达利欧围绕关税再三发声，他为何担心比衰退更糟糕的事情……

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在达利欧最新采访中谈到的 “最坏情况”，他描述为： 货币失去价值，国内冲突加剧，民主制度被严重削弱，以及国际间的冲突升级到极度破坏全球经济的程度，甚至是军事冲突。

这不是危言耸听，而是来自一位宏观 对冲 投资者的长期观察。在他看来，全球已进入一个极为罕见的多重失衡叠加期：不仅是财政赤字、国际贸易，更是制度和信任本身的溃退。

聪明投资者（ID:Capital-nature） 结合达利欧这三次的访谈和 LinkedIn 发文，去理解他的完整表达和对普通人的投资建议。

不是关税本身，而是“五大力量在推动”

如果你问达利欧： “你反对关税吗？”他 不是 立刻说是或否。在他的世界观中，重要的不是观点，而是结构。你得先理解系统正在发生什么，再决定该不该踩刹车。

在这套系统里，达利欧划分出 五大力量。 注意，这是他最重要的思考起点和大背景设定。

一是 货币与债务秩序：

“一个人的债务，就是另一个人的资产。当整个系统堆积到一个无法维持的程度时，就会出现债务问题——而我们现在正面临这样的债务问题。”

今天，美国每年要拿出约四分之一的财政收入去支付债务利息。而市场上的债务供应正在超过需求。 “这就像你往动脉里堆积了太多斑块。”达利欧说。

二是 内部政治秩序：

这不是指哪一党的兴衰，而是协商机制的失效：

“我们正在经历的，是从一个政治秩序过渡到另一个政治秩序的过程……而民主制度所依赖的合作机制，正在逐步失效。”

在达利欧看来， 美国内部的左右撕裂依然显著，从赤字到移民、从贸易到财政，每一个核心议题都陷入僵局，长期协商机制持续失效。

三是 国际秩序：

“多边主义正在解体，被单边主义取代……这是我们自1945年以来建立的国际秩序的终结。”

达利欧认为， 而在这种格局下，关税并不只是贸易工具，它是秩序重组的开端，是失衡系统正在发生结构性变化的体现。

“我们现在讨论关税，其实是在应对全球失衡的问题。资本失衡、贸易失衡，而这两者都是不可持续的。”

另外还有两个长期存在的因素： 一是自然灾害 ， 包括干旱、水灾和疫情，二是技术变革 ，而 技术的发展正在加速 。

达利欧认为， 这五个力量彼此交织，构成了当下的主要格局。

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