深度 | 美国大选“全解”：政策比较、宏观经济与资产含义

（一）两党政策的调整与共性：减税、控移民等已形成两党共识

距离选举日不足一个月， 特朗普支持率再度领先 。 截至10月10 日，RCP综合民调显示特朗普支持率47.2 %，哈里斯49 %。 七个摇摆州当中，特朗普在密歇根、 佐 治亚、亚利 桑那、 北 卡、宾州、内华达六个州 领先，哈里斯仅在 威斯康星 州领先 。 Predictit显示，特朗普胜选概率再度超越哈里斯，已达到54%。

国会选情竞争不确定性同样较大。 今年，共和党在美国众议院占多数席位，而民主党人在美国参议院占多数席位。参议院选举方面，共100个席位，每州不分人口选举两名参议员。截至2024年9月，民主党控制参议院的51个席位，共和党拥有49个席位。参议员的任期为六年，每两年选举约三分之一的参议员。今年参议院共33个席位需进行重新选举，其中民主党23个，共和党10个，民主党的竞选压力较大。众议院方面，共计435个席位，今年全部席位需进行重新选举，须获得218个席位方能控制众议院。当前共和党以 220 比211占据多数席位，空缺4个席位。共和党安全席位198个，民主党为188个，选情差距较小。

由于选情差距较小，双方均在调整政策，向中间地带靠拢，吸引中间选民。 哈里斯与特朗普的辩论中，特朗普开始作出支持新能源的主张，模糊对禁止堕胎政策的坚持；哈里斯方面则强调减税主张，表态支持传统能源，支持减少对外国的石油依赖，加强对移民及边境控制。

在减税、控移民、能源独立、控制通胀等议题上，两党存在一定共识。 双方均可能推行减税 。哈里斯推行中产阶级的减税，提出小企业减税计划；特朗普将减税作为核心政策之一，差异在于其目标和范围； 双方均可能加强对移民的控制。 哈里斯参选以来，对移民控制的态度转变得更加强硬，以应对外界批评。今年年初以来，民主党政府也逐步加强边境控制，美墨边境非法移民数量已经出现回落； 双方或均支持能源独立 ，传统能源和新能源可能并非完全对立。今年哈里斯弱化了环境保护的政策主张，为争取能源生产州宾州的选票，开始表态支持传统能源。另一方，特朗普也开始表态支持太阳能。回顾拜登任内，美国原油产量创下新高，俄乌冲突后，拜登政府也采取了增加能源生产的措施； 通胀方面， 双方都认可抗通胀的重要性，但均未能提出有效解决措施； 外贸方面，双方均支持美国产业回流 ，可能采取措施填补美加墨协议漏洞；社保方面，双方均或继续扩大社保福利支出。

（二）两党具体政策的差异对比：外贸、关税、社会问题构成主要差异

哈里斯与特朗普政策的主要差异，体现在政府所发挥的作用上。 哈里斯的经济思想源于民主党传统的进步主义，强调在教育、医疗、气候变化和社会保障方面加大政府投资，以促进中低收入群体的福利。特朗普则主要延续了共和党的自由市场经济思想，主张减少政府在经济中的干预，推崇小政府、大市场的模式，特朗普在执政期间推动了大规模的税收减免，以此推动经济增长。

税收方面，双方差异在于，特朗普推行全面减税，哈里斯主要针对中产阶级和小企业减税并考虑对富人加税。 哈里斯提出的政策主张包括：一、扩大儿童税收减免，为有新生儿家庭提供6000美元税收抵免，为两至五岁的儿童提供3600美元抵免，为六岁以上的儿童提供3000美元抵免；二、为低收入者减税。恢复劳动所得税抵免计划，为无子女的低收入者提供1500美元的税收抵免；三、取消服务和酒店业员工的小费税，哈里斯的减税政策主要利好低收入群体。企业所得税方面，哈里斯延续了拜登提高企业税率的政策，主张将企业所得税税率由21%升至28%。

特朗普将减税作为核心政策之一，可能延续并扩大2017年《减税和就业法》。特朗普提出的主张包括：一、延长《减税和就业法》的减税措施。2025年底，《减税和就业法》的个人和遗产税减免将到期，特朗普或推动将这些临时措施永久化。继续保留七档税率结构，维持37%的最高税率（若不延长，则恢复至39.6%），维持遗产税豁免额。二、降低企业税率。将企业所得税从21%降至15%，美国打造成一个低利率低税率国家，让高端制造业持续回流；三、扩展投资税收优惠。参考美国税务基金会的研究，不同收入群体均能从特朗普的减税主张中受益，但富人群体更受益。

贸易方面，差异在于，特朗普可能采取贸易战等极端措施，哈里斯贸易政策主张仍基于现有框架。 特朗普可能采取的措施包括：一、实施10%普遍基准关税，使用关税作为谈判工具，迫使欧洲、日本等其他国家和地区重新进行贸易协议谈判，以争取有利条件；二、重谈北美自贸协定，填补中国商品转口漏洞。特朗普在2024年竞选活动中表态，将增加对从墨西哥转口到美国的中国商品的关税，威胁对通过墨西哥进入美国市场的中国汽车征收100%的关税，以阻止中国企业利用墨西哥作为避税途径；三、取消中国的最惠国待遇，对来自中国的商品征收 60% 或更高的关税，限止美国人在中国投资；四、加强对敏感技术和产品的出口管制；五、最终目的是促进制造业回流。哈里斯的贸易领域的政策主张延续了拜登政的立场，主张采取“有选择性”的关税措施，支持对中国的某些关键行业实施“战略性关税”，以避免对消费者和市场产生重大影响。在拜登-哈里斯政府的第一任期内，美国对华关税税率整体维持在19.3%的水平，未出现重大调整。

移民方面，双方均或加强对非法移民的控制，差异在于特朗普更加强硬，哈里斯相对温和，主要加强对边境的管控。 特朗普方面始终强调移民限制，计划驱逐非法移民。特朗普宣称将采取最大规模的非法移民驱逐计划，计划驱逐130万非法移民；修建美墨边境墙；颁布旅行禁令；取消DACA（童年抵美者暂缓遣返）计划。截至2020年，美国移民人口为4295万，占总人口比重为13%。其中合法移民、非法移民分别为3244万、1051万，占比分别为76%、24%。行业分布上，以2023年移民就业数占全行业就业数比重计算，移民主要集中在建筑(41%)、交通（30%）、制造（24%）等行业。 今年为应对外界批评，民主党对移民控制的态度也转变得更加严格。 去年12月，拜登-哈里斯政府加强与墨西哥等国的合作，以减少非法移民；今年6月，拜登-哈里斯政府出台行政命令，限制美墨边境移民大量涌入。截至7月，美墨边境非法越境数量已降至10万人，处于2021年3月以来的最低水平。