关注再融资，防范风险————海通固收信用债周报（杜佳、张紫睿）

姜超的投资视界 · 公众号 · 财经 · 2020-12-13 15:53

正文

请到「今天看啥」查看全文

3 年期 AA+ 等级中票信用利差为 112BP ，较上周末上行 2BP ， 5 年期 AA+ 等级中票信用利差为 114BP ，较上周末下行 2BP ； 3 年期 AA 等级中票信用利差为 144BP ，较上周末上行 4BP ， 5 年期 AA 等级中票信用利差为 153BP ，较上周末下行 2BP 。

1.2 等级利差小幅走阔，期限利差收窄

信用债等级利差小幅走阔。 具体来看，截至 12 月 11 日， 1 年期短期品种 AA 级与 AAA 级中票利差为 61BP ，较上周末上行 8BP ； 3 年期 AA 级与 AAA 级中票利差为 65BP ，较上周末上行 2BP ； 5 年期 AA 级与 AAA 级中票利差为 73BP ，较上周末上行 3BP 。

信用债期限利差收窄。 具体来看，截至 12 月 11 日， 5 年期和 3 年期的 AAA 中票期限利差为 15BP ，较上周末下行 1BP ； 5 年期和 3 年期的 AA 中票期限利差为 23BP ，较上周末基本持平； 5 年期和 1 年期 AAA 中票的期限利差为 54BP ，较上周末上行 4BP 。

1.3 城投债：产业债与城投债利差走阔

本周城投债利差收窄。 具体来看，截至 12 月 11 日，本周末城投债 AAA 级利差为 128BP ，较上周下行 3BP ；城投债 AA+ 级利差为 164BP ，较上周下行 3BP ；城投债 AA 级利差为 253BP ，较上周下行 1BP 。

产业债与城投债利差走阔， AA 级信用债中城投表现显著好于产业债。 具体来看，截至 12 月 11 日，本周末 AAA 级产业债 - 城投债利差目前在 -21BP ，与上周基本持平； AA+ 级产业债 - 城投债利差目前在 178BP 左右，较上周末上行 17BP ； AA 级产业债 - 城投债利差目前在 34BP 左右，较上周末上行 1BP 。

1.4 钢铁、采掘：行业利差分化，超额利差收窄

钢铁、采掘行业利差分化，超额利差收窄。 具体来看，截至 12 月 11 日， AAA 级钢铁债信用利差平均为 160BP ，较上周末上行 1BP ； AAA 级采掘债（主要是煤炭开采）信用利差平均为 118BP ，较上周末下行 1BP ； AAA 级钢铁债超额利差为 81BP ，较上周末下行 1BP ； AAA 级采掘债超额利差为 38BP ，较上周末下行 4BP 。

1.5 地产行业：信用利差分化，超额利差收窄

地产行业信用利差分化。 具体来看，截至 12 月 11 日， AAA 级房地产行业信用利差 106BP ，较上周末下行 4BP 。 AA 级地产行业信用利差为 204BP ，较上周末上行 3BP 。

地产行业低等级和高等级债超额利差收窄。 具体来看，截至 12 月 11 日， AAA 级地产行业超额信用利差为 27BP ，较上周末下行 6BP ； AA 级地产行业超额信用利差为 60BP ，较上周末下行 1BP 。

1.6 行业利差横向比较

高等级债中，钢铁、传媒是利差最高的两个行业。 AAA 级钢铁行业中票平均利差为 160BP ， AAA 级传媒行业中票平均利差为 134BP 。其次是化工、有色金属、采掘和商业贸易行业，其利差均在 110BP 及以上。公用事业是平均利差最低的行业，目前为 85BP 。

中等级债券中，非银金融行业利差最高，其次为综合和医药生物行业， AA+ 等级综合类及医药生物行业利差均在 300BP 及以上。 此外，有色金属、机械设备和传媒行业利差也相对较高。食品饮料行业利差水平相对最低，为 128BP ，和非银金融行业信用利差相差约 1497BP 。