【银行】M2增速已触底，“稳货币”政策下信贷超预期

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12% 左右，因为贷款派生能力会逐渐好转。但 3Q 市场资金紧平衡将持续。

2 、信贷增长超市场预期，“脱虚向实”取得效果

6 月人民币贷款新增 1.54 万亿，而上月新增 1.11 万亿，增幅超巿场一致预期。分部门来看，住户部门贷款增加 7384 亿，其中短期贷款、中长期贷款分别增加 2608 亿、 4833 亿，中长期贷款的增幅逆转了前几个月的下降趋势，而短期贷款比上月多增加 828 亿元，可能与银行逐渐转战零售业务有关。非金融企业及机关团体贷款增加 6952 亿元，比上月多增加 1291 亿元，主要是由于中长期贷款比上月多增加了 1382 亿元，表明金融机构逐步增加了对实体经济的支持力度，“脱虚向实”取得效果。 金融去杠杆的政策效应进一步显现。

上半年新增贷款 7.97 万亿，远超巿场预期。一方面表外转表内已成行业趋势。实体贷款需求非常旺盛，债券融资和表外融资受阻转表内，民间融资转表内也是原因；另一方面，银行可实现以量补价，二季度银行业绩超预期已成定局。我们预计下半年新增人民币贷款约 4.5 万亿，上半年已投放全年新增人民币贷款的 65% 左右。

3 、存款环比大幅增长，监管影响或为主因：

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