家调研机构发布研究报告质疑存在欺诈行为，导致股价暴跌。

关键观点2: AppLovin商业模式存在争议

AppLovin通过连接广告主与开发者的“黑箱”机器学习算法Axon 2.0实现增长，但部分投资者和前任员工对其商业模式表示质疑。

关键观点3: AppLovin涉嫌多种欺诈手段

包括数据窃取、广告欺诈、侵犯儿童隐私等。例如，通过SDK中间件窥探Meta广告数据，操纵性广告设计，以及向7-12岁女童推送色晴广告等。

关键观点4: AppLovin的增长秘密和监管风险

AppLovin的增长可能与某些违规操作有关，如强制性“后门”安装应用、操纵电商广告归因系统等。一旦这些行为被揭露，可能面临监管调查、用户信任危机等风险。

正文

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高管背景隐患：管理层与 " 间谍软件 " 公司存在历史关联

监管利剑高悬：三大科技巨头的致命围剿

1. 苹果可能：下架违规 SDK 及游戏应用（涉及儿童追踪、隐私侵犯）

2. 谷歌必然：封杀违反 Play 商店政策的 SDK ，堵死直装漏洞

3. Meta 即将：切断数据窃取管道，保护电商广告收入

4. 
   

投资结论：
我们做空 AppLovin ，因其商业模式建立在多重违规操作之上。当苹果、谷歌、 Meta 三大平台监管利剑落下时，这个依赖应用商店生态存活的中间商将遭受毁灭性打击。其看似神奇的 ROAS （广告支出回报率）实为欺诈性增长的镜花水月，终将随真相曝光而崩塌。

以下是美股投资网 StockWe.com 翻译整理 Culper Research 的报告内容：

在过去的两年里， AppLovin （ NASDAQ: APP ）以其 “ 革命性 ” 的 AI 技术 AXON 2.0 迅速崛起，股价飙升 500% 。然而， Culper Research 的深度调查揭示了一个令人震惊的现实： AppLovin 可能依靠欺诈性广告策略和未经用户同意的应用安装机制推动其增长，而非真正的技术创新。

AppLovin 的增长秘密： AXON 2.0 是 AI 还是烟幕弹？

AppLovin 对外宣称其增长源于 AXON 2.0 的 “ 黑箱 ” 算法，该算法据称能够极大地提升广告投放的精准度。然而，调查显示， AppLovin 的成功可能并非源于 AI ，而是来自于以下两点：

1. 强制性 “ 后门 ” 安装应用 ：

• AppLovin 利用其合作伙伴提供的系统级权限，通过旗下 AppHub 平台在用户不知情的情况下安装应用。

• 这一手法被大量用户投诉，违反了 Google Play 的设备和网络滥用政策。

操纵电商广告归因系统 ：

• AppLovin 要求广告商首先在 Meta 平台上投入 60 万美元 / 月以上，以便获取 Meta 广告数据。

• 通过其 MAX 广告中介平台， AppLovin 能够 “ 复制 ”Meta 的广告策略，并将销售归因于自身，从而虚假夸大其广告效果。

• 这一策略可能涉嫌侵犯用户隐私，甚至引发 Meta 的潜在反制措施。

技术分析： AppLovin 如何操控安装机制？

1. AppHub 的秘密：如何绕过 Google Play 商店？

• AppLovin 于 2022 年推出 Array ，与手机 OEM 厂商（如三星、 OPPO ）合作，将 AppHub 作为系统级应用预装在新设备上。

• AppHub 被赋予 INSTALL_PACKAGES 权限，允许其绕过 Google     Play 商店直接安装应用。

• 通过更新 SDK ， AppLovin 让其合作开发者的游戏自动绑定 AppHub ，使这些游戏也能执行相同的 “ 直接下载 ” 操作。

• 这一机制最终形成一个循环：当用户点击广告时，游戏会借助 AppHub 权限，直接在设备上安装应用，而用户往往毫不知情。

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